意外调准利好有限 流动性判断现分歧

陆怡菲 2012-02-20 13:57:01  

　　核心提示：存准率下调将适当放松银根，缓解目前市场流动性偏紧的现状，但这并非意味政策转向。

　　21世纪网综合 央行于18日晚间宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。业内人士普遍认为，存准率下调将适当放松银根，缓解目前市场流动性偏紧的现状，但这并非意味政策转向，当前货币政策总体基调仍将保持稳健。

　　降准激活银行地产股

　　根据测算，下调0.5个百分点的存准率加上央行最近持续的逆回购举措，可以为市场输入7000-8000亿元的资金。业内人士普遍认为，降准为银行股和地产股带来了交易性机会。

　　受此利好消息的刺激，今日沪深两市大幅高开，股指早盘主要呈现震荡格局，水泥、券商、保险、地产等蓝筹板块盘初处于领涨之位。

　　基金业人士表示，降准有利于缓解市场资金紧张，可能形成“股债双流”，基金或在仓位策略上有所调整。降准带来的流动性改善不仅有利于A股反弹持续，还有望对蓝筹股行情起到支撑作用。

　　另有市场人士认为，短期内存款准备金率下调对股市会有一定的心理利好刺激。不过分析师也指出，未来股市趋势性方向还是要看宏观经济的运行和未来资金面情况，不会因为一两次下调存款准备金率而改变。

　　西部证券认为，央行宣布降准将会对市场形成利好支持，而在利好政策刺激下，本周大盘有望形成向上突破走势。不过，不排除短线股指在向上突破后，可能带来一定的技术调整压力。

　　流动性判断现分歧

　　此次下调主要基于实体经济融资困难、外汇占款下降等因素，并不意味着货币政策基调有所放松。业内人士对降准给资本市场带来的影响仍存一定分歧。

　　国泰君安分析认为，央行决定下调存准率 0.5个百分点，近期经济和通胀同比增速的显著回落是重要背景，表明目前实际宽松的货币政策取向不变，未来市场的流动性趋势向好，银行信贷投放能力将继续改善，货币宽松到信贷宽松的进程将逐步展开。

　　华泰联合今日发布的研报表达了类似的观点，下调存准的原因主要是缓解银行体系流动性紧张，在经济疲弱的情况下，管理层将不得不松动货币政策以防范经济金融风险。

　　国信证券认为，本轮放松之后，央行的目标货币增速不会太高，四季度货币政策报告确定的2012年M2增速目标为14%。虽如此，但实体经济已进行了控制扩张的经营策略调整，由此，这样的流动性仍已足够积极。

　　然而，针对市场上较为流行的降准将刺激贷款投放的观点，有券商却发出了不同的声音。中金公司今日公布研报表示，虽然理论上而言，降准将降低银行的资金成本并增加银行的可贷资金，从而有利于刺激银行体系放贷的积极性；但是，中国的实际状况与理论相差甚远，降准在现阶段的中国难以刺激短期贷款投放。

　　中国人民大学经济学院副院长刘元春认为，影响货币政策走向和流动性格局的因素有几个，国际方面，欧债问题尚未解决；美联储也处于观望状态，全球货币政策出现重大调整不大可能。国内方面也面临房地产、外贸出口状况、外贸出口状况、CPI水平等。

　　年内或有2-4次下调空间

　　在存准率调整过后，大多数经济学家认为利率上不存在调整空间。有专家认为，虽然下调存准会缓解流动性紧张的局面，且央行可能在上半年继续下调存准，但基本上不会进行利率调整。

　　对于下一步货币政策的走向，分析人士预计，央行将视经济基本面、外汇流入等因素灵活运用多种货币工具，存款准备金率年内还有2-4次下调空间。

　　光大银行首席宏观分析师盛宏清表示，本次下调存准率在预期之内，他表示近三周以来持续坚持“央行很有必有近期下调一次存款准备金率的必要”的判断。盛宏清预计在今年4-5月，将再度迎来降准时间窗口，并且存贷款基准利率也会下调。