交易所亮剑炒新 专家担心治标不治本

　　每经记者 朱秀伟

　　 本周，深、沪两大交易所先后“亮剑”，出台了抑制炒新的政策，尤其是深交所缩小盘中临时停牌涨跌幅度，以及新增换手率指标，被认为是历史上最严厉的临时停牌制度。

　　 炒新禁令立即在资本市场掀起轩然大波。尽管官方表示其目的是“有效抑制新股炒作”，但有游资在接受《每日经济新闻》记者采访时认为，禁令或许非但不能抑制新股炒作热，甚至还会成为新股炒作的“助推器”。

　　 从近两日实际情况看，交易所新股监管新规正面临挑战：昨日（3月9日）上市的中泰桥梁（002659，收盘价15.80元）交易不足半小时便宣告停牌，但尾市复牌后又飙升；此前一天被临停的博雅生物（300294，收盘价42.68元）于昨日大幅高开并再度涨停，换手率达55.98%，新股疯狂依旧。

　　 “这（炒新禁令）是一个治标不治本的做法。”一位业内专家直言。

　　两交易所相继“亮剑”

　　 “生不逢时啊！”谈及刚上市的中国交建（601800，收盘价6.66元），深圳短线游资张成栋（化名）向记者说。

　　 据介绍，为了能在第一时间买入中国交建，他花了一周多时间卖出自己持有的其他股票，“行情刚刚阴转多云，作为今年第一只上市的低价大盘股，据我判断大资金是不会放过（中国交建）的。”

　　 事实上，看到深交所公布的禁炒令时，张成栋还有些兴奋，“不让炒小的，大股票的关注度就更高了。”但很快，上交所一盆“冷水”迎面就泼过来了。

　　 3月8日，上交所出台《关于加强新股上市初期交易监管的通知》，规定了3种异常波动情形，将实施盘中临停。

　　 “前面已经停了几个账户，又是史上最严厉的炒新禁令，新股人气短期必然受到影响。”张成栋最终放弃了已准备多时的中国交建交易计划。

　　 炒新风气在A股由来已久。今年以来，新股上市首日的涨幅更是显著，2月中旬至炒新禁令出台前，沪深共有8只新股上市，平均涨幅为62.65%，六成股票涨幅超过50%，其中3只股票更是涨超80%。

　　 据深交所的研究，新股炒作属于典型的“击鼓传花”游戏，且高位接盘的中小投资者绝大部分都惨遭“套牢”。

　　 “这一两年，新股上市经爆炒之后再暴跌，已经严重损坏了市场的正常交易秩序，普通投资者成了最大受害者，其严重程度已到了新股发不出的地步。两大交易所先后出台限制炒新政策，正是认识到了这一点。”国诚投资总监黄道林向《每日经济新闻》表示。

　　专家直言治标不治本

　　 对于两大交易所的炒新禁令，业内看法存在分歧。有专家认为，这是一套治标不治本的方法。

　　 曾出没于多只新股的短线投资人王先生认为，炒新禁令作用有限，“市场趋势形成之后，短期很难扭转过来，即便出台最严厉的措施。”

　　 在黄道林看来，如果从保护普通投资者的角度，两大交易所的限制炒新政策是值得肯定的；但从交易的角度，这种行政干预又是不可取的，毕竟公平交易原则是市场的根基。炒新的问题应当从源头和体制来控制，而不是行政干预公平交易。三高（高发行价、高市盈率、高超募额）是体制问题，是少数既得利益者的“人祸”，这才是炒新问题的源头。

　　 那么，什么样的措施才能从根本上解决这一问题呢？

　　 近期，由《每日经济新闻》研究院设计的“两会”提案引来了不少业内人士讨论，该提案提出：新股上市50%提前转融通的方式或许会有明显效果。

　　 “之前有人提出采用存量发行的方式，但这样会导致原始股东更为迅速地套现，对上市公司将来的经营发展都不太好。我想到可以采用提前转融通的方法，在新股上市时，原始股东所持限售股的50%提供给证券公司，进行融券业务，在技术上来说，是没有问题的，可以实现。同时，让券商有了更多的融券标的，也不改变原始股东对股份的所有权，相当于给市场提供了更多的存量股份。”《每日经济新闻》研究院院长李伟分析说。

