汽车行业尚未真正迎来“春天”？

陆怡菲 2012-02-27 15:28:48  

　　21世纪网 工信部日前发布公务用车目录征集意见，从政策层面大力扶持自主品牌，伴随着A股市场当中汽车股的飙涨，投资者不免陷入沉思：这个政策真正能够给相关车企来多大帮助尚为未知数，政策利好是否能够代替行业基本面支撑汽车股继续上扬？

　　整体看来，汽车行业所面临的环境并不好。数据显示，2012年1月汽车批发量139.0万辆，同比、环比分别下滑26.4%、17.7%，受春节、基数等因素综合影响，1月汽车销量明显下滑。1月乘用车销售116.1万辆，同比下滑23.8%。

　　其中，1月自主品牌乘用车、轿车市场份额较去年同期分别下降3.9、5.5个百分点，较上月分别下降1.0、2.5个百分点，自主品牌份额仍呈现下滑趋势。而合资品牌份额整体上升，与去年同期相比，仅日系车份额下滑，与上月相比，德系、美系、韩系份额有所上升。

　　分析认为，影响乘用车消费短期波动的主要因素是消费信心而非居民累积财富水平，居民的财产性收入大部分来自于房地产，而工资性收入则多来自于制造业，2012年去地产化和制造业收缩会带来居民消费信心的不足，从而推迟当期消费。

　　相对低迷的消费市场无疑是目前车企所面临的最大困境，2012年乘用车继续降价促销或将是厂商保份额的首选武器，乘用车整车企业盈利可能显著下滑。

　　而观察行业内重点企业德产销情况，短期内汽车销量出现回升拐点的概率仍然较小。

　　上汽集团（600104.SH）公布的数据显示，2012年1月，实现汽车总销量38.0万辆，同比下降8.5%，环比增长16.3%。而其自主品牌乘用车荣威、名爵在2011年合计销售增长仅为1.6%，这还是考虑了荣威350、MG3等A0级新车型贡献后的增长，传统主力车型荣威550及MG6合计下滑超过30%。

　　对于公司汽车销量环比大幅上升，兴业证券研究表示，这不符合行业规律，也不表明实际销售情况，应是厂商主动调节的结果。估值方面，目前上汽集团PE为10倍，历史最低值为6.7倍，均值为22.6倍。

　　国内另一家知名汽车制造企业长安汽车（000625.SZ）情况也难言乐观。资料显示，2012年1月，长安汽车实现汽车总销量10.6万辆，同比下降47.1%，环比下降17.1%。市场份额方面，长安汽车占广义乘用车市场的份额自2011年2月以来持续下降，目前仍在低位徘徊。

　　由于市场竞争激烈，长安汽车自主品牌轿车业务始终处于亏损状态。估值方面，目前长安汽车PE为20倍，历史最低值为6.2倍，均值为39.9倍。

　　与此同时，江铃汽车（000550.SZ）今年年初更是出现了销量同比、环比均大幅下降的情况。2012年1月，其汽车总销量为1.2万辆，同比下降42.5%，环比下降31.2%，降幅均超出行业水平。估值方面，目前江铃汽车PE为10.4倍，历史最低值为7.3倍，均值为27.2倍。

　　此外，公开资料显示，东风汽车（600006.SH）1月份售车1.77万辆，同比下降34.06%；一汽轿车（000800.SZ）2011年四季度汽车销售继续呈现量价齐跌的惨淡结局；江淮汽车（600418.SH）去年12月份的MPV和SUV(“SRV”)车型全年销售则同比分别下滑8.07%和40.84%。

　　21世纪网统计中发现，虽然目前车企基本面未迎来拐点，但是券商纷纷看好公务用车目录对于自主品牌的驱动效应。

　　申银万国在其研报中表示，若12年公车新政执行，则将利于自主品牌需求的改善，从进入目录车企数量及车企业实力看，上汽集团、长安汽车、江淮汽车、一汽轿车、长城汽车等将明显受益，关注公车新政后的实际效果，自主品牌需求改善幅度。

　　“自主品牌长期发展的动力源已经找到”，华创证券分析认为，国家对自主品牌企业的“广告”效应值得看好，树立广大消费者对中国自主品牌汽车的信心。预计未来十年中国必将诞生1-2个世界知名品牌，从目前发展态势来看，从长城汽车、江淮汽车、上汽集团、广汽集团这四个车企中诞生的可能性最大。

　　国泰君安则认为，考虑到2月份天气尚寒冷可能对消费激发有限，加上今年购买公务用车的经费还没有到位，2月的车市应该不会有很大的爆发。总体上，1季度销量增速在-5%左右，2季度汽车销量逐步好转。而短期市场在于政策的扶持，因此需要紧跟政策确定的发展方向。（21世纪网 陆怡菲）