中方发出明确援欧信号 调增对欧元投资比重

　　近两天，中国高层接连表态将携手欧洲应对欧债危机问题。国务院总理温家宝14日在第十四次中欧领导人会晤时表示，中方已经做好了加大参与解决欧债问题力度的准备。15日，中国人民银行行长周小川表示，中国央行始终保持对欧元的投资，并且随着外汇储备的不断增加，还在调增对欧元投资的比重。

　　不过，欧元区的问题绝非外界救援就能够解决，自身结构性调整更为重要，而这种调整不可能一蹴而就。

　　诉求

　　欧元问题不是“孤岛”

　　在15日于北京举办的“欧元展”活动中，“共同应对”、“渴望积极与中国合作”的声音成为欧洲领导人的主要基调，为了打消中国对欧洲投资的疑虑，新近欧盟内部基本达到共识的财政契约被数次提及，从而描绘出欧元安全和欧元区稳定的前景。

　　当日，欧盟理事会主席范龙佩在对外经贸大学发表演讲时表示，欧洲基本面还很强劲———欧洲通胀率很低，公共债务和赤字水平低于美国和日本，欧元区整体国际收支平衡。他强调，中国和欧盟都愿意生活在多极的世界中，所以应共同应对挑战。中欧双方都不希望单一货币(美元)在全球占支配地位，中欧之间合作大于竞争。他在演讲结尾处引用17世纪一位著名英国作家的诗句说，“没有任何人是一个岛屿，我们都是大陆的一部分。”

　　而欧洲委员会主席巴罗佐在同一场合则用另一句中国谚语“四海之内皆兄弟”强调中欧需要共同面对危机。巴罗佐说，欧洲的趋势是进一步整固，而非分裂，目前欧元区正处于关键时刻，各方均在努力化解危机以确保稳定。为了增强使“欧元稳定论”更具说服力，巴罗佐细数了近期欧洲出台的一些改革举措，这其中包括：从今年6月起，欧盟新的永久稳定的危机解决机制———欧洲稳定机制(ESM )将开始运作；日前，欧盟成员国同意签署“财政契约”，执行更加严格的财政预算；各个成员国正在进行预算调整以及结构性改革；欧洲央行正采取积极举措向银行体系注入流动性，等等。“欧元目前面临考验，但相信我们会高分通过”。他说。

　　这其中，“财政契约”显然非常重要。“财政契约”的核心内容是成员国政府间签署具有法律约束力的经济货币联盟条约，强化财政纪律。签约的成员国年度财政赤字不得超过国内生产总值(G D P)的3%，公共债务远低于G D P的60%。成员国预算如严重超标，欧盟将对其课以重罚，惩罚 金 额 最 高 可 达 违 规 者G D P的0.1%，并由欧洲法院监督执行。

　　市场

　　中方调增对欧元投资比重

　　“我们认为相关财政协议的签署将标志着欧元区各国将更紧密地向财政经济联盟方向迈出重要一步，这将有利提高欧元区国家财政的持续性，改善主权债务危机的主权债务状况，并大幅度提升经济增长的前景。”中国人民银行行长周小川15日在同一场合演讲时如此评价欧洲最近的重要举措。

　　欧洲领导人对欧元的前景表现出足够的信心，而中方也表达了携手欧方应对债务问题的积极态度。正如国务院总理温家宝14日在第十四次中欧领导人会晤时所表示的，中方已经做好了加大参与解决欧债问题力度的准备，愿与欧方密切沟通与协作。关于欧债问题，温家宝说，中国支持欧方应对债务问题的意愿是真诚坚定的，对欧元和欧洲经济抱有信心。

　　周小川在发言中指出，中国是欧盟重要的经贸合作伙伴，目前中国是欧盟第二大贸易伙伴、第二大出口市场，并继续保持欧盟第一大进口来源国地位，发展中欧经贸关系符合双方的根本利益，我们希望和欧盟国家发展更广泛、更深入、更紧密的经贸联系，中方也采取了一系列有效措施促进民间投资的发展，包括双向民间投资的发展。

　　周小川说，中国对欧元区的态度是一贯的。中国对欧洲的投资有几个层次，第一个层次是中央银行在外汇储备上对欧元的投资，第二个层次是主权财富基金C IC (中国投资有限公司)的投资；第三个层面是整个中国金融界，包括很多商业银行、国家开发银行、进出口银行、投资基金，以及中国的企业界，都在对欧洲投资。

