资本项目三年首现季度逆差 资金流出压力显现

　　由曦

　　去年四季度资本项目逆差的事实，再次佐证了资本流出趋势的上升。

　　2月10日，国家外汇管理局(下称“外汇局”)公布的2011年第四季度及全年我国国际收支平衡表初步数据显示，去年四季度，我国资本和金融项目呈现474亿美元的逆差，这是自2008年下半年以来，三年来我国首次出现资本项目的逆差。

　　与资本项目逆差形成对照的是，去年四季度，我国经常项目实现了598亿美元的顺差，为年内最高。

　　资金流出导致资本项目呈逆差

　　资本与金融项目是国际收支平衡表的第二大类项目，反映的是国际资本流动，包括长期或短期的资本流出和资本流入，因此，该项目的逆差反映了跨境资金流出的压力。

　　外汇局有关负责人在就目前国际收支形势接受采访时坦承，2011年底，在国内与国外、市场与政策等因素的共同作用下，我国跨境资金流动震荡加剧，资本流出压力骤然增加。

　　已公布的初步数据显示，2011年第四季度，我国资本和金融项目逆差474亿美元，其中，直接投资仍然呈现净流入，净流入额度为491亿美元。因此，业内认为，证券投资和其他投资项下资本流出将近千亿美元。

　　最近公布的一系列宏观数据都佐证了资本流出的趋势，2011年最后两个月，银行代客结售汇连续呈现逆差，且逆差迅速扩大；2011年10月~12月，货币当局外汇资产连续三个月出现下降；同期金融机构外汇占款也连续三个月下降。

　　中行国际金融研究所高级分析师周景彤对《第一财经日报(微博)》记者称，资本项目逆差一是由于热钱流出，二是由于汇率的变化。在周景彤看来，去年四季度以来，人民币汇率贬值趋势，导致了热钱的流出，流出的热钱又加剧了汇率的贬值。

　　建行高级分析师赵庆明(微博)认为，随着最近汇率走势重回升值通道，未来资本项目重回顺差的可能性较大。

　　外汇局上述负责人预计，2012年我国国际收支仍将保持顺差，但顺差大幅减少、波动加大，国际收支进一步趋向平衡，但他也提醒注意跨境资本频繁进出和阶段性的套利资本流出的风险。

　　经常项目顺差为年内最高

　　与资本项目逆差形成对照的是，去年四季度，我国经常项目实现了598亿美元的顺差，为年内最高，2011年前三季度我国经常项目顺差分别为288亿美元、590亿美元和534亿美元。

　　上述负责人表示，受累于欧洲主权债务危机，世界经济复苏缓慢，将对我国出口增长带来不利影响，但我国储蓄大于投资的结构性问题短期难以逆转，包括货物贸易在内的经常项目有望继续保持顺差。

　　数据还显示，去年四季度我国国际储备资产增加124亿美元，其中，外汇储备资产增加117亿美元(不含汇率、价格等非交易价值变动影响)，在国际货币基金组织(微博)的储备头寸增加8亿美元。

　　2011年全年，我国国际收支经常项目顺差2011亿美元，资本和金融项目(含净误差与遗漏)顺差1867亿美元；国际储备资产增加3878亿美元。

　　在1月7、8日举行的全国外汇管理工作会上，外汇局局长易纲曾指出，当前外汇收支的运行态势可能延续一段时间，2012年全年外汇资金总体保持净流入，但流入总量将大大低于过去几年的平均水平。