涨跌都能赚钱？ 基金进入对冲时代

　　自2月17日南方基金和国投瑞银基金等公司股指期货交易首批开户以来，南方小康ETF及联接基金已于2月22日率先入市启动股指期货交易，国投瑞银中证下游消费与服务产业指数基金也于2月21日正式获得中国金融期货交易所股指期货交易编码，成为业内首批获得公募基金股指期货交易编码的基金公司之一。

　　据熟悉股指期货业务流程的业内专家分析，南方基金2月22日的下单应是公募基金的首单股指期货交易，标志着公募基金投资股指期货进入了实质性运作阶段。同时，也标志着股指期货将迎来公募基金这一重要的机构投资者力量，基金行业从专户到公募开始全面进入对冲时代。

　　突破行业发展瓶颈

　　本次获批交易编码的国投瑞银中证下游消费与服务指数基金，与工行托管部在此之前携手相关机构解决了诸多技术难题，有力推动了首批公募基金股指期货业务的顺利开展。专业人士分析指出，公募基金产品投资范围的拓宽，将引领基金业更加注重产品创新与产品多元化，在投资管理中加强衍生品投资人才的储备和培养，为基金行业摆脱靠天吃饭、突破行业发展瓶颈提供新的机遇。

　　据了解，自股指期货开户指引出台后，南方基金即开始紧锣密鼓地推进期指投资入场事宜。2月13日，南方小康ETF及联接基金两只基金向中国金融期货交易所提交了交易代码申请表；2月17日，南方基金股指期货交易开户获得中金所审批通过，成为业内首批开户获批的公司；2月21日，南方小康ETF及联接基金首批获得中金所批准套期保值额度；2月22日，南方基金率先入市，开始交易股指期货。

　　南方基金首席产品设计师、南方小康ETF及联接基金的基金经理柯晓表示，南方基金一直非常重视并积极推进基金参与股指期货投资的工作。自2010年4月中金所推出股指期货合约开始，公司成立了由主管投研业务的邱国鹭任组长的股指期货准备小组，对股指期货业务进行了仔细的研究和认真的准备。2011年，工商银行、南方基金分别与华泰长城、天琪期货两家期货公司签订了股指期货运作的三方备忘录，确定了交易、资金、结算等相关责任，完成了交易系统、结算系统的对接测试。

　　资料显示，成立于2010年的南方小康ETF及联接基金是业内首次在基金合同中明确可投资股指期货的基金。相关人士介绍，目前南方基金旗下还有多只公募基金正在进行开户和交易准备。

　　基金投资获新工具

　　国投瑞银基金是基金业参与股指期货运作最早的基金公司之一，在2011年股市与债市双双下跌的背景下，公司旗下主打股指期货套利的专户全部实现正收益。因此，国投瑞银基金在2010年四季度公开募集中证下游消费与服务产业指数基金之时，就在基金招募说明书中将股指期货这一金融工具纳入投资范围，并在中金所接受申请材料时与东证期货合作及时递交了股指期货交易编码申请。

　　根据首只启动公募基金投资股指期货交易运作的南方小康ETF及联接基金合同规定，该基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，对冲系统性风险和某些特殊情况下的流动性风险等，主要采用流动性好、交易活跃的股指期货合约，通过多头或空头套期保值等策略进行操作。

　　南方基金表示，股指期货可以作为战略工具和战术工具使用。在基金建仓期作为战略工具，通过卖出套期保值进行对冲，在市场下跌时可以减小基金净值下跌的损失，基金开放申购赎回时有望取得较好的收益；在日常开放期作为战术工具，方便进行流动性管理，对冲大额申购赎回等流动性风险，降低股票仓位频繁调整的交易成本。

　　为精准投资提供保障

　　引入股指期货的意义如何？柯晓表示，对基金行业来说，利用股指期货，基金可以规避系统风险，能够更好地发挥其选股优势。此外，还能增加投资方式，丰富投资策略，促进产品创新。作为稳健、避险类投资的专家，南方基金也在积极推进以股指期货作为风控工具的基金产品的设计。

　　国投瑞银中证下游消费与服务产业指数基金的基金经理孟亮表示，在指数基金管理中引入股指期货工具，可以在有效控制指数的跟踪误差和提高投资组合的运作效率方面发挥积极作用。在基金的建仓期或发生大额净申购时，可运用股指期货有效减少基金组合资产配置与跟踪标的之间的差距；在基金发生大额净赎回时，可运用股指期货控制基金较大幅度减仓时可能存在的冲击成本，从而确保投资组合对指数跟踪的效果。

　　他表示，在过去的大牛市行情中，由于经常发生大额净申购，也曾出现过不同沪深300指数基金年内收益差距超过10%的情形，如果当时引入股指期货工具，会有效缩减跟踪误差，为投资人精准投资指数工具提供有力保障。