　　“就中国的中央银行而言，我们在上世纪90年代就密切观察欧洲经济一体化的进程，在1999年欧元诞生之前就对德国马克、法国法郎进行了投资，在欧元诞生之时这些投资也顺利转成欧元。在欧元启用初期，欧元对美元曾经有过小幅的下跌，但中国人民银行始终对欧元前景和作用有充分的信任。”周小川说。

　　目前，中国的外汇储备中大致有60%至70%投资于美元资产、20%至25%投资于欧元资产，其余投资于英镑、日元等币种资产。周小川表示，中国央行始终保持对欧元的投资，并且随着外汇储备的不断增加，还在调增对欧元投资的比重。不过周小川也强调，希望欧元区和欧盟不断在机制方面有所创新，提供更有吸引力的、更有助于中国和欧洲合作的投资产品。

　　周小川强调说，“有些具体的(救助欧洲)措施要等待时机。欧元区17国在形成政策时需要花费一定的时间，这些政策的形成将会给金砖五国和其他G 20国家提供更好的平台和参与的机会。”

　　对于欧洲领导人在华热议经济问题，西方市场给予了积极反应。15日开盘的欧洲几大股指均高开，法兰克福股市D A X 30指数更是高开逾1%，市场人士普遍将“中国投资因素”视为利好。路透社援引市场人士表态称，“中国表态支持了欧元走势，对于喜好风险投资品的人来说是好消息。”巴克莱资本首席外汇策略师山本雅文说，中国支持欧洲的态度弱化了美元走势，许多风险币种走强。

　　前提

　　投资欧元资产需确保安全

　　不过，欧元区的问题绝非外界救援就能够解决，自身结构性调整更为重要。范龙佩在当日的讲话中曾强调，“在欧洲的机构和各国政治机构之间需要一个平衡，在个人利益和整个联盟整体的利益之间也需要一个平衡。只有平衡的管理才能更好的运作。”

　　有分析称，鉴于欧元区国家间政治博弈以及欧元区领导人和民众间政治博弈之复杂性，欧元区结构调整也绝非一天之功。

　　有专家分析认为，毕竟每项支出前最优先考虑的是安全性，无论是购买债券还是直接投资，都要考虑当下欧洲地区的宏观环境。

　　欧元的稳定可能还将受到来自评级机构的冲击。继标准普尔和惠誉后，穆迪公司13日终于也对欧洲出手，宣布下调意大利和西班牙等欧元区六国的主权信用评级，同时将法国、英国和奥地利三国的评级展望定为负面，以反映欧元区主权债务危机给这些国家带来的金融和宏观经济风险。惠誉亚太主权评级主管A ndrew Colquhoun日前表示，在欧债危机得到缓解之前，欧元作为储备货币的吸引力将有所减弱。

　　自两年前欧洲债务危机爆发以来，国际三大评级机构屡次“挥刀”调降欧洲国家信用等级，每一次令市场有不同程度的恐慌和震荡，未来一段时期评级机构可能还会对欧洲国家的金融市场评级有所动作，令欧元稳定承受风险。

　　中方曾明确表示，将继续按照流动性、保持增值的原则继续投资于欧盟国家的政府债，并继续通过各种可能的渠道，包括IM F和EFSF以及将要成立的E SM等，更多地参与解决欧债的问题。不过，有分析称，虽然E FSF债券有17个欧元区成员国提供的担保作支持，但在这些提供担保的国家中，目前真正处于A A A级别的只有德国。其他更多国家都面临着财政出现困难和违约的风险，这为稳定的现金流带来了不确定性。另外，如何将融来的资金进行再投资，产生支付给债券持有者的现金流，E FSF也面临着再投资风险。

　　对外经贸大学金融学院院长丁志杰在接受媒体采访时表示，在自救方面，陷入欧债危机的国家和其他欧盟国家目前都做得不够，他救也就很难进行。

　　而对于央行之外的投资机构，或许欧债并非好的选择。中投公司董事长楼继伟日前在公开发言时表示，欧洲政府债券对中投这样的长期投资者来说并不是理想选择。他说，“像意大利和西班牙这些欧洲国家的政府债券，只有肩负特定责任的央行才可以投资。就商业投资而言，很难让我们这样的长期投资者做这样的投资。”张莫 闫磊