甲醇虚热

　　何安

　　人气活跃的背后未必会有一轮大幅拉升的行情

　　[ 甲醇主力合约本周走势较强，但是周四凸显上行乏力，甲醇并未摆脱颓势，周三的大幅上涨是一个短暂的现象，因为山东装置检修较多，使得供应偏紧从而推升了期货和现货的价格 ]

　　甲醇期货上市已经有4个月，在经历了一波深幅调整之后，成交量、持仓量逐步萎缩。然而自今年年初以来，商品市场整体回暖，甲醇的成交量与持仓量也回到了历史高位，但是市场人士认为，人气活跃的背后未必会有一轮大幅拉升的行情。

　　

　　活跃度增强

　　从成交量来看，近期甲醇交易的活跃度有了明显的增强，今年年初，甲醇的成交量一度降至4074手，而近期成交量恢复至3万手~4万手，2月16日一度逼近6万手。

　　从持仓量来看，1月底甲醇的持仓量最低跌至9608手，而本周三甲醇的持仓量则已站在了1.5万手之上。

　　“国内相关企业在过去的4个月内已经积累了一定的期货知识和操作经验，参与的热情正逐步增强。加上甲醇本身价格波动，和国际采购长期倒挂给企业带来较大的亏损，业者也多愿意参与到期货市场进行风险对冲。随着时间的推移，甲醇期货的持仓会继续放大，成为明星品种。”中国国际期货甲醇研究员乔娟近日接受第一财经日报《财商》采访时表示。

　　对于近期甲醇放量上冲，永安期货能源化工分析师王金认为，这是因为宏观环境有所改善，市场情绪有所转好。目前，随着整体资金环境的宽松，无论是内盘还是外盘，市场氛围均有所好转。

　　从品种自身角度看，王金表示，有几方面因素限制着近期甲醇空头操作空间，进而助涨多头力量。首先自上市以来，甲醇期现价差一直维持在相对偏低的位置，此背景下空头仓单生成相对偏难，进而给多头以操作空间。即使周三期货拉涨的大背景下，期现价差也仅略高于100元，而此价位尚不能支撑仓单注册。其次，月间价差尚不能完全支撑3月仓单转移到5月，目前3月合约与5月合约的价差约为66元，此背景下买3（月合约）卖5（月合约）尚不具备操作空间。

　　让近期甲醇兴奋起来的还有甲醇汽车试点这一利好消息。据工业和信息化部有关负责人2月28日说，工信部决定在山西省、上海市和陕西省开展甲醇汽车试点工作。

　　该负责人还表示，要力争经过2~3年试点工作，完成对高比例甲醇汽车适用性、可靠性、经济性、安全性、环保性评价；明确甲醇汽车产品相关技术规范，制定主要标准，建立甲醇汽车相关标准体系；研究提出甲醇汽车产业政策建议。

　　金石期货研究所主管高岩认为，长期来看这一因素可以提升甲醇的消费预期，但毕竟大量普及的时间尚不确认，因此这个因素只能是短期提振期货价格，只是市场多头资金顺势拉升而已。

　　

　　供应有望放大

　　乔娟认为，甲醇主力合约本周走势较强，但是周四凸显上行乏力，甲醇并未摆脱颓势，周三的大幅上涨是一个短暂的现象，因为山东装置检修较多，使得供应偏紧从而推升了期货和现货的价格。

　　高岩关注到，甲醇3月份产量比2月份产量有较大幅度增加，他认为，这主要是因为企业恢复生产和对后期消费有较好的预期。2月份国内甲醇生产企业开工率在60%~65%，仍有较大的上升空间。由于下游消费增长的预期，3月份甲醇产量同比和环比都将增长。

　　2月份以来，我国下游板材行业开工率有所提升，但在严格执行国家房地产调控政策下，板材市场需求和后市预期都不乐观。

　　“2011年3月，甲醇月产量达到181万吨的历史高位，预计今年3月份甲醇月产量约190万吨，同比增长约5%。”高岩说。

　　从港口情况来看，王金认为基本面依然偏空，库存处于相对高位，而需求仍处缓慢复苏中，3月供应端或存增量空间，为此港口现货价格上行空间有限。

　　国家甲醇网分析师闫大为告诉记者，内地企业出货情况良好，无库存压力，甲醇市场由西往东开始新一轮的推涨，港口市场成交略显不畅。

　　王金认为这是修复价差的过程，目前内陆相对于港口，价格低估依然较多，此背景下，内陆价格的上行对港口的影响更多体现于心理层面，而对实际基本面的影响相对有限。

　　

　　空头依然有优势

　　乔娟根据甲醇指数净多头持仓比重下滑来判断，空头依然有相对优势，建议投资者后期可在背靠3000元/吨附近逢高做空，上方压力3015元/吨，止损在3050元/吨，做空目标位2910元/吨。

　　王金认为，近期甲醇价格上行更多是受宏观氛围以及价格结构修复的提振，而后市价格到底能走多高还需要基本面的配合。目前甲醇基本面仍缺乏必要驱动因素，现货价格上行动能相对有限，随着期货价格的拉涨，价格结构逐步修复，预计后市继续走高空间不大。

　　王金则建议，随着期货的拉涨，后市操作空间相对有限，若ME1205继续上行，建议可适量布局空单，同时投资者也可考虑买9月合约卖5月合约的套利操作。

　　高岩判断，甲醇中短期震荡的格局并没有改变，震荡区间依然维持在2870~3040元/吨。对投资者建议的策略是中短期维持逢高轻仓卖出。