需求乍暖还寒 大宗商品上行受限

　　

　　“有色金属高位盘整、化工品旺季不旺、原油大幅冲高、黄金重振齐鼓、谷物油料持续上涨。”北京中期期货研究院院长王骏博士昨日介绍，2月份全国期货市场未能延续1月份普涨格局，品种走势分化明显，比较活跃的品种主要集中在股指期货、铜、钢材、橡胶、塑料、豆粕、白糖、PTA。热点突出、走势各异、成交持仓快速回升是当月的主要特征。

　　他预计，3月份国内期货市场成交与持仓仍将上升、期货品种总体转向偏多走势。但需要提醒的是，在下游消费未能启动前，多个品种的反弹空间可能有限。

　　欧债危机风险已过

　　2012年年初，整个金融和商品市场迎来了一系列的乐观信息，这既体现在宏观经济上面，也体现在金融市场上面。

　　首先，经过多方的斡旋和协调，欧元区财长会议通过了对希腊的第二轮1300亿欧元的援助，这使得市场担忧的希腊债务无序违约风险降低，希腊2012年总体债务接近2200亿美元，新一轮援助资金1700亿美元以及通过债务置换方式减少的近1000亿美元，希腊将平稳度过2012年，接下来市场担忧的是希腊经济复苏情况以及整体欧元区经济复苏情况，但是这个过程可能会漫长。

　　其次，美国经济复苏势头仍然是最为稳固，不仅制造业复苏势头良好，就业数据大幅好于预期，而且房地产市场也呈现企稳迹象，这显示出美国经济经过自我修复之后逐步步入正轨，虽然由于人口老龄化因素导致美国经济福利以及社会保障成本较高，但是相比于2008年美国经济复苏态势是全球最为稳固的。

　　再次，中国货币政策已经微调，但是短期还难以大幅放松。虽然1月份通胀由于季节性因素出现上涨，但是市场仍然普遍预期物价将回落。未来一两个月物价的确处于回落之中，但是潜在通胀压力仍然存在，成本推动型的通胀压力将长期制约中国经济。

　　原油冲击110关口

　　在2月份总计21个交易日内，受伊朗石油禁运风波愈演愈烈、美伊关系持续紧张、欧债危机前景趋于乐观等多重利好因素的共同作用下，国际原油期价持续震荡回升，并带动大宗商品全线上扬。有分析认为，目前来看，波斯湾局势仍有继续升温的迹象，国际原子能机构首席巡查员Herman Nackaerts周三称，在对伊朗进行了为期两天的高端访问后，相关协商陷入僵局；与此同时，伊朗最高领导人哈梅内伊表示，伊朗的核活动将继续。因此，近期国际原油期价若维持高位运行，则大宗商品或将继续受其支撑。

　　铜价反弹压力加大

　　1月中旬以来，以铜为首的有色金属处于震荡反弹之中。其中LME三个月铜在2月上旬刷新去年10月份以来的反弹高点，最高达到8765美元，此后铜价回调，但于8130美元遇到支持，铜价处于高位震荡。国内铜价与外盘走势相似，但波动小于外盘。沪铜指数在2月上旬也微幅上破去年10月份反弹高点61064元，最高达到61963元，但此后回落，位于60000元附近震荡。

　　“中国铜库存创历史高点，消费行业无亮点成为铜价反弹阻力。”银河期货研究中心副主任车红云表示，2011年下半年尤其是第四季度，中国铜消费行业都出现了大幅回落，尤其是空调行业，在上半年增幅超过40%的情况下，下半年却出现了同比负增长的情况。

　　她认为，从历史经验上来看，在全球经济增长平稳的情况下，铜价受季节性影响会比较明显，鉴于中国消费没有亮点，全球经济复苏又动力不足，她倾向于铜价的反弹可能会在3-5月份结束，当然到时还需要参考经济增长和全球政府及央行的政策。

　　农产品天气炒作近尾声

　　2月份，豆类油脂期货基本保持稳步上行，受国内外宏观偏好、南美产量预估下调及原油持续走强推动，其中炒作南美干旱天气是主要因素。而中下旬出现高位盘整态势，则主要因基本面偏空拖累，逼近前期压力位亦使油脂止步不前。

　　不过，银河期货研究员梁勇认为，拉尼娜的严重打击使得南美大豆减产几乎已经成为定局，而收割季节的来临更使得天气的因素变得弱化，北半球的春播逐步成为人们讨论焦点。以油脂为例，从供需面上来看，与2010/2011年度相比，2011/2012年度全球植物油总产量增速为3.87%，至1.52亿吨；总需求量增加4.19%，至2.13亿吨。产量增速慢于需求增速，导致库存消费比连续第四个年度下滑，并创自1974/1975年度以来的最低，可见整个2011/2012年度全球植物油市场供需格局较上年度更加趋紧，将对植物油价格提供支撑。记者王超

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