2350搏击战 市场变盘在即

　　每经记者 赵笛

　　 　 上周本报证券周刊提示的“调整”并没有想象中的厉害。在缩量的大背景下，暂弃60日线的空头退守2350点，与多头继续鏖战。

　　 本周，中国交建的IPO呈现出网上网下截然不同的温度。网上申购热火朝天导致中签率仅有1.28%，但因为网下认购者过少，而致承销商不得不进行包销。

　　 《每日经济新闻》记者注意到，结合股指运行情况和中国交建IPO的情况来看，市场的分歧开始加大，下周，市场或将面临变盘。

　　/变盘·行情/

　　过去的一周让人昏昏欲睡

　　 本周的行情可以用昏昏欲睡来形容。没有剧烈波动的涨幅，也没有异军突起的板块，甚至没有让人眼前一亮的牛股。俗话说暴风雨来临前的平静，或许就是指此。

　　指数微幅调整

　　 本周，上证综指、深证成指、中小板指数、创业板指数的涨幅依次为0.22%、0.25%、1.29%、2.71%，除小盘股以外，主板股票呈现出横盘状态。

　　 值得注意的是，上周《每日经济新闻·证券周刊》根据周线运行规律等背景，提示“警惕下周调整”。虽然本周主板股票出现了极小幅度的上扬，但从整周市场的运行来看，周一股指大幅低开约1%，周二股指低位盘整，周四、周五盘中跳水，这表明调整确实如期而至。

　　 遗憾的是，本周的调整全部于盘中进行，力度并不大。从周线图上看，沪指已经出现了五连阳，且继续保持在5周线上方。

　　 值得注意的是，上周，大盘收在了5日线上，强势特征明显。而在本周五个交易日中，沪指天天要试探一下10日线的支撑力度，从沿5日线上涨，到沿10日线攀升，上涨的底气不足了。

　　板块承接不力

　　 从板块和个股看，本周行情的“昏昏欲睡”还体现在市场的机会不多，以及炒作承接不力上。

　　 《每日经济新闻》记者注意到，前几周，市场呈现出资源股、早周期股强势的格局。然而，在本周板块涨幅榜前列的行业，不但涨幅较小，且代表性不强。

　　 统计显示，本周加权涨幅最大的五大行业板块依次为摩托车、家具行业、陶瓷行业、船舶制造、仪器仪表，涨幅依次为7.53%、7.19%、5%、4.6%、3.79%。

　　 值得注意的是，上述前四个行业板块的股票数量非常少，依次只有6家、12家、7家、8家。显然，个别股票的上涨拉高了行业整体涨幅，而行业板块在本周并没有出现整体性机会。

　　 有意思的是，本周四家加权跌幅为负值的行业板块，均为权重板块。即石油行业、水泥行业、煤炭行业、金融行业，跌幅依次为1.04%、0.75%、9.58%、0.39%。

　　 相比板块，本周属于涨幅榜前列的个股也多是些名不见经传的主儿。最大涨幅是川润股份（002272，收盘价13.26元）的32.87%，其次是庞大集团（601258，收盘价8.68元）、深天马A（00005，收盘价8.34元）、乐山电力 （600644，收盘价11.99元）的29.36%、28.9%、27.28%。这一涨幅远低于前一周宇顺电子（002289，收盘价27.75元）、鑫富药业（002019，收盘价11.37元）、罗平锌电（002114，收盘价13.70元）61.11%、34.94%、31.96%的涨幅。

　　/变盘·焦点/

　　中国交建申购两重天 暴露市场分歧

　　 如果仅仅只是看到本周市场的涨幅情况，分析人士便会盛赞多头的强势——周线竟然五连阳。然而，随着中国交建（601800）IPO中签率的出炉，其中一些变化使得市场需要重新审视当前的行情。股市的确立春了，但倒春寒也不得不防。为了不给市场“添麻烦”，2012年1月31日，中国交建发布公告称，拟发行股数不超过16亿股、拟募集资金50亿元，而在此前的2011年9月23日其拟发行股数是不超过35亿股、募集资金不超过200亿元。这也就是说，中国交建缩量过半，融资规模也大幅减少150亿元。

　　 然而，中国交建最后却给主承销商添了麻烦。

　　 2月16日晚间，中国交建发布公告称，其IPO发行价格最终确定为5.40元/股，对应的2010年市盈率水平为10.43倍，对应的2011年预测市盈率水平为7.68倍。然而，相对二级市场同类企业要低的市盈率却没有吸引到足够多的资金认购。经回拨机制实施后、发行规模调节后，中国交建网上最终中签率为1.28%。这一中签率低于大盘股新华保险2.22%的网上中签率，表现出二级市场资金对于中国交建的发行出乎意料的热情。

