145股市值871亿元 谁是新医改赢家？

雷李平 2012-02-20 23:57:47  

　　核心提示：国泰君安表示“我们认为医药股经历前期大幅杀跌后，目前已经企稳，被错杀的优质医药股估值将得到修复。”

　　随着年报披露进入高潮，医药股也因业绩超预期开始被市场关注。

　　来自国泰君安的最新统计显示，上周医药板块累计涨幅2.12%，跑赢大盘1.98个百分点。“我们认为医药股经历前期大幅杀跌后，目前已经企稳，被错杀的优质医药股估值将得到修复。”

　　据Wind数据统计，截至2月20日，医药制造行业四类子行业共145家个股，最新市值已经达到871.47亿元。

　　但不可否认，医药板块面临的最大机遇或变数，来自于新医改及产业规划等政策导向。

　　随着新医改的推进和《生物产业发展“十二五”规划》等政策的出台，创新化药、独家品种药物的市场前景光明；不过，抗生素限用政策，以及产能过剩或引起整个行业洗牌。

　　医改新动向

　　新医改是医药板块面临的最大政策背景。

　　首先，基药政策有望开始转向。某医药政策研究中心专家透露，2009年基药制度开始推行，招标原则一直是质量优先，价格合理，只不过在过程中出现了偏差，变成了质量合格，价格优先。2个省的招标结果验证了这个方向的错误，企业利润大幅降低，部分品种的招标价甚至低于成本，这是不可持续的。

　　“现在基药政策已到底部了，方向只可能回调，因为基药已经涉及到了医疗安全、药品可及性的问题，现在医院不愿意用、药厂不愿意生产、配送企业因为利润低也不愿意进行配送。因此基药制度转向的可能性较大。”该专家表示，政策已经进入到反思、调整的过程中，基药招标有望从价格唯先转向质量优先，政策环境将逐步从底部开始回暖。这意味着未来基药招标，中标企业的正常盈利将能够保障。

　　此外，总额预付、按病种付费将成为下一步探索方向。“在具体模式中，总额预付比较容易推行。目前人保部和医改办等都在推进，各部委齐心，社会阻力小。从实施时间表看，在2015年完全推行总额预付是可以做到的。”上述专家表示。

　　在总额预付设定限额下，供方更注重成本控制，超支部分需要医院自己负责。辅助性用药特别是疗效不确定的品种将大幅下降，同时，一些高价药也会受到影响，但疗效确定的性价比优势品种会有所倾向。

　　与此同时，总额预付下，不会抑制创新。

　　“创新是替代和提高，”前述专家指出。如肿瘤药，目前很多是自费用药，一旦进入报销范围后，量增价减，企业的总体利润得以提升；而且创新更多的是填补空白，这些品种往往议价能力高，使用量相对刚性。因此，创新化药、独家品种的市场前景向好；从招标看，这些品种的影响也较小。

　　产业政策与风险

　　除了医改，多部与医药相关的产业规划的出台，也将对部分药企形成政策支撑。

　　日前，工信部正式发布了《医药工业“十二五”发展规划》，提出医药工业在“十二五”期间的多个发展目标，要求工业总产值年均增长20%，工业增加值年均增长16%；产业集中度提高，到2015年，销售收入超过500亿元的企业达到5个以上等。

　　有研究员指出，政策上对药品创新的支持，将利好具有一定创新能力的大中型医药企业，如天士力（600535.SH）、恒瑞医药（600276.SH）等，这些企业有望分享医药市场扩容以及行业整合带来的业绩快速增长。

　　而对于刚通过国家生物产业发展专家咨询委员会论证的《生物产业发展“十二五”规划》，太平洋证券分析师程晓东也强调，这将对生物医药板块形成利好影响。

　　不过，1月20日，国务院下发《国家药品安全“十二五”规划》则喜忧参半。

　　规划要求2007年以前上市的仿制药需要进行生物等效性的评价，即再做一次临床，然后批准上市，未通过质量一致性评价的不予再注册，注销其药品批准证明文件。另一方面，对已达到国际水平的仿制药，在药品定价、招标采购、医保报销等方面给予支持。

　　国内仿制药企业将因此面临较大规模的结构调整。

　　华创证券廖万国表示，资质优良的仿制药企业凭借与国际接轨的产品质量，有望在招标价格战中获得优势，其产品集中度有望得到大幅提高，比如翰宇药业（300199.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）、人福医药（600079.SH）。

　　规划同时提出，5年内全部化学药品、生物制品标准达到或接近国际标准，优先提高基本药物及高风险药物的质量标准，中药、民族药的质量标准与炮制过程将进一步加以规范，对于不能达到标准的药品，一律不得生产、销售和使用。

　　“这将导致资质差、生产水平低、生产技术落后的企业面临被淘汰或重组，资源将向具有实力的制药企业集中，行业集中度有望大幅提高。”廖万国称，双鹤药业（600062.SH）、马应龙（600993.SH）、天士力（600535.SH）、云南白药（000538.SZ）、广州药业（600332.SH）等有望在这样的规则中成为赢家。