用“直觉”来做投资

　　银华基金/文

　　威廉·A·奥茨，在成长时期，既没有任何职业目标，也对投资完全没有任何兴趣。仅仅是凭着对于商业的一点兴趣，27岁时，他入读哈佛商学院。哈佛留给奥茨的除了管理知识，更多的是对波士顿的热爱，于是，他留在了波士顿一家公司，而且一呆就是20多年。

　　这家位于波士顿金融区议会大街50号的公司，最早叫做“东北投资者”，当时公司有一个免佣的共同基金——“东北投资者信托基金”，主要投资公司债券，当时资产规模共计5200万美元。奥茨的投资生涯是从债券基金开始的。

　　1980年，奥茨力劝公司发展股票基金。按照奥茨的话说，“如果我们不开始一个无手续费的普通股票基金，波士顿所有的人就会认为我们只知道做债券。”而奥茨的“直觉”是，时机已经到了。1980年，奥茨开始运作“东北投资者增长基金”。

　　尽管公司的主要优势在于债券，但在奥茨看来，股债有其互通之处，“如果你买了债券，你就买了公司的债权，而这些公司常常是公开的，所以你为债券所做的研究和你为股票所做的研究是一样的”，“我只不过是把帽子从脑袋左边拉到脑袋右边而已。”

　　奥茨开办股票基金的初衷很简单——就是为了赚钱：“我想投资股票，把自己的钱加入进自己管理的基金，去投资我一直就想持有的股票。”也正因为这个初衷，奥茨是他所管理的基金中最大的个人股东，“我和股东们一起管理自己的钱，作为第一号股东是很难不上心的。”

　　奥茨常常独自工作，他是公认的说一不二的人。他与依赖计算机或者是喜欢华尔街的研究相反，他买他最了解的知名公司，这些公司有着实实在在的长期追踪记录，并有潜力与时俱进，他的基金以走反常的、有争议的怪招而出名，“我认为最好的资金管理者有很强的直觉”——对于像奥茨这样经验丰富的人来说，完全不用依靠别出心裁的计算机或者是表格来做决定，对他来说，最重要的是依赖自己在这个行业优胜劣汰中提炼出来的本能，投资直觉。这个技巧在学校中学不到，但确实很宝贵。从某种意义上说，奥茨的这种思路也是对个人投资技巧的高度认可。

　　“东北投资者增长基金”以常年超越标普的业绩稳步增长，到20世纪末期，其规模扩张至30亿美元，在其成立后的二十多年时间里，东北投资者增长基金“没有在广告上花过5分钱”，奥茨这样总结东北投资者增长基金，“我们这样一个小小的共同基金，之所以能够脱颖而出，主要是两个原因，第一，我们有良好的业绩记录，这归功于运气和技巧，第二，我们发誓不限制最低投资限制，把钱放在嘴巴能够得到的地方。”