ETF“两融”再爆发分化依然严重

　　陈晶泽

　　ETF纳入融资融券范畴以来，经过近4个月的运行，目前以易方达深证100ETF为首的多只ETF已经成为投资者参与这项创新业务的重要工具。

　　2011年11月，沪深交易所《融资融券交易实施细则》相继推出，在相关股票之后，沪深两市7只ETF被正式纳入融资融券范围。

　　据Wind资讯统计，截至上周五收盘，285个融资融券标的中，易方达深证100ETF、华安上证180ETF、华夏中小板ETF和华夏上证50ETF分别成为截至当天融券余额最高的4个标的品种，截止日余额分别为2358万份、1142万份、607万份和592万份。

　　整体来看，截至上周五收盘，7只ETF最新融资余额为2.3亿元，融券余额为4878万元，融资融券余额近2.8亿元。7只标的ETF中，信用交易两极分化依然严重，华夏上证50ETF一枝独秀，其融资余额目前已经占到ETF融资总余额的82%。而最少的交银180治理ETF最新融资余额仅79万元。

　　从交易情况看，去年12月末，华夏上证50ETF日均融资买入余额一直都维持在1亿元以上的规模；而今年2月下旬开始，融券卖出余额逐步上升。数据显示，2月末该产品日均融券卖出余额都超过了1500万元。

　　由于ETF对应的是特定的指数，所代表的是这一市场的整体情况。华夏上证50ETF上述情况可以视为市场在去年12月末以来逐渐升温，而在今年2月末市场则趋于谨慎的反映。

　　华安基金指数投资部总监许之彦在接受《第一财经日报》记者采访时表示，相对于个股融资融券，ETF具有透明、收益与风险相对明确等特点，因而更适合投资者广泛参与。同时，由于股指期货也已经正常运转近3年，ETF纳入融资融券可以更好地实现指数在期货和现货市场上的套利行为。

　　运用ETF进行融资融券交易，可以进行包括融资实现相对明确的杠杆、融券进行选择性做空、多元化的交易策略等操作之外，ETF作为融资融券标的的推出，还将有效降低ETF业务的运作风险。“由于国内A股市场不能进行T+0交易，ETF则能够实现间接的T+0交易，这为市场的日间趋势T+0交易提供了稀有的工具。”许之彦表示。

　　从海外市场经验来看，ETF的成交量和其规模呈正相关关系，ETF成为融资融券标的后，其规模在逐渐上升。ETF规模的上升也给基金公司带来机会，因为基金公司也希望能借此机会进一步扩大ETF的份额。

　　许之彦表示，ETF由于是一个市场的代表，不存在个股因为停牌买不到的情况，也不会发生个股被人为操纵的情况，同时ETF的杠杆要大于个股，这些特点使得ETF更适合中小投资者。通过使用ETF进行融资融券业务，个人投资者可以弥补个股研究相对薄弱的弱点。随着时间的推移，通过ETF融资融券会得到市场的广泛关注。而随着未来市场对于ETF需求的增加，国内将有更多被动的ETF产品出现。

　　泰信基金总经理高清海此前曾对记者表示，未来随着市场进一步的扩容，主动管理型基金超越市场的难度也随之上升，因而泰信基金未来也会推出相应的ETF产品。