银行业景气度或现拐点 防御价值突出

2012-03-26 10:24:26  

　　21世纪网 上周（3月19日-3月23日）沪深300 指数下跌2.69%，沪深300 银行指数下跌1.48%，银行跑赢大盘1.21%。

　　长江证券25日发布研报表示，在经济下行趋势不变，没有新的政策利好出台的环境下，股市继续下行压力仍然较大。银行年报季报业绩高增长，估值具有安全边际，银行板块防御价值突出，实现相对收益是大概率事件。

　　根据多家银行公布的2011年年报业绩，长江证券认为有以下几个需要关注点：首先，农行11 年不良环比双降，关注类贷款占比较11H 继续回落，与其他已公布年报银行相比，资产质量较为稳健。农行11 年业绩受四季度大幅计提拨备的影响增速低于预期，若按前三季度年化信用成本1.06%计提拨备，则全年净利润将实现37%的同比增速。

　　其次，兴业银行拨贷比过低，若要使公司11 年拨贷比达到行业平均2.2%的水平，则其净利润将同比负增长1.63%，公司未来拨备计提压力较大。再次，民生银行息差同业领先，11 年回升20bp 至3.14%，中间业务高增长，拨贷比达标无忧，但目前资本充足率较低，若融资顺利完成，则资本将得到增厚。

　　从基本面来看，目前经济下行趋势不变，在热钱流入及贸易顺差增长放缓的环境下，存准率下调预期有所升温。在经济软着陆，货币政策逆周期调控的环境下，长江证券分析目前市场存在阶段性行情，上周大盘已开始回调，年报业绩高增长、估值具有安全边际的银行板块具有较好的防御价值，实现相对收益可期。