券商探路另类投资新业务

　　另类投资业务正在成为券商争相开辟的宝地，多家券商都在积极筹备另类投资业务线的开设。去年9月，广发证券成为“吃螃蟹第一人”，发布公告称，拟投资近20亿元，建立广发另类投资有限公司。3月15日，中信证券公告称，董事会已经通过设立另类投资业务线的议案，将开展境内、境外另类投资业务。随后，宏源证券相关负责人明确表示，宏源证券也开辟了另类投资业务。

　　对证券公司而言，所谓另类投资，是指传统的股票、债券和现金之外的金融产品和实物资产，如证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等，其中证券化资产包括了以次级房贷为基础的债券，以及这些债券的衍生金融产品。

　　业内人士表示，另类投资业务之所以近来成为券商关注的焦点，这与近期资本市场的表现密切相关。过去，股票、债券等传统金融产品是资本市场的主角，在近一年股市震荡中，寻找新的投资方式来对冲风险，已成为各大券商在竞争中胜出的重要途径。因此，各种充满创意和个性的另类投资应运而生，成为券商开辟新业务的首选。

　　另类投资模式日渐清晰

　　各大券商参与另类投资，是运用套利、市场中性、股票多空、全球宏观等对冲基金交易策略，获取超额收益的投资方式。因此，既类似于股市的投资，又与股市关联性不大，成为业内人士对另类投资业务的形象概括。

　　“券商参与另类投资业务主要涉及两种形式，一是面向第三方客户的资本中介业务，另一种是另类投资管理业务。”中信证券相关负责人在接受采访时说。

　　据了解，资本中介业务是目前证券公司另类投资业务的重要发展方向。因为这项业务与证券公司之前的主营业务比较相近，以中介身份出现，给买家、卖家搭桥，收取手续费用，也是证券公司的重要利润贡献点。

　　而另类投资管理业务则是券商重点关注的新领域。其中，集合理财产品从券商传统业务基础上生发而来。与公募基金一样，券商受投资者的委托来管理这些资金，将其用于股票、债券等金融产品的投资上。在整个交易过程中，券商充当理财产品的发起人和管理者。

　　随着近年来各类投资品种及交易所的兴起，艺术品、红酒、黄金、地产、林场等非主流投资领域拓展了券商资产管理的业务领域。在资产管理中，券商不只提供管理服务、技术支持，也可能会出一部分资金，以参与者的角色共同推进项目的发展。

　　宏源证券研究所所长助理黄立军也表达了相同的观点。他认为，券商另类投资业务可以尝试与房地产业、艺术品投资等“打包”经营，券商既可以自己设立子公司单独经营这些项目，也可以出资和实体企业联合起来做，“比如投资红酒，证券公司可以尝试和酒庄联合，出一部分资金，具体经营则由酒庄来完成。”

　　此外，抵押贷款业务也不再是银行的专属业务，随着另类投资业务线的开设，券商也纷纷把目光投向这一领域。黄立军举例描述券商做抵押贷款可以尝试的方式，“比如券商可以直接设立相关投资理财产品，募集10亿元资金。如果某个企业出现资金短缺，可以用抵押的方式来获取这10亿元的贷款”。

　　资产管理力促券商转型

　　黄立军表示，开设另类投资业务最大的利好，就是给券商扩展了新的业务领域，提供了更多的投资渠道，将对券商传统的经营模式和架构产生不可估量的影响。

　　业内人士表示，对于券商来说，开展另类投资业务既可以与母公司进行风险隔离，又可以灵活的机制进行专业化管理，有利于证券公司形成多品种、多策略、跨市场的买方业务模式。广发证券曾表示，设立另类投资子公司，将为广发证券开辟战略性发展空间。

　　另一方面，券商本是为客户提供金融产品和服务的中介机构，是连接实体经济和虚拟资本的桥梁，而资产管理人的新身份则标志着券商转型的重要突破。

　　比如，券商直投基金业务，充分发挥了券商作为金融中介的平台作用：一端通过基金募资，与具有较强资本实力和一定风险承受能力的投资人相连；另一端通过基金投资，与具有较高成长性和一定盈利规模的拟上市企业相连。这意味着券商传统的经营模式将发生改变，即从以自有资金投资为主的资本消耗型运作模式，转变为以管理资金投资为主的资本集约型运作模式。

　　对于另类投资业务能否给券商带来实质性的利好，业内人士称，还需要机制上的完善。中信证券表示，开展另类投资业务还需要建立和完善相关的管理制度和业务流程，完成相应的人才储备和产品开发。

　　黄立军认为，开展另类投资业务，有利于券商以多元化经营应对市场动荡，但券商要扮演好现代资产管理公司这一角色，还需在产品设计、营销、定价以及服务等方面下功夫。也有业内人士表示，对于基金另类投资，还需要有更多的可投资的标的工具，同时相应的激励制度也需进一步完善。