　　 但让市场大跌眼镜的是，散户对中国交建热情信心满满，机构却对其不甚关注。

　　 公告显示，初步询价提供有效报价的47家询价对象管理的87家配售对象全部参与了网下申购，中国交建的网下最终配售比例却达到了100%。但遗憾的是，由于未获得足额认购，中国交建的联席主承销商中银国际证券、国泰君安和中信证券（600030，收盘价11.14元）包销约1亿股。而这一包销也是2005年实施IPO询价制度以来，A股首次出现主承销商包销的案例。

　　普通投资者看好

　　 从中国交建的中签数据看，二级市场的普通投资者与一级市场的机构投资者出现了截然相反的态度。前者积极申购；后者不乐于认购，导致承销商包销。

　　 为什么会出现这种情况呢？

　　 《每日经济新闻》记者注意到，二级市场的散户之所以看好中国交建，是有多重理由的。

　　 首先，中国交建主动缩股发行，被解读成“利好”。

　　 2011年10月18日，中国水电（601669，收盘价4.15元）在A股上市，公司首次发行规模最终确定为30亿股，实际募集资金总额135亿元，较此前披露的拟发行35亿股和募集173亿元分别减少5亿股和38亿元。而就在当天，原本市场并不看好的中国水电却在上市收入大幅上涨近40%，盘中甚至被临时停牌。有了中国水电的“参照”，投资者有理由期待中国交建。

　　 其次，中国交建最终确定的发行价格5.4元/股，对应的2010年市盈率水平为10.43倍，对应的2011年预测市盈率水平为7.68倍。该市盈率水平远低于二级市场同类公司。目前，券商研究员给出的中国交建目标价格均高于发行价，其中银河证券分析师罗泽兵给出的合理价位为5.60～7.32元；中金公司分析师张松给出的中国交建上市后合理交易价格区间为6～7.8元。

　　 最后，或许是最重要的原因，管理层鼓舞信心的讲话成为当前市场看多的最大理由。这是因为，A股市场素有的“天大的利好顶不上管理层一句话”的说法。

　　 2月15日，郭树清主席表示，沪深300等蓝筹股显示出罕见的投资价值。

　　 此言一出，市场备受关注。针对郭主席的这一次讲话，东方证券迅速推出了策略研究报告《选股的维度（3）A股蓝筹》，十分应景的将蓝筹股推了一把。

　　 该券商分析师邵宇指出，长期看，在A股整体估值中枢下移的环境里，蓝筹将越来越成为投资者收益的基石；短期看，在目前环境下，建议细选低估值的蓝筹股，并辅以自下而上映证。随后，他提出了“2-2-2-2条件”筛选蓝筹股的方法，即流通市值、总营收、总资产和5年平均股息四个维度分别大于200亿元、200亿元、200亿元和2%。从而得出包括中国铁建（601186，收盘价4.34元）、青岛海尔（600690，收盘价9.58元）在内的45只蓝筹股。

　　 显然，无论从实力背景还是估值水平来看，中国交建不输于中国铁建，其上市后也会入围价值蓝筹股。而正是有了上述“利好”，中国交建网上中签率如此之低，也理所当然了。

　　机构不看好

　　 然而，机构投资者却并不这样看。

　　 《每日经济新闻》记者注意到，虽然券商给出的中国交建合理价位高达7元以上，但从实际的操作来看，机构却不是那么积极。

　　 而实际上，机构冷遇中国交建的情况并非个案。2132点反弹以来，机构不但没有大肆参与进来，相反还采取了逢高抛售的策略。

　　 统计显示，2312点以来，机构屡屡出现交易龙虎榜的卖出方中。比如2月16日，攀钢钒钛（000629，收盘价7.52元）出现涨停，机构席位占据了卖出前五名中的四位。

　　 搜于特（002503，收盘价30.81元）16日出现涨停，买入榜中虽有机构席位，但买入量最高仅有160万元。而卖出第一名的机构，卖出了高达789万元。

　　 2月17日，锦龙股份（000712，收盘价11.67元）、江南红箭（000519，收盘价11.21元）涨停，在买入榜前五名中没有机构的情况下，卖出榜中却出现机构席位。类似情况还有路桥建设（600263，收盘价16.18元）,国中水务（600187，收盘价10.30元）等。

