A股依旧温暖 讨论顶部为时过早

　　每经记者 王砚丹

　　 牛市的道路总是曲折的，每一个股市的K线图都像是爬山，要想登顶，总免不了爬坡上坎。

　　 3月天气终于转暖，但A股市场的春天却遭遇了“倒春寒”。周三、周四，沪指两天时间跌去80余点。这一次回调，是反弹过程的终结，还是新一轮上涨的起点？

　　多数专家力挺“假摔”

　　 从《每日经济新闻》了解到的情况来看，大部分市场人士对行情依然乐观。

　　 某资管人士对记者表示，“从1月初开始，大盘已经上涨了300点，很多中小板、创业板个股涨幅甚至已经超过30%，因此利用温总理讲话，回调一下很正常。”

　　 这位资管人士进一步阐述道，1月以来的反弹，最直接的驱动因素，来自于流动性改善预期。“CPI涨幅放缓，为央行进行货币政策微调以平滑经济硬着陆风险腾出了空间。由于现在通胀问题得到缓解，因此即使已经连续下调存款准备金率，市场预期货币政策结构性微调还会继续进行，不会马上出现流动性紧缩。这是支持A股市场调整后回升的重要基础。”

　　 这位资管人士还指出，即使GDP增速目标首次低于8%，但是7.5%仍然是个很高的水平。“最重要的是，去年关于经济增速放缓的话题已经说了无数遍，因此市场其实对此早有心理准备，不会对股市运行趋势形成根本性打击。”

　　 长城证券也指出，3月14日出现暴跌，主要原因之一是市场对温总理的谈话进行了悲观解读。而对经济前景预期悲观、人民币贬值预期等也是促使当天股市大跌的重要因素。当天，温总理在两会的记者会上，表述房价远没有回到合理价位、今年可能是最困难的一年等观点。

　　 长城证券认为，3月14日的大跌，事件驱动特征显著，持续性有限。“从A股历史看，股指从15倍PE估值水平下方展开强劲反弹时，途中均存事件型调整，但持续时间、幅度有限。突发事件只影响波动，不改变趋势。”

　　 从下跌因素分析，首先，政治改革与房价调整难以一蹴而就，需要考虑冲击成本。中国经济正值转型期，经济困难在前后几年都是常态。如果将长期问题短期化，最容易引起投资者情绪的大起大落。

　　 其次，经济小周期上去库存化还在延续，工业增速、贷款需求、主要工业品量价指标下行相对确定，但是逆周期政策已经启动，去库存结束的进程相对较快。房地产投资数据的证伪过程还需要等到3月数据配合。

　　 第三，从去年末央行对人民币贬值预期的干涉看，资金外流冲击具有脉冲式特征。人民币国际化进程也在相应加快。

　　 最后，看空预期兑现需要逻辑与数据的验证。决定下跌趋势的是驱动市场的核心因素是否产生了方向性的变化。

　　悲观派：反弹受资金面压制

　　 现在国内外局势仍然空前复杂。而正是因为这种复杂性，分析师们的观点也不尽相同。

　　 宏源证券策略分析师杨昕对《每日经济新闻》记者表示，1月以来的反弹中，地产股是主导力量之一。而地产股上涨的动因——调控放松预期，事实证明只是一场幻觉。“年初以来，中国股市资金持续净流入，但是3月第二周，中国股市资金呈现小幅净流出。即使未来还会降低存款准备金率，但是并不意味着货币政策大幅宽松，更多的是对冲流动性的需要。在不明朗的国际环境与国内宏观背景下，虽然风险偏好的确出现提升，但内外环境不确定因素的叠加意味着国内股市难以维持长时间的资金净流入，股市资金流向的波动将对近期股市反弹形成压制。”

　　 不过杨昕也指出，从A股内部资金流动性来看，由于大盘持续走高导致资金供给面增加，再加上机构入市资金规模和个人开户数持续增加，因此A股目前内部资金流量仍是供大于求，这一因素使得A股不大可能出现像去年年底那样的暴跌，而是维持震荡格局。

　　操作建议：逢低介入绩优股

　　 对于未来行情，投资者如何决胜于千里呢？

　　 资深私募人士、以技术分析见长的黎仕禹告诉《每日经济新闻》记者，“此次市场最低下跌至半年线，此举意味着市场的短期震荡调整来临，但是，因为之前我们已经通过趋势确认了市场的中线反转，所以，我们认为目前的市场调整，也仅仅只是市场的短期震荡调整，并不是行情的结束。而市场行情结束的趋势信号也并没有发出。所以，针对本周市场的突然暴跌调整，我们认为这也仅仅只是上涨趋势的调整而已。”

　　 黎仕禹指出，“从本次调整来看，目前出现了食品饮料板块走得比较强，其实这也是市场风险意识的自我强化，但该板块是防御性板块，想象空间不大，因此不大可能成为带领大盘继续反攻的龙头板块。不过，从管理层前段时间的言论来看，蓝筹板块应该是下一阶段继续引领大盘反攻的主力军。目前银行板块已经基本调整到位，地产板块也有继续反弹上升的势头，而其他蓝筹股也“跃跃欲试”。因此，蓝筹板块应该还是指数的护航军，但是，想取得好的收益，还可以关注有题材概念的小盘股以及成长股。所以，投资者逢低可以继续介入潜力好股，逢高可以适当做差价，但是总体仓位可保持在七成，直到市场行情结束，清仓的技术信号出现了再完全撤退。”

　　 长城证券也建议投资者可积极参与反弹，该券商指出，3月A股市场将仍然受估值与业绩驱动上涨。而流动性也较去年略宽松，市场仍处于上行趋势。在估值驱动因素没有发生方向性变化前，讨论顶部为时过早。