【麻烦大了】打的就是老虎

　　2012年2月24日，壬辰龙年农历二月初三。诸事不宜。

　　这一天，香港金融市场的参与者们都在讨论两件事。

　　一个是好消息。来自德意志银行的报告预测，2012年全球对冲基金管理的资产总值将达到2.26万亿美元，同比上升12%。其中，80%的机构将增资除日本外的亚洲区市场。未来6个月，这些机构所持现金的水位至少有一半将变成各类投资产品。而在经历上世纪90年代以来第二差表现的2011年——平均减值5%后，今年头两个月，不少对冲基金已录得15%的回报。

　　还有一个，就不太妙了，由79岁的朱利安·罗伯森间接控制的老虎亚洲基金遭遇香港证监会重创。其三位具体管理人和交易员被香港终审法院终极裁定冻结3850万港元资产并退回投资者。最重要的是，未来的老虎亚洲基金将被禁止在港从事任何与证券及相关衍生产品有关的交易。

　　别人可以吃肉喝汤，你却连闻味的资格都被剥夺，只因此前几宗交易涉嫌内幕操作，且总计账面还亏损140万港币。对于一度把旗下基金规模从800万扩张至200亿美元的传奇人物朱利安·罗伯森来说，情何以堪？

　　其实，香港证监会的“打虎行动”已历时近3年，其间波折不断。2008年末至2009年初，老虎亚洲基金在提前获知瑞银和苏格兰皇家银行将进行中国银行股份配售消息后，分两次沽空该行股份共计3.6亿股；之后数月，故伎重施再次在建设银行股票上操纵市场。当年9月开始，已厘清真相的香港证监会向法院多次要求冻结其管理资产并终止其在港一切交易可能。这也是该会首次针对单一法人团体提出上述申请。而至去年7月14日，香港高院否决了此项申请。香港证监会遂决定上诉至终审法院，并终于在今年2月24日这一天得偿所愿。

　　其间，对于老虎亚洲基金一直持强硬态度的香港证监会行政总监韦奕礼因雷曼迷你债券事件拖累提前三个月挂冠而去，更令外界一度猜测风向有变。甚而因与上海2020年前竞逐“中国第一金融中心”，香港监管机构过于严苛的手段是否会削弱自身实力的言论亦不时袭来。

　　至于14年前那个夏秋之交发生的港府与量子基金、老虎基金等的世纪大战，也在此轮“打虎行动”被贴上“君子报仇十年不晚”的标签。而是时负责香港方面捍卫联系汇率行动的主要官员，恰是目前正处于舆论旋涡中的特首曾荫权。

　　老虎基金和创始人朱利安·罗伯森，素来被外界视作具有天使与魔鬼双重性格，其耀眼的光芒——20年平均年投资回报25%，以及2000年3月因不肯介入“不符价值投资理念”的科技股致使业绩大幅下降不得不含泪清盘的事件，都是舆论津津乐道之事。

　　作为在杂草丛生的荒野上搜寻钻石的人，朱利安·罗伯森最为人称道的，并非是他与乔治·索罗斯在1992年联合阻击英镑和1998年在俄罗斯国债博弈中的比翼齐飞，而是自1994年春天到1996年5月由其率先发现期铜异动并坚持沽空一役。也正是那场长达两年半的多空厮杀，铜价一路从每吨3075美元降至1860美元，全球最大铜开发商日本住友商社亏损40亿美元之后，拥有“5%先生”绰号的滨中泰男黯然离职，而老虎基金则大获全胜。

　　此外，虽然老虎环球基金已然谢幕十二年，但由朱利安培养出来的二线基金管理者却异常活跃和成功——2007年，全球50位收入最高的对冲基金经理中竟然有8位是虎仔出生，这无疑是令巴菲特都要叹服的业绩。事实上，这些蛰伏在各洲际市场的对冲基金经理，更像是朱利安的化身，秉从的正是其导师一惯毒辣的市场预判和剽悍的操作手法。

　　而问题在于，这些最聪明又见识过大场面的“吊睛白额锦毛大虫”，这次如何会因几笔看似“赚头不大”的交易而触犯“香港证券和市场监管条例”天条，使香港证监会有机会动用其中第213条将其逐出本埠市场呢？

　　让我们再次回到1998年金融危机中的那个危卵之地——香港。据一位与老虎基金多有合作的金融界人士回忆，在当年5月，即离港府与各大对冲基金正面交手还有三个多月的时间，老虎基金曾委托当地一家证券行买入1.5亿美元香港电讯股票，金额之大以至完成这宗交易指令花费了整整一周。在整体看空港股的时候何来此举？事后该位人士发现，其构思异常巧妙：先是充分估计到港币同业拆借利率在未来大幅上升后持有大量现金的该公司将直接受益，同时持有公用事业也是在沽空对利率和经济周期敏感的地产股、银行股之后的对冲。结果，即便到了汇市、期市乱成一锅粥，蓝筹股价大多锐降的8月，香港电讯股票仍然保持上涨态势，成为罕见异类。

　　不放弃任何赚钱的机会，同时避免任何可能存在的损失，这大概就是当老虎亚洲基金发现其他战略投资者考虑沽空中国银行业股票后不惜冒险违规提前抛售的原因。

　　在2008年金融危机之后，美国证券交易委员会利用“沃尔克规则”大幅提高针对对冲基金的监管力度，超过1.5亿美元规模的对冲基金的操作将被迫透明化，同时大批老牌基金还受到内部交易调查，一时间，避走香港便成了最好的选择。无论老虎基金、量子基金还是高盛和大摩，纷纷开始在维多利亚海港边上租用办公室，而目前至少已有300家机构持有交易牌照，较2007年上升60%。

　　诸多嗜血大佬同时到场，带来的不仅是充沛的资金、交投的活跃，也很可能是一个更趋剧烈振荡不安的市场，此时此刻，以被捉到痛脚的“老虎”祭旗，无疑是吃过苦头的地主杀虎镇群雄的意思了。

　　朱利安·罗伯森是否真的从此要与香江道拜拜？莫急莫急，先看一则旧闻吧：2011年1月，罗伯森斥资5000万美元注资总部位于香港的根津亚洲对冲基金旗下子基金，并计划于年内增资至8亿美元。

　　不把鸡蛋放在一个篮子里，这也是一种对冲吧。上一页1下一页