垃圾债券ETF受追捧

　　■JASON ZWEIG

　　方影译自：wsj.com

　　 近期，在低利率环境下，投资于高分红股票和垃圾债券的高收益ETF给投资者带来新的冲击。2012年至今，投资于高收益垃圾债券的共同基金和ETF录入170亿美元新资金。

　　 金融市场有追逐收益的本性，投资者的追捧推高了垃圾债券的价格，但我们需要考虑的是，风险在攀升，收益在下降，回报必定要冷却下来。大多数分析师指出，垃圾债券ETF的盛行，必将助长更高风险的债券诞生。

　　 垃圾债券又称高收益债券，其等级在投资等级以下，一般指由信用等级较差的公司发行的公司债，这些公司生存状况困难或者存在大量负债。个人投资者在购买单个债券时存在较高风险，因为与股票不同的是，一个公司只发行一只股票而债券则有可能发行较多种，不同的债券在期限、利率等方面存在较大差别，这些债券的研究难度较大，交易成本也大幅提升，一般投资者很难把握，且其违约风险不容忽视。债券型ETF较股票型ETF和其他ETF较晚起步，债券ETF追踪标的是债券指数，投资方式为被动式的指数化投资，目前规模最大的债券ETF是安硕（iShare）的巴克莱挂钩通胀债券指数基金（iShare Barclays TIPS Bond ETF）。

　　 债券ETF是一揽子债券，可以像股票一样交易，所以当垃圾债券盛行，ETF也相应面对更大的需求。因为，相对于债券流动性差的缺点，债券ETF的交易更为便利。相反的是，当投资者逃离高收益市场，与所持债券相比，ETF将以更快的速度遭到廉价抛售。当资金流入或者流出高收益ETF，由这些ETF持有的债券，较ETF没有持有的可比债券的波动幅度更大。巴克莱资本信用策略主管Bradley Rogoff指出。

　　 垃圾债券ETF的支持者并不认为他们扭曲了价格或者提高了波动性，安硕固定收益投资策略主管Matt Tucker就是这一观点的支持者。法国巴黎银行全球信用策略师Martin Fridson指出，在接下来的12个月内，垃圾债券一个合理的收益预期是在7%至8%之间，并且这是在假设美国经济不会再次陷入衰退、国际油价不会大幅上行，以及地缘政治因素缓解的前提之上。

　　 如果你准备投资于高收益ETF，第一步就是降低你的期望值。