　　 对于为何机构资金迟迟不肯进场，《每日经济新闻》记者也采访了多位市场人士。

　　 一位不愿具名的上海某公募基金经理表示，“我对经济比较担忧，所以不会大举做多。”该基金经理表示，除了配备一些大块头蓝筹股以外，中小盘股则是采取逢高减仓的做法。“比如地产股，即使有很多理由支撑房地产调控会放松，但我只会配置‘招保万金’，别的不作考虑。”

　　 实际上，该基金经理的说法具有普遍性。在经历了2011年众多“黑天鹅”的打击下，在当前国内外经济环境均不明朗的情况下，谨慎是机构投资者的“座右铭”。

　　 《每日经济新闻》记者整理发现，当前能够引起机构资金担心的“准利空”并不少。

　　 比如欧债。希腊债务问题反复，全球大宗商品市场因此波动。美国经济基本面改善暗示QE3的预期进一步下降，美元的走强很大程度抑制商品反弹的脚步。

　　 再比如国内的通胀。2月15日，央行发布的去年第四季度货币政策执行报告显示，通胀仍然是货币政策放松的主要障碍，今年货币政策宽松度的预期继续弱化。

　　 还有楼市，是回暖还是继续过冬，显然，机构投资者更偏向于后者。

　　/变盘·因素/

　　四因素左右变盘时间窗口就在下周

　　 正是有了市场两大参与主体的分歧，市场才会如此纠结。现在要看的就是，哪方势力能够压倒对方。而无论哪股势力更强，市场变盘已是在所难免。

　　 《每日经济新闻》记者认为下周就将是这一变盘的时间窗口。当然，若目前指数向上变盘，大幅拉升，自然最好；但从某种意义上来说，我们更愿意看到指数短暂地向下变盘。因为，只有充分调整才有利于打开后市的上涨空间。

　　变盘因素一：调整力度不够

　　 从沪指周线图上看，本周行情最好的结果是出现一根阴十字星。遗憾的是，周一的大幅低开，提前宣告这一可能性变小。最终，沪指在上涨底部罕见的出现了五连阳。

　　 一般来说，市场在该调整的时候不调整，反映了市场的强势。不过，任何事情都有其两面性，上涨有时候是为了“诱多”，下跌有时候是为了更好的上涨。

　　 《每日经济新闻》记者认为，本周的“该调不调”导致两大不利后果。

　　 一是阻碍了场外资金的进场。《每日经济新闻》记者注意到，2132点见底以来，成交额的绝对值是增加了，但考虑到市场扩容等因素的影响，真实的量能水平是滞涨的。这说明，当前的上涨更多依靠的是场内存量资金，新鲜血液并不多。

　　 “现在还没有理由迫使踏空的资金追高。”一位私募人士告诉《每日经济新闻》记者，在当前股市缩量上涨、经济基本面并不佳的背景下，市场观望情绪比较严重。想进场的资金更愿意接盘回调后的股票，而不是不停上涨的股票。“你看，最近不少超跌、滞涨的股票突然涨停，而前期强势股多高位横盘，就是这个原因。”

　　 二是影响了资金的调仓换股。没有波动和调整，就难有资金的进出。上述私募人士表示，从2132点以来，市场资金的主要攻击目标就是超跌股，但随着行情的深入，超跌股越来越少，市场需要新的投资模式。但在拒绝调整或调整不力的股市中，持仓者往往不会轻易卖出，主动换仓在某种情况下就成了“抬轿”。

　　 “为了后续的上涨，短期的调整是必须的。”该私募人士表示，由于本周市场没有调整，后续出现调整的可能性不是变小了，而是变大了。

　　变盘因素二：60日线尚有风险

　　 目前，沪指站上60日线已有8个交易日，且60日线已经降至5、10、20日均线的下方，似乎再次考验60日线的可能性不大。

　　 不过，《每日经济新闻》记者认为，60日线是否“真突破”，还有待时间的检验。

　　 首先，从时间上看，8个交易日还太少。《每日经济新闻》记者统计显示，2011年11月沪指 “假突破”的时间为11日。

　　 此外，根据《每日经济新闻》记者的研究发现，60日均线被有效上穿后会形成一次或多次调整，但调整不易让突破日买入者套牢。那么就是说，如果后市出现调整，沪指的调整极限为2月8日的开盘价附近，即2290点区域。截至2月17日，沪指收盘为2357.18点，距离2290点仅有67个点，即2.85%。

　　 需要注意的是，沪指在2月8日突破60日线后，尚没有出现回调确认。

　　 再者，60日线的有效突破是需要阶段性放量的。比如，2010年12月13日，沪指曾突破60日线，虽然当天出现放量，但随后却是缩量阴跌，这显示出多头不能一鼓作气，再次跌破60日线就是必然；相反，2010年7月26日、2008年12月4日等时间段的量能都较前期大幅放大，这表明有资金抢筹。

