房价开始回归合理

　　作者徐绍峰

　　　2月份是一个没有春节因素干扰的月份。这个月，全国房价走势如何？

　　70个大中城市中，仅4个城市房价环比上涨，这表明楼市调控确实取得了显著成效。但房价环比持平、处于停涨阶段的城市，依然多达21个，显示楼市调控依然处于关键时期。

　　其实，从一段时期以来，各地政府此起彼伏出台的楼市微调政策中，人们不难看出，虽然全国房价并未出现大规模下跌，有的地方房价甚至仅仅是停涨，但一些地方政府却早已难抑“救市”冲动，楼市调控正在遭遇来自地方政府的顽强抵抗，而陷于僵局的房价要想拐头下跌，殊为不易。

　　未来的房价走势何去何从？

　　或许，温家宝总理在今年十一届人大五次会议记者会上答记者问时的表述，已经给解读2月份的房价数据，提供了政策指引。

　　在答记者问时，温家宝首先强调的是“要保持房地产业长期平稳健康发展”，表示“如果盲目发展，出现泡沫，一旦破灭，不仅影响房地产市场，而且会拖累整个经济。”这段表述显示了中央对房价泡沫的高度警惕，也表明中央在抑制楼市泡沫方面的坚定决心。

　　那么，当前的房价有没有泡沫？温家宝虽两会助力资本市场踏上正本清源之旅

　　记者 李侠

　　3月16日，中小板上市的4只新股茂硕电源、克明面业、普邦园林和信质电机开盘后即暴跌，较开盘价跌幅超过10%，仅交易了1~2分钟即全部遭到临时停牌，在收市前3分钟复牌后再次以下跌收盘。

　　这并不是一个孤立的个案。事实上，随着此前市场疯狂“炒新”举动引来深交所、上交所分别在近期出台严厉举措和严打“炒新”恶习以来，“大幅高开－停牌－复牌后下跌”已成为最近几个交易日新股上市首日后的基本走势。

　　而“限炒令”仅仅是监管层今年规范市场、深化资本市场改革行动的一个组成部分，更多的改革举措将会在今年陆续出台。

　　自2011年底郭树清就任中国证监会主席以来，中国证监会针对目前市场所存在的一些制度性缺陷出台了一系列举措；在刚刚结束的“两会”上，参会的代表委员们也纷纷为资本市场的健康发展建言献策。《政府工作报告》也首次提出要“强化投资者回报和权益保护”。市场观察家评论认为，2012年，中国资本市场正在迎来正本清源改革之年。

　　《政府工作报告》首提“投资者回报”为资本市场正本清源奠定基础

　　今年的《政府工作报告》在谈及资本市场时这样表述：要健全完善新股发行制度和退市制度，强化投资者回报和权益保护。这是自1992年《政府工作报告》将资本市场纳入工作部署以来，首次提及有关强化投资者回报的内容。

　　在中国资本市场发展的20多年时间里，资本市场尤其是股票市场最被看重的是它的融资功能。自1992年《政府工作报告》纳入对资本市场的工作部署以来，强调频率最高的一直是扩大和提高直接融资比重，而保护投资者利益的内容仅有3次被提到。此次《政府工作报告》关于“强化投资者回报”的提法，较之以前“规范和健全证券市场，保护投资者利益”和“切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”，无疑指向更为具体明确。因此，引起了市场的高度关注。

　　一个健康的资本市场，无疑应该是融资功能与投资功能兼备的市场，偏废任何一项功能的“出位”都将会影响市场持续健康的发展。但长期以来，我国在发展资本市场过程中总是习惯于从融资的角度来为资本市场定位，过分强调融资功能，却甚少从投资的角度，重视市场的价值发现功能、回报功能、财富功能。

　　“正因为单向地从融资角度认识和考虑问题，投资者没有得到合情合法的回报，市场才会显得愈加脆弱。”中国政法大学教授刘纪鹏认为，《政府工作报告》20年来首提投资者回报，显示决策层对市场投资功能、对投资者角色的认识进一步深化，具有重要意义。他认为，这显示出决策层形成了从强化和改善投资者回报入手，推进市场改革发展的新思路。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军称，投资者保护的核心是在市场上形成势均力敌的供求双方关系，这就需要制定合理的市场规则，并且培育出高素质的上市公司和投资者，从市场、公司和投资者三方面入手，缺一不可。“两会”在这方面透露出了积极的改革信号。

　　提案建议直指制度性缺陷将加速资本市场改革步伐

　　资本市场一直是“两会”代表委员们关注的热门话题，尤其是最近几年来，代表委员们对于资本市场的关注度进一步提高，关于资本市场的建议提案数量增长幅度均在两位数以上。

　　2010年、2011年，中国经济在全球一骑绝尘，但A股市场却连续大幅下跌，甚至在全球主要资本市场“熊冠全球”，本应是经济发展“晴雨表”和百姓财产性收入重要场所的资本市场却成为百姓的“伤心之地”，这一现象更加引起“两会”代表委员们的高度关注。

