私募债细节待明确投资将设门槛

　　贾华斐 蒋飞

　　上证所希望上半年推出高收益债，实行备案制，不搞审批

　　面对挤满整个证监会一楼听证大厅的记者，上海证券交易所（下称“上证所”）理事长耿亮昨天详细解读了中小企业私募债的筹备情况和市场关心的问题。他表示，该创新品种着眼于支持实体经济和高科技、创业型的小微企业的发展，带有高风险、高收益的特点。目前一些涉及备案方法、偿债基金的具体细节还在研究之中，上证所希望能在上半年推出。

　　耿亮表示，上证所对于中小企业私募债将实施投资者适当性管理制度，希望有一定承受能力的机构投资者来购买这种债券。高收益债实行备案制，不搞审批。另外还将设立偿债基金。

　　事实上，中小企业私募债只是上证所未来推动债券市场发展的一部分工作。耿亮透露，上证所今年一是将建立债券等综合产品的交易平台，与股票交易实现分离；二是将进一步发展公司债，提高发行效率。

　　偿债基金来源尚待明确

　　昨天，证监会副主席姚刚在旁听全国政协经济组讨论期间，也向《第一财经日报》记者谈及中小企业私募债。他表示，媒体关于中小企业私募债方案已经上报国务院的报道是不准确的，目前这项创新产品还在研究如何给中小企业增信、如何引入评级机构、偿债基金的资金来源等问题。

　　姚刚指出，把中小企业私募债称作“高收益债”存在误导，因为它的定位是为高增长的中小企业服务，高收益对应着高风险。

　　在增信机制方面，姚刚认为应该引入多种增信方式，包括抵押、担保、评级和偿债基金等。但是偿债基金的资金来源目前还没有讨论结果，可能包括一部分地方政府的配套资金，因为地方上原本对于中小企业融资就有一定的支持。

　　对于偿债基金来源的问题，耿亮表示，现在的想法都是初步考虑，发行主体可以拿一部分，上证所也愿意从自有资金中拿出一部分放到偿债基金中。

　　姚刚同样指出，中小企业私募债不应审批，应该是发行人、中介机构和投资者之间通过契约明确权利义务。

　　上证所力促债券市场发展

　　“温总理在政府工作报告中有大力发展债券市场的要求，上证所的债券市场长期以来相对于股票市场比较弱，好比两条腿，一条腿长，一条腿短。”耿亮说，“这两三年我们在发展债券市场中已经取得了很大成绩，下一步还将继续大力推进债市的发展。”

　　据耿亮透露，上证所目前托管的债券未偿付余额达到7500亿元，比去年同期增加了36%，日均交易量达到1245亿元，挂牌品种672只。

　　国际上的债券市场主要是场外市场，但也有部分交易所拥有债券的场内市场。耿亮表示，上证所的债券市场规模，目前在全世界有债券交易的交易所里面排第十二位。此外，上证所还大力推动公司债的发展，今年前两个月有41只公司债挂牌，去年全年则是160只。

　　在推进债券市场发展方面，上证所今年还将有其他几条措施。耿亮表示，上证所将在内部建立债券等综合产品的交易平台，把债券交易平台同股票交易平台分开：在技术上实现两个交易平台，一个交易股票，另一个交易债券、基金和其他产品。同时做好交易安全的保障。

　　另外，上证所将继续努力提高公司债的发行效率。据记者了解，目前证监会和上证所都在积极推动上市银行进入参与到交易所债券市场。长期以来银行间债券市场的规模大大高于交易所市场，银行的参与将逐步提升交易所债券市场的流动性，这将是上证所发展债券市场的有力保障。