航运业巨亏94亿 振兴规划呼之欲出

陆怡菲 2012-03-23 16:54:23  

　　核心提示：航运业去年整体预计亏损94亿元，航运类上市公司无论业绩还是估值，都处于历史低位。在航运业整体伤痕累累之际，振兴规划呼之欲出。

　　导读：受BDI指数跳水和国际原油价格大幅飙升双重利空影响，航运企业自去年以来日子一直不好过，机构预计航运业2011年共亏损94亿元。在航运业伤痕累累之际，航运振兴规划呼之欲出，而政策一旦回暖龙头企业将率先受益。

　　21世纪网 交通运输部新闻发言人何建中在3月22日召开的例行新闻发布会上表示，目前正在与相关部门抓紧研究振兴航运业的政策措施，争取尽快出台，促进航运业健康平稳发展。

　　这为正处于迷茫状态中的航运企业提供了一盏明灯。两会期间，全国政协委员、中国海运集团董事长李绍德呼吁国家尽快出台促进海运业发展振兴规划，以拯救航运市场。

　　李绍德表示，国际金融危机后，由于需求增长乏力，运力供给增长过快，海运企业普遍遭遇运价大幅下调、燃油等成本大幅上升的双重压力，企业经营异常困难，部分企业甚至宣告破产。

　　航运业迎寒冬 上市公司业绩滑坡

　　当前的情况的确不太乐观，反应国际干散货航运景气度的BDI指数，从今年年初的1624点一路跳水至2月3日的最低647点，跌幅高达60%，并创下了该指数1986年以来的新低。

　　

　　图1：波罗的海干散货运费指数（BDI）

　　21世纪网了解到，受近期中东局势持续动荡影响，国际原油价格大幅飙升，截至3月16日，布伦特油价已较一季度前上涨超过了10%，导致船用油价格同步高涨，船公司航线经营成本增加。

　　另外，欧盟委员会拟在今年6月份开征“航海碳税”，抵达欧洲港口的船舶，超出一定的排放标准，将要被征收税费。随着原油价格的高涨，燃油成本在船公司营运成本中的占比已经超过30%；如果再征收碳排放税，将进一步加剧公司的成本压力。

　　申银万国预计2011年航运行业实现净亏损94.4亿元，同比下降168%；单4季度全行业亏损34.6亿元，同比下降238%，四季度同比下降速度较前三季度加快（前三季度同比下降152%）。

　　根据重点公司发布的业绩快报，行业业绩增速均低于-20%，其中中远航运净利润降55%、中海发展净利润降39%、招商轮船净利润降50%，长航油运、中海集运、中国远洋均预期出现亏损。

　　事实上，在2011年前三季度A股亏损排行前十名中，仅航运业就有4家公司，包括中国远洋、中海集运、长航油运和长航凤凰，亏损额分别为47.77亿元、15.82亿元、5.38亿元和4.39亿元。目前来看，相关公司的亏损有增无减，长航油运甚至将因连亏两年而面临*ST风险。

　　谁是最后一根“救命稻草”

　　在极度低迷的恶劣环境之下，“提价”似乎成为各航运企业的“救命稻草”。

　　继3月初欧洲航线运价上调后，上周多条航线市场运价大幅上涨，带动综合指数继续上扬。截至上周五（3月16日），上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数（CCFI）报收于1047点，周涨幅4.4%；上海出口集装箱运价指数(SCFI)报收于1223点，周涨幅4.5%。

　　虽然运价比年初低点大幅提高，但部分公司表示目前运价仍不能覆盖运营成本，并计划在4月初进一步提价。令人担忧的是，运价上涨空间明显有限，但运力过剩的压力仍旧挥之不去，行业基本面触底反弹，但离盈利还有较远距离。

　　对于深陷于周期底部的航运业，提价只能带来短期效应，支撑力度终会无以为继，中长期规划才能令行业迈出泥沼。

　　据中证网报道，交通运输部副部长徐祖远日前透露，“十二五”期间，中央将安排450亿元财政资金，加大航道、支持保障系统和中西部地区港口等的资金投入，同时安排50亿元财政引导资金，推进内河船型标准化和运力结构调整。长航凤凰、重庆港九、南京港、芜湖港、长航油运等或将受益内河水运发展带来的机会。

　　促进海运业健康发展逐渐被提上日程，交通运输部部长李盛霖也指出，目前航运业碰到历史上罕见的困难，要鼓励支持有能力的企业资产重组，形成规模效应；积极创造条件，推进老旧船舶改造，缓解供求矛盾，引导航运企业与货主联合，互补共赢。政策“暖风”将至，有望给航运公司股价带来新的转机，而在国家大力鼓励兼并重组的条件下，行业龙头无疑是最大的受益者。

　　数据表明，按吨位标准，中国前五大船运公司——中远集团、中国海运集团、中外运长航、招商局集团、河北远洋集团经营着中国70%的以上的航运业。而近期已有行业巨头暴露出扩张欲望，中国海运集团就表示正寻找时机收购造船厂和港口运营商来深化其纵向发展。

　　中国远洋运输集团最近也签订了一项协议，经由其港口营运分支机构Cosco Pacific以持有公司高达40%的股份来管理福建主要港口。

　　中远航运是中远集团旗下专注特种船运输的上市主体，2009年以来的航运进入低谷期，但公司因良好市场地位一直保持较强的融资能力，可支持公司的运力升级。作为国内特运市场的绝对龙头，国内大部分从事海外工程的承包商都是公司客户包括中国交通建设、中国建筑、中国水利水电、中国石油工程建设等。目前公司PB1.23倍，处于历史PB低点。

　　中海集运是全球第八大集装箱航运公司，2011年公司经营性总运力有所下调。由于万箱大船单箱成本比目前市场平均成本低20%左右，公司将继续引进大船投入欧线竞争，将8，000-9，000TEU船型替换至美线及中东航线。目前公司PB为1.24倍。

　　中海发展2011年净利润10.47亿元，同比下降39%，每股收益为0.308元。受公司新增运力陆续投产尤其是VLOC投入使用影响，公司运能同比大幅增加并带动收入增长。但外贸运输市场运力过剩导致的运价大幅下滑以及油价持续高位带来燃油成本大幅上涨使得公司净利润大幅下降。占公司收入61%的内贸业务稳定增长使得公司在行业低迷时仍能保持盈利，业绩好于同业。目前公司PB为0.91倍。

　　

　　图2：当前各公司PB一览

　　安信证券分析师吴莉表示，目前A股航运板块处于历史底部区域，可以说是“最差的时候、最低的估值”。从股价表现来看，航运板块本周（3月19日-3月23日）跌幅为2.36%，交通运输板块下跌2.07%，上证指数下跌2.30%，航运板块市场表现差于交运板块及上证指数。今年以来，航运板块上涨6.97%，交通运输板块上涨8.74%，上证指数上涨6.83%，航运板块市场表现差于交运板块，稍强于上证指数。

　　中金公司分析，短期内的股价调整主要反映了投资者获利回吐压力，以及对于运价大幅调涨以后能否持续的观望。从装载率近期显著改善的迹象来看，4-5月的进一步提价计划得到落实的概率正在加大，而且欧美经济数据持续向好，因此集运为首的航运板块在经过短期的回调后仍将有望大幅跑赢大盘。（21世纪网 陆怡菲）