　　“如果一个市场不能让规规矩矩的投资人赚钱，反而是不违法违规就不赚钱，那一定是存在重大的制度缺陷。”全国人大代表、西南财经大学教授易敏利这样表示。

　　正因如此，今年“两会”代表委员们的提案更加关注资本市场深层次问题，多数提案直指资本市场制度性缺陷，不少提案建议聚集发行和退市制度改革，呼吁要加大投资者保护力度，强化上市公司分红制度，加快推进主板、创业板退市制度；吸引包括社保基金、养老基金以及险资、银行理财资金等长期资金入市，缓解市场资金面紧张的问题；强烈呼吁严打证券违法违规，呼吁制定证券民事赔偿的法律实施细则，对欺诈上市公司实行严厉的退市制度和民事赔偿制度等，并提出了许多具体的改革建议和措施。

　　分析人士认为，随着今年“两会”代表委员提案、建议的逐步落实，相信未来资本市场改革的进程将会进一步加速。

　　监管部门积极回应资本市场改革之路日渐清晰

　　对于“两会”代表委员们的提案建议，中国证监会一直极为重视，认真办理。从最近几年证监会办理代表委员提案情况看，代表委员关于资本市场改革的意见建议，已经成为证券监管部门推动资本市场改革的重要参考和助推器。

　　在今年“两会”期间，中国证监会对代表委员们的提案更是积极予以回应。针对《政府工作报告》提出的资本市场改革任务，郭树清表示，近期发行改革将从增强买方定价约束、加大承销商定价责任、提高股票流动性、加强对定价行为的监管等方面入手，并表示主板退市制度可能在上半年出台。证监会主席助理朱从玖也表示，发行体制改革过程中，对于诸如存量发行、赋予券商自主配售权、提高网下配售比例、缩短网下配售股份锁定时间等措施，目前都已形成一定共识，可以考虑试验。深交所理事长陈东征则透露，创业板退市制度将可能在一季度末推出。

　　对于《政府工作报告》中提出的要“强化投资者回报”问题，朱从玖表示，保护投资者合法权益是证监会市场监管工作的一个核心内容，需要调动社会各方尤其是体系内的从业机构参与到投资者保护工作中来。江苏证监局局长左红建议，证券违法罚没款应优先用于证券民事赔偿。证监会上市部巡视员兼副主任欧阳泽华表示，“铁公鸡”上市公司将受监管。广东证监局局长侯外林称，上市公司分红情况将列入现场检查重点。

　　对于证券市场违法犯罪行为，郭树清回应，证监会将继续坚持打击内幕交易等证券市场违法违规行为，保持打击力度和高压态势，发现一起查处一起。朱从玖建议，应完善适应证券市场监管实际和内在规律需要的执法体制机制，明确法定监管机构职权定位，推进实现行政执法与刑事司法相统一的高效、权威的执法体制。

　　而针对代表委员们所提出的减免证券投资红利税负问题，郭树清回应称，正在与有关部门探讨养老金等长期资金入市税收减免等方面的措施。

　　上周，针对抑制新股上市首日市场疯狂炒作行为，深交所率先出台“限炒令”，上交所也随后跟上。上周四，中国证监会投资者保护局负责人再次公开表示，证监会下一步将从四个方面推进新股发行体制改革。并透露，在推出创业板退市办法后，证监会目前正集中力量研究改进和完善主板退市制度。分红方面，证监会正在积极协调降低上市公司分红相关的操作成本，提高公司对股东的回报。

　　经过20多年的发展，中国资本市场已经站在一个新的起点上，实现重大发展突破和转折性变化已经具备了相当好的条件。我们相信，中国资本市场正在踏上正本清源之旅，并迎来一轮全新的制度改革之年。

　　未直接给出答案，但他接下来的表述，态度坚决，旗帜鲜明。温家宝说，“合理的房价，应该是使房价与居民的收入相适应，房价与成本和合理的利润相匹配……一些地方房价还远远没有回到合理价位。”“远远没有回到合理价位”，说明目前一些地方的房价依然不“合理”，依然偏高，依然存在待挤的泡沫，依然需要调控。正因为如此，温家宝重申，“调控不能放松。如果放松，将前功尽弃，而且会造成房地产市场的混乱，不利于房地产长期、健康和稳定发展。”温家宝的表态，再次击碎了开发商和地方政府博弈中央政府放松楼市调控的幻想，也让2月楼市“小阳春”搅动的预期混乱和市场喧嚣，重归沉寂。

　　对于人们最关心的“限购令”去留问题，温家宝的答案是，“房地产市场的发展，毫无疑问要充分发挥市场配置资源的基础性作用，就是说要充分利用市场这只手。但是政府这只手也不可缺少，因为它能保证稳定和促进公平。”既要市场这只“看不见的手”发挥作用，也需要政府这只“看得见的手”维护楼市稳定和公平，双管齐下，“两只手”协调配合，这就是中央的态度。具体到“限购令”，一方面要通过加大保障房建设，增加供应，对首套房实施“差别化”政策的方法，发挥“市场的手”的影响力；另一方面，继续通过限制购买多套房的办法，抑制投资和投机性需求，让“政府这只手”发挥威力。

　　从温家宝总理的表述中，人们可以清晰看出中央政府在楼市调控上的态度和决心，也显示出70个城市的房价向合理价格回归的趋势难以逆转。事实上，“与去年同月相比，价格下降的城市有27个，比1月份增加了12个。”国家统计局最新公布的2月份70个城市房价的同比数据，已经告诉人们，更多城市房价正在“踊跃”加盟“下跌俱乐部”，踏上“回归合理价格”的旅程。人们有理由相信，这种下跌趋势不会昙花一现。