迎“寒风”涨价 航运板块欲施拳脚？

陆怡菲 2012-02-28 14:50:07  

　　核心提示：1月份，主要受中国春节假期的影响，干散货运价开始大幅跳水，BDI指数继续暴跌，单月跌幅超过60%。

　　21世纪网 2012年，航运市场开局不利。1月份，主要受中国春节假期的影响，干散货运价开始大幅跳水，BDI指数继续暴跌，单月跌幅超过60%。

　　春节之后，BDI指数更是降至冰点，较节前下跌24.5%至651点，跌破2008 年金融危机时创下的低点（2008年10月的低位663点）。

　　

　　国际干散货运输市场遭受重大冲击，运价大幅跳水，在如此“极寒”的条件下，航运企业纷纷酝酿以提升运价来弥补亏损。国际集运巨头马士基和主要班轮公司于2月初提出了3月初开始执行的亚欧航线提价计划，大体上希望从700-800美元上调至1400-1500美元，此举明显起了“示范”的作用，业内渐有跟风之势。

　　近期BDI指数触底反弹，上周五该指数升12点至718点，已显寒意稍退，集运运价的回暖似乎为航运业带来了一线生机，那么，2012年A股的航运板块究竟是站在怎样的起跑线上？

　　行业的不景气已经逐渐在上市公司的年报当中凸显。数据显示，目前A股12家航运股中已经有7家预计2011年业绩为亏损或者减少，预计2011年中国远洋、中海集运、长航油运等都将录得大额亏损。其中，招商轮船预计净利下降幅度为50%以上，而长航凤凰更为惊人，预计2011年净利润-88000万元至-87000万元，同比锐减近8052%。

　　航运公司年报业绩风险似乎已经被A股市场充分消化，航运股今年年初迎来了“寒冬”中的反弹。21世纪网统计，2012年初至本周一（2月27日），交通运输指数上涨12.46%，略跑输沪深300指数0.79个百分点，跑赢上证指数1.2个百分点。细分板块中航运板块涨幅最大，板块内除长航凤凰之外，其余11只航运股全部上涨，其中，中海集运、中国远洋、中远航运涨幅在20%以上，亚通股份、长航油运、招商轮船涨幅也超过15%。

　　分析认为，航运板块跑赢大盘主要反映的是周期见底的周期性板块普涨，而未反映集运行业盈利改善（至少是中短期）的预期。加之二季度是BDI的旺季（尽管不会反转，但不妨碍反弹），因此在集运改善、散货筑底的基本面支撑下，连续4年大幅跑输的A股航运板块有望在投资者的不断怀疑中继续跑赢。

　　由此看来，目前航运股上行的动力更多是源自于A股大势所趋下的超跌反弹，而非基本面真正的改善，在盈利改善的预期下，估值水平较低的航运股或许更值得期待。

　　从PB估值来看，目前航运板块的确是处于历史较低水平，从中国远洋、中海发展、中海集运的平均估值来看，目前A股比港股还要高30%以上，近几个月以来港股估值逐渐向A股靠拢。

　　然而，目前机构的看法仍然比较谨慎，对于行业提价的现象，兴业证券分析认为，3月1日运费涨幅有望超市场预期，但持续性仍有赖于后期货量恢复情况和闲臵运力变化。安信证券则表示，行业基本面触底反弹，但反转仍需等待，短期来看集运板块基本面改善的空间和可能性大，如提价成功可以关注中海集运。

　　航运业的前景依旧尚未明朗，国信证券预测，2012年上半年航运公司盈利同比将继续下滑。近期航运市场出现的运价波动，我们认为均属短期因素导致，且难以改变业绩趋势。2012年运力供给过剩局面难以有效改善，行业周期拐点仍需等待。（21世纪网 陆怡菲）

　　注释：BDI (baltic dry index- BDI index)是国际波罗的海综合运费指数简称。

　　BID指数是由波罗的海航交所发布的，该指数是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数，是反映国际间贸易情况的领先指数。波罗的海航交所是世界第一个也是历史最悠久的航运市场。1744年诞生于美国佛吉尼亚波罗的海咖啡屋，目前是设在英国伦敦的世界著名的航运交易所，全球46个国家的656家公司都是波罗的海航交所的会员。为了满足客户的需要，波罗地海航交所于1985年开始发布日运价指数――BFI，该指数是由若干条传统的干散货船航线的运价，按照各自在航运市场上的重要程度和所占比重构成的综合性指数。1999年，国际波罗的海综合运费指数（BDI index）取代了BFI，成为代表国际干散货运输市场走势的晴雨表。

　　如果该指数出现显著的上扬，说明各国经济情况良好，国际间的贸易火热。前几年由于中国的经济快速发展也带动了全球经济的复苏，全球对于原材料的需求大大增加，导致了海运的快速繁荣。2003年，BDI指数还只有不到3000点，而到了2004年，该指数就翻了一番，达到了6000点以上，因此，中国和其他国家的贸易以及对于全球初级原材料的需求是导致国际海运价格上涨的主要原因。而该指数上涨的同时我们也确实可以看到海运价格的上涨和目前商品市场上几个大宗原料的价格上涨的曲线是一致的。

　　所以，作为很多期货市场的战略投资者来说，对于该指数的关注程度不言而喻。在今年很多大宗商品价格仍处于高位的时候，BDI却已经暴跌，说明了全球市场对于原材料需求的减弱，经济增长也将回落。当然中国去年以来实行的宏观调控政策是导致中国需求减缓，BDI数值下跌的重要原因。而全球性经济增长放缓也是该指数暴跌的另一个因素。所以，商品市场大宗原材料市场价格全面回落的情况预计将在不久后出现。