新三板4公司待审转闯创业板非易事

　　谷东

　　作为在2月1日前就已通过初审的新三板公司，北京博晖创新光电技术股份有限公司（下称“博晖创新”）或于近日预披露招股说明书申报稿。

　　据证监会公布的数据，在目前27家正在初审或落实反馈意见的北京公司中，已出现4家新三板公司。除了博晖创新，北京安控科技股份有限公司、北京世纪东方国铁科技股份有限公司，以及北京东土科技股份有限公司（下称“东土科技”）等3家新三板公司也已经通过初审，正排队等待预披露。

　　目前的新三板，实际上是指中关村科技园区非上市公司代办股份报价系统。

　　“转投”创业板

　　除了失去耐性的久其软件（002279.SZ）在创业板开板之前就已登陆中小企业板外，原新三板公司北陆药业（300016.SZ）成为了创业板首批上市公司之一。此后，世纪瑞尔（300150.SZ）、佳讯飞鸿（300213.SZ）、紫光华宇（300271.SZ）陆续“转投”创业板。

　　在创业板推出后，新三板已被作为创业板市场上市资源的蓄水池和中小高新技术企业孵化器。尽管没有所谓的转板制度，但很多符合条件的公司早早就开始筹备通过IPO登陆创业板。

　　据中国证券业协会（下称“中证协”）当时按照中国证监会《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》的规定，综合分析新三板公司2008~2009年年报以及2010年半年报相关数据指出，截至2010年上半年末，共有37家新三板公司符合创业板上市财务要求。

　　当时就已有13家股份报价公司就发行股票并申请在创业板上市事宜召开了董事会会议和股东大会并通过了申请创业板上市的议案，8家公司的申请材料获证监会正式受理。而这8家获得受理的公司中，就包括了上述除北陆药业外的已在创业板上市的其他3家公司。

　　由于新三板扩容方案一直未获国务院通过，近期市场甚至开始传出新三板将被OTC逐渐取代的消息。

　　有投行高层人士对《第一财经日报》指出，若新三板停止扩容，目前符合条件的公司可能争取上市的积极性更高。当然，这也要取决于公司自身的实际情况，可能有些公司会先从新三板退市，再谋求创业板或中小企业板IPO。

　　IPO非易事

　　上述投行高层之所以会指出，有些新三板公司可能会以退为进，是因为新三板公司目前欲在创业板IPO并非易事。

　　目前4家待审的新三板公司中，博晖创新与东土科技均是在首度IPO被否后二度上会。而在2010年IPO申请已经获得受理的8家公司中，除了东土科技及已经上市的3家外，还有合纵科技IPO已在去年被否，星昊医药、海鑫科金和双杰电气则纷纷主动撤回在创业板IPO的申请。

　　其中，博晖创新是步北陆药业之后，在创业板刚刚推出后就申请IPO的新三板公司之一。由于市场最初对新三板公司的信任度更高，博晖创新在2010年1月就折戟创业板IPO，曾令市场颇感意外。

　　而在证监会披露的审核结果中，并未给出博晖创新被否的具体原因。有猜测认为，被否或因其募投项目具有较大的不确定性；也有猜测指出，是博晖创新并“不差钱”，甚至有报道称，其因IPO在新三板停牌前，曾有自然人“突击入股”。

　　在目前的新三板公司中，有部分公司的基础还是比较差的，也有些公司的历史沿革较长较复杂，加之创业板IPO条件较高，因此导致了新三板公司登陆创业板并非此前想象的那样容易，上述投行高层指出。

　　甚至有分析认为，为满足创业板的IPO条件，有些公司可能存在调整报告期业绩的情况，而按照相关规定，新三板公司是需要定期公布公司财务报告等情况的，报告期业绩比较透明，这可能也在某种程度上增加了新三板公司的IPO难度。

　　但根据中证协统计，提出IPO申请的公司应当已经满足了创业板上市的财务要求。如最早主动撤回IPO申请的海鑫科金，其撤回时业绩一直保持高增长。不过也有分析指出，公司可能也存在创投突击入股问题。对于新三板公司来讲，其在报价系统的每笔交易，实际上都是公开透明的。