“首日秀”变脸 抑制新股过度投机仍须制度跟进

　　王妍

　　记者王妍仅仅一夜之隔，两批新股的“首日秀”可谓冰火两重天。周四集体大涨的3只新股周五先后奔赴跌停，受此影响，周五上市的四只新股开盘后直线暴跌，较开盘价跌幅很快便达到10%，仅交易了1至2分钟便齐齐遭到临时停牌，由于交易时间太短，当天4只新股换手率均不足25%。“这充分表明新股炒作的风险已经显现，盲目跟风者将为自己的行为买单。”有市场人士这样对记者表示。

　　上周沪深交易所先后颁布新股上市首日临时停牌新规，市场对于“限炒令”颇多期待，然而，运行一周来看，新股炒作的势头似乎并没有明显消退。

　　上周三，深交所发布《关于完善首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度的通知》，规定首次公开发行股票上市首日出现盘中成交价较开盘价首次涨跌达到或超过10%及盘中换手率达到或超过50%两种情形之一的，可以对其实施盘中临时停牌至14时57分。上交所的规定限制则相对宽松，换手率限制为80%，停牌时间也相对缩短。

　　有统计显示，上周四和上周五共计上市6只新股，截至本周四收盘价和发行价相比，累计涨幅最大的是博雅生物，涨幅为77%；涨幅最小的为上证所上市的大盘股中国交建，仅比发行价上涨7.4%。换手率最大的中泰桥梁，换手率达到300%；最小的中国交建，换手率为156%；在深交所上市的几只新股换手率都超过200%。“从累计涨幅及换手率来说，这几只新股的表现一点都不比新政实施之前差。”有分析人士称。

　　本周，新股炒作更再度达到高潮。3月15日（本周四），沪深股市双双收跌，而弱市之下，3只创业板新股却受到资金的集中追捧。截至收盘，3只创业板新股涨幅均超过五成。其中，蓝盾股份全天涨幅高达93.63%，创下了近期新股首日涨幅的新纪录；三六五网涨74.71%、利亚德涨56.12%。值得注意的是，3只新股开盘后仅6分钟内即均因较开盘价涨幅超过10%而被陆续临时停牌，直到收盘前3分钟才复牌，全日交易时间均不足10分钟。统计显示，周四挂牌的3只新股共为创业板带来5040万股的流通量。市场在周五却风云突变。当天开盘不到3分钟，新上市交易的4只中小板新股股价就均因为较开盘价跌幅超过10%，被深交所实施临时停牌。这4只新股分别为茂硕电源、克明面业、普邦园林和信质电机。数据显示，这是深交所实施“抑制炒新”停牌新规以来，首次因股价较开盘价跌幅超过10%而临时停牌。不过，截至收盘，4只新股较发行价仍然涨幅可观，并为市场带来9781万股的流通量。

　　事实上，对于这样的暴涨暴跌，连上市公司本身都觉得难以理解。上市之前，由于近期市场走势偏弱而所依附的房地产行业又处在水深火热之中，三六五网相关负责人还对其上市首日股价表示担忧。然而，其首日市场表现说明，大部分投资者仍然固守着“逢新必炒”的理念。有券商分析师表示，其实多数投资者对于新股了解并不深，即便是专业的券商研究机构也往往是各说各话，对新股的估值和定价常常两极分化。仍以三六五网为例，中信证券在其上市前给出的合理估值区间为38.5元至41.7元、最为乐观的东北证券则认为该股股价应该在43元至51.6元附近，而相对谨慎的华泰则估计股价应该在32.64元至40.8元，最高价和最低价相差达18.96元。

　　毋庸置疑，对新股缺乏充分了解而盲目跟进的投资者往往承担着最大的风险。最近的例子就是周四三六五网等3只创业板新股的追捧者，三六五网和蓝盾股份周五都在开盘不久即告跌停，利亚德收盘跌幅也逼近8%。以此计算，周四最后接盘的投资者不算手续费和税费，亏损幅度已至少在8%。事实上，深交所最新出炉的个人投资者报告显示，2011年创业板个人投资者亏损面是主板、中小板和创业板三个板块中最高的。深交所总经理宋丽萍表示，由于长期以来股市炒新现象突出，严重扭曲价格形成机制，二级市场难以对一级市场定价形成有效的指导和制约，导致新股发行“三高”，制约了新股发行制度改革的进程和效果。数据显示，新股首日高位接盘的大多是个人投资者，而且大都亏损出局，说明在深化适当性管理方面，交易所方面还有很多工作要做。

　　的确，面对炒新的高烧不退，惟有监管层在制度层面不断研究、推进，才能收获实效。有市场人士预期，管理层或将出台更严厉的措施，抑制市场过度的投机行为。日前，证监会相关部门负责人在回应“两会”期间网友提出的资本市场热点问题时也表示，对于现有新股发行体制存在的问题，证监会将采取分步推进的改革方案，从四个方面入手：一是从抑制过度投机入手，做好投资者教育和风险揭示工作，逐步建立起投资者适当性制度。同时，对过度炒作新股、导致跟风现象的不良行为，要根据实际，采取有针对性的措施加以遏制。二是健全股市内在机制，通过放松管制，减少不必要的行政干预，强化市场约束，促进发行人、中介机构和投资主体归位尽责。三是推动更多的机构投资者进入新股市场，引导长期资金在平衡风险和收益的基础上积极参与。四是在发行监管上要以信息披露为核心，不断提升透明度。在具体措施上，近期将加大买方和承销商的定价责任，同时，提高股票流通性，加强对定价行为的监督和约束，严格落实参与各方的责任，对涉嫌“共谋”和操纵的行为及时予以惩处。