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金元证券陈永飞:新三板可与地方柜台市场并行发展

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-16 01:19 来源: 第一财经日报

  刘冬 蒋飞

  “以各地柜台市场(OTC)为基础、加快建立统一监管的场外交易。”监管层发展场外市场的新思路也意味着众多为“新三板”扩容厉兵秣马多年的券商需要重新进行战略规划。“新三板”有统一的制度安排和业务规则,券商可以向在主板市场那样发挥自己的专业优势;但分散的地方柜台市场却仍然是一片未经探索的蓝海。

  据《第一财经日报》记者了解,场外市场新的发展路径将不再局限于科技园区,而是将各地已经具备一定发展程度的OTC纳入场外市场的体系中,在制度安排上更高屋建瓴,强调“顶层设计”。为此,证券业协会上周召集10家有区域代表性的券商进行研讨,已经初步形成了一份鼓励券商参与地方OTC建设的文件。

  日前,金元证券代办股份转让总部总经理陈永飞接受本报记者专访时提出,将来,统一的场外市场的格局有可能是“新三板”与地方OTC并行发展。“新三板”可以继续为科技型企业服务,相当于美国的OTCBB,在它之上是创业板,在它之下是地方OTC,类似于美国的粉单市场。

  不管路径如何,陈永飞呼吁应该尽快启动统一的场外市场建设,作为一个步骤,可以考虑先允许“新三板”扩容。“现在全国已经有近800家企业准备好在‘新三板’挂牌,可以上OTC的企业更多,企业等不起。”陈永飞说。

  第一财经日报:目前券商开展“新三板”业务方面整体情况如何?

  陈永飞:证券业协会每个月都会统计拟挂牌企业与券商签约、股改和通过内核的情况,目前已经有700~800家企业准备在“新三板”挂牌。从券商来看,现在58家券商获得“新三板”主办券商业务资格,但对这块业务的重视情况不一。约有70%的券商把代办股份转让作为一级部门,其余的或者是在经纪业务总部下面,或者是在投行部下面。还有的是由营业部自己去招律师、注册会计师,然后去承揽项目。部门规模最大的西部证券有70多人,其次是申银万国有三四十人。有的券商还只是观望,仅有三四个人在做。总体上券商业从事代办股份业务人员不会超过700人。

  目前金元证券项目储备有30多家,签的项目比较集中,主要在北京、苏州、深圳及其周边。“新三板”现在还只是针对中关村,外地园区的企业还不能直接挂牌。我们已经准备了5到10家企业,“新三板”扩容到全国其他的科技园区后,我们就报上去。今年希望集中做好中关村,另外也在准备参与上海和重庆两地的OTC。

  日报:证券业协会目前对“新三板”企业挂牌有哪些要求?地方OTC可否参照“新三板”的制度安排?

  陈永飞:证券业协会对“新三板”企业要求并不低,在合法合规性上和创业板的要求相同,所有的工作底稿需要备案;只是在成长性上没有具体标准,也不需要陈述募集资金的投向。一个“新三板”的推荐小组要求有项目负责人、律师、会计师、行业分析师四个人,不需要保荐人的牌照。

  已经启动运作的上海OTC(上海股权托管交易中心),其总经理来自在“新三板”业务上非常活跃的申银万国,因此它的制度也可能参照了“新三板”的设计。但是地方OTC重要的特点就是灵活性,可以根据区域企业的特点设计规则,甚至可以有不少突破:比如允许券商以外的其他投资机构和银行推荐挂牌企业,放开个人投资者参与交易等。

  日报:什么样的企业适合进入“新三板”市场?这些企业能得到VC投资吗?

  陈永飞:如果是上“新三板”,必须注册在科技园区内,属于国家鼓励的一些新兴行业,有一定成长性。一般销售额在2000万~3000万元,利润在300万~400万元,股本在1000万左右。

  目前“新三板”规模不够大,还不能吸引到足够的创投机构参与,因此融资功能难以发挥。目前专门投资“新三板”的PE很少,一些PE只是因为Pre-IPO不好做了,所以暂时关注“新三板”这一块。如果投资机构能把它们的企业推荐到“新三板”,这个市场就会发展很快,但由于政策不明朗,所以多数创投都是奔着中小板或者创业板上市去的。

  日报:地方OTC的潜力如何?你有何建议?

  陈永飞:地方OTC发展不一定只是培育高科技企业。我们接触过江浙很多民营企业,不一定符合上市公司的标准,也不一定有融资的需求,但企业发展到一定阶段的确有股权流通的需求,比如用于激励团队,股权抵押融资,以及通过规范的市场来完善自身治理。这些企业是场外市场不能忽视的一大块资源,不一定是把它孵化成高科技或者到创业板去。

  “新三板”应该继续以服务科技型企业为主,但是我国的大部分民营小微企业仍然是从事传统制造业。地方OTC可以更好地服务这样的企业,这也符合国家扶持小微企业融资的政策。

  其次,目前地方OTC交易的大多只是股权,但实际上它还可以交易信托、私募、债券等其他产品。

  从现在的政策思路来看,我们认为中关村代办股份转让系统(新三板)会发展成一个集中的场外市场,与地方OTC发展起来的场外市场会平行运作,中关村这个平台更高一些。地方OTC可以作为一个区域性的场外市场,比如西南地区的重庆股份转让中心,江浙地区的上海股权托管交易中心和环渤海的天津OTC等。地方现在建设柜台交易市场的积极性很大,但是让各个地方区域性的券商跟地方政府沟通,又容易出现地方保护主义。券商是作为这些交易所的会员单位、股东,还是另起炉灶,这些问题都可能成为难点。

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