美亚光电上市之路的三大挑战

　　杨勇

　　2月15日,证监会网站预先披露了合肥美亚光电技术股份有限公司（下称“美亚光电”）的招股说明书（申报稿），美亚光电拟发行5000万股，发行后总股本2亿股，拟于深交所上市。

　　资料显示，美亚光电主要从事光电检测与分级专用设备及其应用软件研发、生产和销售，从2008年开始享受按15%的税率征收企业所得税的税收优惠政策；同时，美亚光电2008年度和2010年度被列为国家规划布局内重点软件企业，根据相关财税政策的规定，国家规划布局内的重点软件企业所得税税率减按10%征收。

　　《第一财经日报》记者梳理招股书发现，正是由于享受优惠的税收政策，导致美亚光电利润总额中税收优惠占比较高。资料显示，2008年~2010年，美亚光电的税收优惠及财政补贴占利润总额的比重分别高达34.39%、32.29%、43.98%。

　　美亚光电指出，税收优惠及政府补助政策对公司的经营状况存在一定的影响。如果前述税收优惠和财政补贴政策在未来发生重大变化或公司享受优惠政策的条件发生重大变化，将会对公司盈利能力及财务状况产生一定的影响。

　　另外，公司新客户占比较高的情况，也在考验着美亚光电的市场开拓能力。

　　根据招股书，在2008年至2010年以及2011年1~9月的“三年一期”内，美亚光电的销售额前五名客户分别只占营业收入的4.22%、4.98%、5.3%和9.12%；其主要收入来自于新客户，统计数据表明，2009年、2010年和2011年1~9月份，美亚光电新客户数量分别占客户总量的93.5%、94.5%和91.81%，新客户带来的收入分别占公司各期主营业务收入的90.21%、91.22%和80.5%。

　　美亚光电指出，上述收入结构及变化趋势主要系由发行人产品特点及销售模式所决定的。一方面，产品特点导致发行人客户报告期内重复购买的可能性较低。另一方面，以直销为主的销售模式亦导致发行人销售收入主要来源于新客户。近“三年一期”，该公司直销收入占营业收入的比重分别为91.47%、88.03%、84.02%及84.12%。

　　还有，产能扩大如何消化也是美亚光电面临的一大挑战。据悉，本次募集资金项目建成达产后，公司现有产品将新增产能2660台，由2010年底的3240台/年增至5900台/年，较现有产能扩张约0.82倍。而事实上，公司主要产品之一的X射线检测机在近“三年一期”的产销率分别为86.67%、97.06%、97.44%和93.33%，产能利用率分别为75%、85%、97.5%和100%，并未连续满负荷运转。