云月投资：深度介入被投企业

　　韩言铭

　　从放养管理到指手画脚

　　在传统的投资理念中，投资人对创业者指手画脚是大忌，一家美元基金在中国玩起了“云月模式”，即“参与内务，关注内需，扎根内陆”的投资模式。该模式的要点在于，云月投资通过投资或控股的方式深度“参与内务”，为被投资企业的运营、业务拓展及财务管控方面提供增值服务。

　　控股企业

　　云月投资最近的一个案子是：以1亿美元获取了广州英爱贸易有限公司的绝对控股权。交易完成后，云月投资成为英爱公司的境外持有人。英爱公司原有的管理团队会继续持有公司小部分股权并继续负责公司运营。

　　这种投资控股模式很少发生在以财务投资著称的PE领域，然而却成为云月投资的常态。广州英爱并不是云月投资控股的第一例，在云月投资12家国内被投公司中，它掌握了一半公司的控股权。

　　广州英爱公司拥有“英氏”等知名婴儿服饰品牌。广州英爱旗下的婴童用品销售额最近4年来的年复合增长率不低于48%，目前已经在全国布有1000多个网点。

　　对于一家成长这么好的企业，英爱公司愿意出售控股权？该公司CEO刘建鸿说：“我们中国人投资做生意，总想把它做成自己家族生意，而我没有这个观念。从做创业那天我就很清楚地知道，企业要做大必须企业化。因为我们不是做实体的，也不做工厂，只做品牌，是一个市场型公司，在资本运作方面，纯粹靠我们自己很难，必须要吸纳新的投资者。”

　　云月投资的创始合伙人苏丹瑞告诉《中国经营报》记者，他们只找持这样观点的企业主，如果不接受他们的方式则可能放弃投资，市场上总有一些这样的企业，他们放弃控制权是因为需要资本提供更多的服务。

　　苏丹瑞认为，他们的基金更像一个产业投资者，要有长远眼光，未来即使公司上市了，也不会着急退出。而是通过对公司的管理进行增值，与很多PE喜欢Pre-IPO不同：“他们投资后，再也不管了，等公司上市把股票卖掉”。

　　创业式管理

　　在2007年之前，苏丹瑞从1999年来到上海投资的三个项目都是他自己主导的创业项目，其中共花费了1250万元人民币创建的掌上灵通在2004年上市之后，市值一度达到约40亿元人民币。

　　此前公开资料显示，云月一期基金内部收益率达到60%以上，这也给该期基金的LP带去了8~10倍的回报。

　　苏丹瑞表示：“我们的策略不是那种投50家公司，只要有5家上市去赚一些钱，其他业绩不太好，整个基金的回报也能接受。我们关注投资的每一家企业，我们跟企业家一起合作一起经营企业，帮助企业做大。”

　　对于创业者来说，接受这样投资者需要有一个心理过程。虽然云月投资会在董事会席位上占据主要位置，但是运营企业的核心团队还是原来的团队骨干。

　　云月投资在深度参与方面也舍得投入，他们甚至会在尚未投资标的的企业之前，就会雇佣相关专业人员，用1~2年的时间独立训练这类人才，一是收集行业信息寻找目标企业，二是可以培训他们的行业敏锐度和专业水平，等项目投资落地后，再将专业人员引入公司管理层，辅助企业经营。

　　云月投资之所以这种方式能够成功，主要在于他们投资的行业都是成熟的行业，有经验可以复制。据了解，云月投资策略在于更愿意把目光聚焦在消费品、消费服务和农林业等看似冷门的传统行业，并且投资地点大多选在中西部地区。