VC踌躇：网络互借还在模式探索期？

　　郝凤苓

　　 作为专注TMT领域的早期投资者，戈壁投资关注网络借贷行业有段时间了。

　　 “我们觉得这个行业应该挺有机会的，毕竟国家在鼓励民间投融资的发展。”戈壁的投资经理胡唐骏说。

　　 但直到今天，戈壁迟迟未见出手。

　　 宜信是业内较早引入VC的P2P企业。据公开信息，2010年初，KPCB向宜信投入千万美元，完成其首轮融资。2011年国庆节前，宜信又获得由IDG和摩根士丹利组成的第二轮投资。

　　 但宜信的业务主要集中于线下。

　　 2011年11月，哈哈贷获得力铭科技两位创始人的几百万元投资，并自称是“第一家向媒体公告获得融资的网络互借平台”。

　　 规模比较靠前的拍拍贷目前还处在“正在谈”的阶段。

　　 据说红杉等机构也接触过网络互借行业，但据胡唐骏了解，目前这个行业“还没听说有机构投资者下注”。

　　 “我们看下来还没有找到比较满意的模式”，胡唐骏说，所谓“满意”是指，既能控制风险，又比较有可持续性。

　　 目前，在网络互借领域，有这样几种模式：

　　 其一，线上服务的居间人，以拍拍贷为代表，哈哈贷此前也是这种模式。他们不直接接触资金，强调自己互联网平台服务提供商的定位，并以向借入者收取佣金为主要收入来源。

　　 其二，将资金需方与线下的银行等金融机构对接的贷款交易平台，以易贷中国、数银在线为代表，一定程度上讲，他们从事的是为银行等机构提供金融服务外包，借助互联网销售给大众，所以，又被称为B2C模式。

　　 哈哈贷投资人刘泽丰认为，仅提供资金服务的P2P平台，以这么简单的模式，能够有多大盈利，能够长成什么样子，还没有明确地展现出来。

　　 在胡唐骏看来，纯粹的网上P2P还要考虑到违约等金融风险。

　　 为提高出借人的安全系数，一些P2P纷纷推出了“本金保障计划”。虽然认为这种安排将使得P2P机构承担所有的违约风险，并可能对经营带来冲击，拍拍贷也还是推出了类似本金保障的计划，当出借人达到一定条件并遭遇坏账时，可获得赔付。

　　 哈哈贷也正是基于对信用风险的考虑，才推出了“整合金融资源的互助平台模式”，以期将风险控制由被动转为主动。

　　 不过，拍拍贷对这一“实验”设定的期限只有1年。“我们最主要还是通过技术来完善我们的反欺诈系统”，张俊说。

　　 P2P公司降低信用风险的另一做法是：通过线下见面、人工审核的方式帮助完成网上交易。

　　 但在中国小额信贷联盟秘书长白澄宇看来，线下业务虽然可以减少出借人风险，但这样一来，P2P在节约中间操作成本上的优势就会降低。

　　 相比纯粹的P2P模式，胡唐骏更倾向于类似数银在线这样的B2C模式，“他们更像一个互联网的企业，主要任务是如何吸引用户，而不需要考虑太多金融方面的东西”，胡唐骏认为。

　　 但这个模式让VC们顾虑的是：很多B2C公司主要是在跟银行的信贷员合作，而银行官方并没有太大的动力来配合，因为银行本身强大的渠道，也有自己的网上银行。

　　 这些行业现状让戈壁等在内的投资机构们保持观望。“行业总体来说我们是看好的，但现实的情况是，模式还在摸索，市场还在培育，政策法规也有待细化。”胡唐骏说。

　　 本报记者 郝凤苓 上海报道