　　 而从目前的情况看，阶段性放量的迹象并不明显。

　　变盘因素三：个股横盘数增多

　　 从2132点至今，沪指涨幅已经超过10%，涨幅超过20%的股票已有749家，占所有A股的33%。可以说，大部分股票已经完成了见底以来的第一波上涨——超跌反弹上涨。

　　 《每日经济新闻》记者注意到，本周以来，越来越多的前期强势股开始横盘。

　　 为何越来越多的股票横盘呢？

　　 《每日经济新闻》记者认为，市场缺乏改变上涨模式的契机。即在超跌反弹行情已经渐渐淡去的情况下，市场如何将上涨的由头转变成上涨第二阶段的“估值修复”，上涨第三阶段的“板块轮动”，上涨第四阶段的“主题炒作”等？

　　 在目前消息面相对平静的情况下，市场要依靠自身找到新的上涨“由头”，就必须采取迂回的策略，比如主动调整或洗盘。

　　变盘因素四：技术指标背离

　　 支持市场将面临变盘的因素还有技术指标的背离。

　　 首先，沪指和深指已经连续五个交易日踩在10日线上。市场或许可以这样理解，即沪指有向下寻求支撑的意图，只不过，受到某些资金的支持，才勉强维持在了10日线上方。然而，由于市场实际上是缩量的，指望靠非增量资金就能维持股价，显然是不现实。

　　 此外，MACD指标也已经出现背离的态势。

　　 当初，沪指2132点见底时典型的“底背离”。即2132点相比2011年12月28日的最低点2134.02点要低，但DIF值已经上升，MACD已经翻红。

　　 然而，从上周四开始，指数虽然还能够缓慢上移，但MACD值却在逐渐走低。目前，DIF线已经开始小幅拐头，从2月16日的26.07，降至17日的25.94。

　　 同样处于不利局面的技术指标还有KDJ。本周二，KDJ曾经短暂的出现过死叉，好在周三的上涨扭转了这一局面。不过，周四、周五，KDJ的J值持续下降，已经再次靠近K、D值。下周，不排除突然大涨再次将J值拉高。但需要注意的是，目前J值已经达到83.76，已属高位。连续拉升的概率并不大。

　　 《每日经济新闻》记者认为，与其强弩之末地上涨，倒不如先进行调整，等J值跌至50这一中位值后，再寻求时机向上。毕竟，2400点一线属于成交密集区，突破并不容易。

　　/变盘·机会/

　　寻找超跌反弹股

　　 目前，10周线位于2270点一线，而60日线突破当天的开盘价在2290点，20日线位于2320点一线。由此可见，大盘的第一调整目标是前往20日线寻求支撑，进一步的调整目标是去试探2290点一线。

　　 当然，极有可能出现的调整并不会导致股市反弹之路就此打住。《每日经济新闻》记者认为，在变盘调整的背景下，同样蕴藏着机会。

　　 首先便是挖掘最后的滞涨股“超跌反弹”机会。

　　 统计显示，1月6日以来，A股尚有124只股票下跌，涨幅低于10%的股票也多达499家。不过，并不是1月6日以来，跑输大盘的个股都有资格入围超跌反弹补涨股的。

　　 《每日经济新闻》记者认为有两类个股需要排除。

　　 首先是利空打击下的个股。比如南方食品（000716，收盘价7.38元）中止筹划重大事项复牌后连续跌停，短期内反弹将面对“一字跌停”上方的套牢盘。其反弹之难可想而知。

　　 其次是高估值的小盘股。《每日经济新闻》记者注意到，就在1月6日大盘见底后，不少创业板、中小板的高估值股票还出现了放量暴跌。比如东源电器 （002074，收盘价6.93元）、永清环保（300187，收盘价34.18元）等。由于前期暴跌出现放量，且距离时间非常近，这导致短期反弹压力很大。

　　 由此看来，选择最后的“超跌反弹”股应选择那些在底部横盘多时的股票。

　　 其次便是挖掘“估值修复”性机会。

　　 如果说超跌反弹是 “吃大锅饭”，估值修复行情则需要分析行业、个股是否存在价值低估。值得注意的是，当前刚好是年报披露的高峰期。在市场短暂调整后，年报行情或展开。

　　 对此，上海证券分析师蔡钧毅认为，年报行情可从以下路径寻找潜力股：一是需兼具良好的业绩增长；二是个股处于较低位置，为后市可能的行情腾出空间；三是受到政策扶持，以及属于“十二五”期间国家重点发展、支持的行业个股。