电价改革贵州破冰 招商证券：三类公司将受益

　　 国务院2012深化经济体制改革工作会议再次强调要继续推进电力体制改革，近日，国家发改委副主任就透露，贵州成为电力价格改革试点的第一个省份。招商证券认为，电力体制改革在“十二”五期间将是一场持久战，但贵州电价改革破冰表明政府深化电力改革的决心，建议关注改革试点地区的政策变化，以及受益的三类公司。

　　贵州试点电价改革

　　 近日，国家发改委副主任杜鹰在国新办介绍国务院促进贵州经济社会发展的意见时透露，将允许贵州率先开展电力价格的改革，贵州成为电力价格改革试点的第一个省份。招商证券认为，选择贵州作为试点，一方面是因为贵州省水资源和煤资源都相当丰富，但经济发展却受到“缺电”的困扰，矛盾较为突出，改革涉及问题全面；另一方面贵州对全国经济影响较小，改革回旋空间较大，具有明显的实验效益。

　　 早在2002年，国务院就下发了《电力体制改革方案》，明确了“厂网分开，竞价上网，打破垄断，引入竞争”，但时隔9年，后续的 “主辅分离”、“输配改革”、“竞价上网”一直没有取得突破性进展。

　　 招商证券认为，鉴于贵州丰富的水、煤资源，上网电价远低于周边省份，预计改革的方向会重点瞄准“竞价上网”、“同网同质同价”、以及“售电与上网端联动”的市场化推动，提升电企的经济效益。

　　 而改革对整个电力行业来讲，当电价市场化后，发电企业必将尽可能降低造价和运营成本，优化资源配置，这样才能在竞争中获得电量优势。对整个社会来讲，也避免了盲目投资。电价改革，也将平衡供求关系。当电力供大于求的情况下，竞价上网将导致电价下跌，鼓励电力消费。在电力紧张时，竞价上网将可能导致电价上涨，抑制高耗能产业的需求，最终通过市场这只无形的手来平衡供求关系。电价改革，将实现上网电价与销售电价联动，为发电企业成本转移提供了通道，缓解燃料成本持续上涨压力。

　　从三方面把握投资机会

　　 根据近期政府改革的决心，部分地区先行试点表明，电价改革在“十二五”期间将逐步推进，招商证券建议密切关注试点地区的相关政策，并关注以下投资机会。

　　 电价改革上，建议关注直接受益的水电类公司，如黔源电力（002039，收盘价14.98元）、国投电力（600886，收盘价6.11元）等。电力体制改革上，必然导致上网电价“同网同质同价”，而目前水电上网电价是各类电源中最低的，仅为0.25元/千瓦时，是火电的60%、风电的45%、核电的58%、光伏发电的23%，具有较强的竞争优势，很明显，水电是竞价上网的最直接受益者。

　　 竞价上网上，招商证券建议关注具有成本优势和价格优势的公司，如华能国际（600011，收盘价5.35元）等。这些全国性的电力公司控制成本能力较强，可以在竞价中，以较低的价格获得较多的电量安排，同时，上网电价与销售电价联动有助于这些企业向下游转移成本压力，保障正常的收益，持续稳定增长。

　　 主辅分离提速上，在利好电网类公司，如明星电力（600101，收盘价11.38元），等。随着改革的深入推进，电网公司大量的辅业资产将被剥离，招商证券建议关注电网下属上市公司，这些公司将在主辅分离、主多分离的过程中，更有优势获得一些优质资产，从而实现融资，加快电网建设。 招商证券