弱市游击战：三成阳光私募经理兼职PE

　　匡志勇

　　日益火爆的VC、PE市场吸引了各路资本进入，长期在二级市场摸爬滚打的阳光私募基金经理们涉足PE投资的案例也越来越多。例如，去年业绩表现优秀的景良投资总经理廖黎辉提前清仓一只私募基金酝酿转行PE；一位知名私募负责人去年亏损20%多，也准备将精力转往PE业。

　　私募排排网总编龙舫对《第一财经日报》记者表示，私募业内兼顾二级市场和股权投资的人有很多，有些人是长期的，有人则是最近才“赶潮”PE业，总体上有超过三成的私募基金经理兼职干着股权投资。

　　转行PE各有门道

　　据记者了解，私募基金经理兼职PE投资的颇为广泛。部分人在发行私募基金之前，就曾经做过股权投资。比如知名投资人士李驰，李驰的团队就同时进行着二级市场投资和股权投资。李驰发行的信托私募基金当初就是奔着股权投资设立的，因条件不成熟才改做二级市场投资。如西域投资董事长周水江，在进入发行二级市场私募产品前，曾干过几年的股权投资。深圳高特佳投资的团队骨干成员主要来自于投行，虽然先后发行了5只投资二级市场的私募基金，但团队负责人蔡达建和主要合伙人的精力一直放在以股权投资为主上。龙腾资产董事长吴险峰则一直是以私人身份进行风险投资和股权投资，曾担任两家拟上市公司的董事职务。

　　有一些私募基金经理是投而优则“PE”，这方面最为典型的是江苏瑞华。江苏瑞华创始人张建斌是个资深股民，早在1993年就入市，曾长期作为“涨停板敢死队”成员而闻名业内。张建斌团队在上轮大牛市行情中赚得盆满钵满，此后将工作重心转往股权投资以及定向增发上。资料显示，江苏瑞华旗下有8只直投基金，控股了两家股权投资公司，直接或间接投资的项目已经有10余家公司成功上市。陈继武领衔的凯石投资的情况也类似，先是发展流动性适中的定向增发基金，再做流动性最低的PE基金。景良投资总经理廖黎辉是又一位酝酿进军PE业的私募代表。为了进一步集中精力，廖黎辉去年12月份还提前清盘了一只阳光私募基金。

　　也有一些私募基金经理转行PE则是因为业绩压力。深圳一家发行6只阳光私募基金的私募机构负责人，在与本报记者的沟通中透露，去年其业绩较最高峰下跌了50%，今后其产品需要上涨一倍才能提取管理费，言下之意已经心生退意，准备将精力转往PE投资上。另外一家掌管10多亿资产的私募机构，其掌门人最近也因类似原因进军PE业，新设立了一家公司专门从事股权投资。

　　兼职PE三种模式

　　记者梳理发现，阳光私募基金经理兼职从事股权投资主要有三种模式。

　　第一种也是最简单的形态，就是私募基金经理个人兼职干点“零工”，以个人名义投资，最典型的就是龙腾资产的吴险峰。吴险峰投资的一家电脑服务企业，此前冲刺IPO折戟而归。另一家从事医药新药研发的企业，目前仍在准备中。吴险峰透露，其本人进行的股权投资是个人资产分散投资的一种方式。这些项目主要是朋友介绍，对自己精力并没有太多牵扯，个人精力仍然集中在二级市场投资上。此外，新价值投资总监罗伟广最近也在一家拟上市公司股东名册上露脸。

　　第二种模式是一个平台同一拨骨干，兼做二级市场投资和股权投资。只是两项业务各有主要合伙人来分管，但两方面并没有明显的区分。这种模式的典型是深圳高特佳投资和通联资本。深圳高特佳投资和通联资本原来都以股权投资为主，阳光私募基金只是其业务的一项分支，由一两个合伙人独立负责。

　　第三种模式也是最为普遍的模式，阳光私募业务和股权投资业务由两个平台分别承担，只是由同一位实际控制人掌管。比如江苏瑞华，以及程国发旗下的深圳普邦恒升。程国发此前曾是招商证券研究所所长、招商基金研究总监，2008年“下海”后创办了普邦恒升，发行了多只阳光私募产品。此后程国发将自身精力专注于PE投资，以保腾创业投资有限公司为平台进行股权投资，该公司投资的金刚玻璃（300093.SZ）已经成功上市，另外所投资的茂硕电源已经过会，即将上市。

　　深圳一位阳光私募基金经理评价称，总体上私募基金经理将个人精力分散到股权投资上容易让客户误解，让人有不务正业的感觉。第一种模式下基金经理可能是偶尔为之，不是专门转行；第二种模式最不可取，这样做客户意见最大，另外对于公司品牌打造也不利，无论哪一块业务产生一点波动，都会对其余业务产生负面影响；第三种模式最普遍，作为企业负责人也应注意双方人员、业务的合理区分，尽量让专业的人员去干专业的事情，才能拿出最好的业绩。插图/苏益