　　他表示，如果新股上市时，股份供给不仅仅是其在网上发行的部分，那么市场价格也会趋于合理，因为一旦定价过高，必将吸引更多的人进行融券做空。所以说，提前转融通的开展，会促使询价机构更为理性，新股上市的炒作更能得到抑制。

　　或延长新股炒作时间

　　 针对两大交易所的炒新禁令，外界的解读也迥异。比如针对上交所的措施，王先生认为，“等于没有限制，交易规则放太宽，只可能避免极端的情况发生，大部分的情况下都会很正常，中国交建一天下来就没有触及上交所的新规。”

　　 而对于深交所的政策，黄道林表示，“50%的换手率在A股市场来看还是较大，一般超过20%就已到了风险阶段，大量的抛售说明多空的分歧明显，往往容易走极端行情，这对成熟的股票市场来说是种另类的投机炒法，违反了股票发现价值、投资价值、资源合理配置的初衷。”

　　 但一位持不同观点者称，上市首日50%的换手率限制，只会让新股炒作持续时间更长。

　　 王先生也表示，“过去一天玩的，现在可能分一个星期来玩，对市场来说是好事，因为第一天换手太多的话，第二天一方面是有压力，另外换手率会较第一天减少，新规会把过去的热钱放慢了，那么炒作的时间就会拉长，短期内无法限制，只是会放慢而已。说白一句话，还是看大盘的方向，如果大家预期大盘继续涨，选择新股是最好的方式，由此新股炒作的时间会拉长。”

　　 3月8日，博雅生物在创业板上市，交易不足30分钟，换手率达到50%，遭遇临时停牌。昨日该股早盘继续高歌猛进，大幅高开后，上午即被蜂拥买盘封住涨停，大有当年新股王环旭电子 （601231，收盘价15.30元）上市时的风范。

　　 “博雅生物的表现说明深交所的监管新规可能失效了。”王先生说。他同时认为，新规甚至会成为炒新的“助推器”。

　　炒新禁令的信号意义

　　 还有一个值得关注的问题是，在炒新禁令下，新股的炒法到底会有哪些变化？

　　 “在将来来看，新股玩法出现新的变化肯定是有的。首先，炒新资金打新容易出来难，势必影响到打新者的利益，从而在源头上，炒新的动力会减少；其次，少了投机的行为后，真正的价值投资者才会更好地参与其中。上市首日炒作熄火，随后几日的炒作应会降温，管理层限制炒新的涵义并不只是存在炒新首日，而是给资本市场一个信号，那就是长期投资、理性投资。”黄道林说。

　　 挺浩投资总经理康浩平补充认为，“原来主力资金利用高开高走收集筹码，在换手率很高后利用小量资金疯狂拉高，第二天在跌停位出货的玩法肯定不行了，但资金肯定会改变方式，利用‘未来几天连续涨停’来操作也有可能，猫捉老鼠的游戏或许又要上演。但不管如何，管理者还必须在法律法规的范围内进行限制。”

　　 王先生则透露一个技巧，他认为，换手率越早到50%、越早被停牌的公司越值得关注。“现在市场上活下来的投资者已经很成熟了，交易方法也是很多元化的，不会随便就范，换手越快说明资金关注度高。”

　　 但他同时表示，有规则比没规则好，“就怕没规则，因为最大的风险就是在没有规则的情况下，给你随便搞一些规则出来，我们这类型的人是最害怕的，你怎么定都无所谓，你定1%涨幅我都不怕，没规则的随心所欲那就不好。”

　　 康浩平也认为，“炒新并没有违反交易法规，所以很多时候处罚炒新投机者无法可依。原来普遍采用打电话劝告的方式是完全行不通的。”