劲拓股份用空壳公司募项目

　　

　　本报记者 郭觐

　　

　　招股书显示，劲拓股份募资主要用于其子公司劲拓精密的SMT焊接设备、AOI检测设备项目以及研发中心项目，但作为实施主体的劲拓精密却是一家无任何生产能力和生产经验的空壳公司

　　深圳市劲拓自动化设备股份有限公司(下称“劲拓股份”)于2月23日在证监会网站发布招股书。招股书显示，劲拓股份的主营业务是为电子制造企业提供专业的电子整机装联设备，主要产品为电子专用焊接设备、AOI和高温烧结炉等产品。

　　报告期内，劲拓股份的业绩增长迅猛，与之相对应的却是应收账款的更大幅度增长。此外，其关联企业在营收高涨的情况下，净利润离奇高速下跌也值得关注。而其募投项目的实施主体，竟然是一个毫无生产经验和能力的空壳公司，令人匪夷所思。

　　业绩增长只重“量”

　　招股书显示，报告期内（2009年至2011年），劲拓股份的营业收入分别为9648万元、2.19亿元、2.66亿元，同期的净利润则为1514万元、3527万元、4077万元。

　　以上数据从“量”上体现了劲拓股份在报告期内的业绩增长状态，具体到“质”上，劲拓股份又是怎样一个状态呢？报告期内，劲拓股份的应收账款余额分别为2795.80万元、5168.77万元和7564.65万元，经营现金流也从2010年的3045万元大幅下滑至2011年的1931万元，这显得劲拓股份的实际经营状况并非如“量”上体现得那般美好。

　　此外，存货的急剧增加也增加了未来经营的风险。报告期内，劲拓股份的存货金额一直在高位运行，分别达到4442万元、7175万元、6893万元。显然，存货过多会影响企业的速动比率，为企业的营运带来风险，而由于存货过多形成的保管成本也将进一步侵蚀经营利润。

　　在劲拓股份本身存在经营状况不甚健康的情况下，其关联公司的异常表现更加值得玩味。

　　招股书显示，劲拓股份的实际控制人是吴限，除了劲拓股份，吴限还同时控制多家企业，劲同矿业便是其中之一。吴限通过数次股权转让，目前持有劲同矿业95.9%的股权，成为实际控制人。报告期内，劲同矿业的营收分别达到201万元、700万元、4439万元，增长状况令人侧目，但让人大跌眼镜的是，同期的净利润却向完全相反的方向转变，分别为428万元、15万元、-18万元，奇怪的是，对此反常情形，招股书却只字未提，究竟是经营不佳蚕食了劲同矿业的利润，还是劲拓股份控制人吴限将劲同矿业的利润挪作他用，个中状况，令人深思。

　　募投项目前景不明

　　招股书显示，劲拓股份募资主要用于其子公司劲拓精密的SMT焊接设备、AOI检测设备项目以及研发中心项目，但作为实施主体的劲拓精密却是一家无任何生产能力和生产经验的空壳公司。招股书显示，劲拓精密成立于2011年2月，自成立以来，并未实际展开经营活动，仅由劲拓股份委派一名管理人员，兼职处理土地使用权受让及登记等相关事宜。截至目前，劲拓精密未办理相关社会保险及住房公积金。

　　除了项目实施主体问题外，募投项目的发展前景也并不如招股书所述般美好。对于SMT焊接设备及AOI检测设备项目，招股书中的介绍为设计达产年产能为各型号SMT焊接设备及AOI设备产品1350台，年产值2.22亿元，其中焊接设备新增产能750台，AOI新增产能600台，预计投产后首年达产80%，次年达产100%。而2011年AOI设备的收入不过为2600万元，占总营业收入的9.8%；而劲拓股份2011年的营收也不过为2.66亿元。更重要的是无论SMT焊接设备还是AOI设备，在报告期内的营收增幅都呈明显下降的态势，其中，SMT焊接设备的营收增幅由2010年的118.79%下降到2011年19.78%，AOI设备的营收增幅下降更加明显，由2010年的666.97%下降到2011年的27.47%，这样的状态消化募投的产能恐怕并非易事。

　　招股书对如何消化募投项目产能拟做出的措施为适度发展经销商和扩大销售队伍。但由于劲拓股份的客户过于分散（对前五大客户的销售额占营收比仅10%左右），加上其产品属于耐用品，且在替代品众多的市场条件下，上述举措对于产能消化象征意义大于实际意义。

　　市场份额恐下降

　　据招股书显示，目前，国内电子整机装联设备行业竞争状况呈现两级分化格局：一是数量众多的低端设备生产商，企业规模较小，生产部分低档次、低价格的产品，上述企业主要参与低端市场的竞争，竞争激烈；二是生产中、高端产品的企业，生产的部分设备性能接近或达到了国际先进水平，主要参与中高端市场的竞争，市场竞争者相对较少。

　　发行人劲拓股份主要参与中高端市场的角逐，其主要竞争对手为美国BTU、Heller等国际老牌公司，同时加上国内同行的激烈竞争，未来市场份额下降风险极大。