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中国交建:极具投资价值的基建蓝筹

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-14 13:58 来源: 新浪财经

  核心提示:

  ★中国交通建设股份有限公司(以下简称中国交建)成立于2006年10月8日,是经国务院批准,由中国交通建设集团有限公司(国务院国资委监管的中央企业)整体重组改制并独家发起设立的股份有限公司,并于2006年12月15日在香港联合交易所主板挂牌上市交易,是中国第一家成功实现境外整体上市的特大型国有基建企业(股票代码为01800.HK)。

  ★公司的四项核心业务是基建设计、基建建设、疏浚和装备制造,其在相应行业中均处于领导地位。公司2008-2011年连续入选美国《财富》杂志评选的"世界500强企业",是排名上升最快的企业之一。在2011年"世界500强企业"排行榜中,公司在入选的69家中国企业中排名第21位。

  ★中国交建自2月1日至2月10日在北京、上海、深圳等地进行路演推介,自2月6日至2月10日进行初步询价,2月14日将进行网下申购,2月15日进行网上、网下申购。发行结束后,中国交建将完成对下属上市子公司路桥集团国际建设股份有限公司(股票代码为600263.SH)的吸收合并,并择日在上海证券交易所正式挂牌交易。

  龙行四海 领先全球

  如果有人问:"中国交建在哪里?"我会带着他去邻家的港口看一看,开着小车上高速公路跑一圈。中国交建设计并承建了自建国以来绝大多数沿海大中型港口码头;其疏浚收入和产能全球第一,集装箱起重机全球市场份额75%以上。而在国家高速公路的版图中,也遍布中国交建的身影,在特大桥市场占有率方面达到80%,美国《工程新闻记录》(ENR)杂志评选出世界10大斜拉桥,其中有7座在中国,5座由中国交建承建。

  截至目前,中国交建的业务遍及全国各地,在我国经济最繁荣、发展最迅速的环渤海湾、长江三角洲及珠江三角洲地区尤为活跃,在中国西部大开发战略中也发挥了交通基础建设的中流砥柱作用;而在非洲、中东、东南亚等80多个国家及地区中,都有中国交建的承建项目。

  从盈利能力看,2008年到2010年,公司基建设计和基建建设业务两大板块合计主营业务收入年复合增长率为31.23%。在2011年ENR最大225家国际工程承包商排名中,公司位列第11位,较上年提高了2位,继续位居上榜中国企业第1位。

  事实上,公司拥有的"中国交通建设(CCCC)"、"中国港湾(CHEC)"、"中国路桥(CRBC)"和"振华重工(ZPMC)"四大知名品牌享誉海内外。在开展国内外市场竞争的过程中,上述品牌优势为公司取得了良好的营销渠道和极高的市场认知度。2008-2010年及2011年1-6月,公司境外主营业务收入占比稳健提升,分别为8.54%、9.70%、9.96%和10.46%。

  人才济济 实力雄厚

  观察发现,中国交建市场份额提高的背后,是雄厚的研发能力提供了强大的支撑。

  资料显示,2008年、2009年、2010年和2011年1-6月,中国交建的研究开发支出分别约为10.94亿、17.35亿、16.06亿和5.46亿元。该公司建立和完善了管理层、实施层和应用层三级联动、结构合理、高效运转的技术创新体系,形成了"21心、13室、12所"(即7个国家级技术中心,14个省级技术中心,6个省部级重点实验室,7个集团重点实验室,12个以科技研发为主的科研院、所)为核心的研发集群,在相关科研开发领域处于领先地位。公司被国资委授予"科技创新特别奖",并入选"全国创新型企业"。

  在人才配置上,截至2011年6月30日,中国交建9万多人的员工队伍中,经营管理人员和专业技术人员达到6万余人;其中,拥有研究生及以上学历人员4103人,本科学历人员37743人,高级专业技术职称8283人。在高端人才方阵里,中国交建拥有中国工程院院士1人,全国工程勘察设计大师12人,享受国务院政府特殊津贴人员71人,新世纪百千万人才10人,交通部十百千人才10人,交通科技英才18人。

