调整空间相对有限

　　广文视角

　　从刚公布的中国3月汇丰制造业采购经理人指数预览值来看，目前为48.1，环比下滑1.5个百分点，再次显示国内经济增长的疲软。从前两月出台的经济数据分析，情况并不太乐观。投资、消费和出口与去年1-2月相比，投资回落3.4 个百分点，消费回落1.1个百分点，出口回落14.39个百分点。

　　发电量是一个国家的经济先行指标和晴雨表。有个通俗的现象充分说明了这点，就是从晚上的飞机上看这个城市的灯光有多灿烂，它的经济就有多繁华。从刚公布的2012年1-2月用电量数据来看，同比上升6.7%，大幅低于去年同期增速。这是除2008年经济危机对2009年1-2月用电量同比增速为负的特殊影响之外，近8年来第二次最低值，数据也远低于历史平均值。今年前2个月的用电量增速明显放缓，主要是目前国内经济疲软、需求下降的结果。随着“十二五”规划的经济结构转型，预计未来电力需求增速有望继续下降，经济增速也将随之下滑。

　　由于我国经济对投资有较高的依赖度，投资增速对经济影响比较关键。从现阶段来看，无论是货币政策宽松或是地产调控的程度，都暂时看不到回暖迹象。近期年报密集公布和一季报即将来临使上市公司业绩在振荡市场中成为短期焦点。由于经济数据显示实体经济需求还未恢复，整体行情驱动力不足使市场面临阶段整理需求，市场需要适度回调并等待新的明确信号。但银行股集中公布业绩，使短期指数调整空间相对有限。我们只能指望二季度旺季需求启动和政府在建项目恢复带来中期驱动，使市场再次上行。

　　就近期行情调整而言，未来公司的业绩确定性或将主导其走势方向。而本周创业板和中小板指数跌幅明显大于沪深两市，需谨慎小盘股后市补跌风险。建议短期暂防御，暂减持涨幅过大的成长股，适度增配消费股。

　　（广州证券策略研究员 张广文）