杏石投资艺术品金融被指创新过度

　　韩言铭

　　投资门槛万元起 预期年化收益高达20%

　　近日，一位读者向《中国经营报》记者反映，他收到来自深圳杏石投资管理有限公司(下称“杏石投资”)的营销邮件，推荐一款“李苦禅美术作品(1号)投资组合产权”(下称“李苦禅1号”)的理财产品。

　　“这个产品投资门槛只有1万元，预期年化收益高达20%，有这么好的事？”该读者如是疑问。

　　而多位法律专家则对记者指出，这是一款具有极高风险的投资要约。1万元的门槛也被多位业内人士认为是艺术品金融的过度创新。

　　业内人亦称神秘

　　据记者获得的杏石投资发出的《李苦禅美术作品(1号)投资组合产权定向转让说明书》(以下简称“说明书”)显示，该产品投资门槛为1万元，预期年化收益高达20%。

　　说明书显示，投资人有两种退出方式：一是在存续期限内可自行定向转让，如果触碰提前结束条件即年化收益达到20%时，杏石投资可提前结束，并分享超额收益的70%；二是在存续期到期后，仍未达到年化收益20%且75%(含)以上的共有权人不同意延长管理期限时，由杏石投资全权委托拍卖处置。

　　“这跟文交所的份额交易模式类似，区别只是其不能频繁交易，而且涉嫌变相吸收公众存款。”北京邦道律师事务所主任武绍智认为，从说明书来看，并未设置“资金进入杏石投资后，其运行、投向由谁监管”的相关条款，其就可能涉嫌变相吸收公众存款。2011年，武曾以格式合同中的交易风险没有提示到位为由，起诉天津文化艺术品交易所。

　　“作为同行我都不清楚‘李苦禅1号’应该叫什么，才200万元而且投资标的明确，不像私募基金；结构上也没有风险措施设计，比如优先和劣后受益权设计(优先受益权是指优先获得产权利益的权利，只有优先受益人获得利益后，劣后受益人才能获得剩余产权利益)。”上海鼎艺投资管理有限公司投资委员会主席陈波则认为，20%的年化收益难以保证。

　　针对以上质疑，杏石投资回复本报记者称：“我们作为专业的艺术品投资顾问管理机构，与各地文化产权交易所合作，在其平台推出的艺术品组合产权投资产品，所有的合同、协议都是经过律师审核过的，完全符合国家的相关法律法规规定以及去年刚下发的国务院38号文件。‘李苦禅1号’也未向社会公众推介和转让，没有承诺保本保收益。”

　　杏石投资一刘姓业务员告诉本报记者，此款产品是不保本不保收益的委托理财产品。预期收益为何能设在年化20%、投资门槛设为1万元？她表示，这是公司的商业秘密，自己并不清楚，并告诉记者，这款产品已经售罄封盘，可以购买其他类似产品。

　　记者看到，在售的“张江舟美术作品( 1 号)投资组合产权定向转让说明书”等产品除标的物不同之外，设计架构与“李苦禅1号”如出一辙。

　　杏石投资的顾问专家、中国艺术产业研究院副院长西沐表示，一方面，这些产品对艺术品金融行业的持续发展和满足投资人需求都有重要作用；另一方面，在现实的情况下，做艺术品金融的机构本身生存空间有限，创新产品形式，其实也就是把“产权交易”模式移植到艺术品领域，应持发展的眼光来看待这些新生事物。

　　投资人风险巨大

　　“类似‘李苦禅1号’的模式，对投资顾问来说就是‘空手套白狼’。对普通投资者而言，1万元的门槛会很有吸引力，但是否能收回资金、获得收益却很难说。”有业内人士对记者直言，这是当下艺术品过度金融化的表现。

　　对普通投资者来说，1万元的投资门槛显然极具吸引力。记者在杏石投资公司官网看到，“李苦禅1号”已经售罄封盘。其官网介绍，杏石投资已经与多家文化产权交易所结成战略合作伙伴；并与中信信托合作发行了3只艺术品投资基金、集合资金信托计划，规模已过亿元。

　　说明书显示，该产品投资的李苦禅《月季八哥》《蕉竹鹭鸶》和《秋味图》3幅作品定价是根据过往其作品在拍卖市场上的价格进行估算，折合24万元/平尺。2007~2009年间，李苦禅作品的拍卖价格达到约8万~12万元/平尺；2010年其精品佳作价格约在25万~35万元/平尺。

　　从投资流程来看，投资者的不可控因素太多，风险重重，而杏石投资却似乎可以稳定获利。“先不论这3幅作品真伪，这样的交易价格已经是受让人高价接盘了。”北京孙中伟律师事务所艺术法研究中心主任孙中伟说。

　　此外，3幅作品均由第三方北京皇城艺术品交易中心保管，对于保管期出现作品遗失、损坏并没有规定明确的处理办法。“换句话说，如果是赝品或者出现中途被掉包，投资人都无法申诉。”孙中伟说，还有一个最关键的点，最后退出时，说明书的条款规定由杏石投资找一个拍卖行处理，也可能存在猫腻。

　　事实上，与常见的理财产品过程监管不同的是，对“李苦禅1号”来说，资金流监管不是重点，关键在于3幅作品的真伪鉴定、保管和退出渠道的公正性。

　　孙中伟直言：“从说明书看，杏石投资几乎不需要承担任何风险，而投资者承担的风险巨大。”一位业内人士则认为，“李苦禅1号”作为资产管理公司的一种创新，出现有其必然性：当前艺术品投资热情高涨，文交所模式还在持续探讨之中。

　　“现在还没有相关的法律监管条例，如果出现问题的话，投资者只能以《合同法》来起诉。”据武绍智透露，天津文交所案到现在还未有判决结果，维权之路艰难。