  从过去六年的科研成果看,公司先后获得567项自主知识产权专利,荣获20项国家科学技术进步奖,279项省部级科技进步奖,16项鲁班奖,30项詹天佑土木工程大奖,59项国家优质工程奖(其中金奖7项),242项省部级优质工程奖,35项国家级工法。公司被国务院国资委授予"科技创新特别奖",并入选"全国创新型企业"。创造诸多世界"之最"工程,如苏通长江大桥、杭州湾跨海大桥、上海洋山深水港等。

  订单在手 业绩无忧

  从中国交建的成长轨迹看,公司一直强调业务订单持续增长是其近年来快速发展的重要原因,也是其未来盈利能力持续增强的重要保障。

  仅仅是农历春节以来,中国交建子公司就签订了厦门港古雷港区古雷作业区南3#、4#泊位工程施工合同,合同金额1.25亿元;中标连云港港墟沟作业区55#-57#通用泊位工程,中标金额1.795亿元;中标港珠澳大桥桥梁智能健康监测项目,中标金额为6937.9万元。尤其是正在实施的港珠澳大桥等工程,不仅代表了中国最高水平,也反映了世界最高水平。

  从人们的评价看,今年2月2日,由中国交建子公司中港公司承建的黎巴嫩黎波里港扩建工程二期项目竣工,黎巴嫩总理米卡提出席竣工仪式并讲话。米卡提在讲话中对的黎波里港扩建工程二期项目给予高度评价,对中港公司为黎巴嫩基础设施建设所作出的贡献表示感谢。

  在未来的业务拓展能力上,中金公司认为,中国交建在港口、路桥以及国际工程承包市场的优势将保障公司未来两年基建业务收入10%-15%的增长;特别是根据住建部编制的"十二五"规划,2015年我国可实现国际工程承包营业额2200亿美元以上,年均复合增长率达到20%。作为建筑企业走出海外的领军者,中国交建必将显著受益。

  此外,中投证券认为,中国交建此次募集资金将围绕主营业务,投资用于购置疏浚船舶、购置工程船舶和机械设备、投资建设交通基础设施的BOT项目。预计公司2011-2013年基建设计的收入增速分别是31.5%,31.5%和31.6%;基建业务收入增速分别为9.80%,9.83%,9.84%;疏浚吹填业务近3年增速17.80%,18.00%和18.10%。装备制造业务未来3年收入增速分别是5%,6%和8%,其它业务收入增速将保持年均20%的增长

  关注股东 稳健分红

  长期以来,中国交建不仅注重工程的品质,自身的创新和发展,也积极推动对投资者利益的保护以及对社会公众负责任的态度。正是基于这样的情怀,中国交建在询价启动前主动进行了发行规模的缩减,将拟招股书中计划发行的不超过35亿A股缩减至不超过16亿A 股。同时,中国交建主动承诺,发行价格确定后将对网上、网下发行规模进行调整,以保证战略配售、网上网下募集资金规模总计不超过50亿元,扣除战略投资者拟认购的10亿元,实际面向市场融资规模为不超过40亿元。

  从上市对公司成长性的帮助看,不妨比较在2006年H 股上市的表现,一方面公司构建了更加清晰的发展战略,以及合理的业务板块布局;另一方面,在2008年、2009年金融危机浪潮中,中国交建依然取得了优秀的业绩。按照发行16亿股以及中国交建2011年的盈利预测报告计算,中国交建2011年全面摊薄后EPS为0.69元,在基建类央企中盈利能力处于领先水平。

  值得注意的是,在近期监管层加大上市公司分红比例,引导长线资金入市的背景下,中国交建无疑是当下最具长期投资价值的基建蓝筹。从2009-2011年利润分配方案看,其分红金额不断增长,分别为14.53亿元、17.20亿元、23.72亿元。公司表示,留存的以前年度累积滚存利润及2011年 1 月 1 日至公司本次 A 股发行日新产生的可供分配利润,由本次 A 股发行完成后的新老股东共享。

  市场人士预计,在稳健经营、持续分红,以及战略投资者积极认购的背景下,中国交建将会进一步成为中长线资金的首选标的;而中国交建未来在资金、渠道,以及创新动能的支撑下,其成长性仍有较大的想象空间,这也势必给予广大中小投资者以丰厚的汇报。

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