高油价运行的逻辑：全球形势和金融投资市场的动力

　　刘涛

　　受欧美债务危机和以叙利亚、伊朗为主体的中东地缘政治形势影响，2012年石油价格呈现了以下几个特征：其一，石油价格长时期高位运行；其二，伦敦北海布伦特原油和纽约西得克萨斯原油差价异常；其三，迪拜、米塔斯等地原油高于北海布伦特原油和西得克萨斯原油。

　　石油是现代工业的血液和现代城市化物流、人流的推动力，没有了石油，飞机上天、轮船下海和汽车上路，都要困难许多。同时，石油化工产品作为石油的衍生品，还以肥料和农药的形式支撑着现代农业，以工业原材料的形式支撑着城市化工业，以生活用品的形式支撑着现代人的日常生活。

　　在经济运行和经济形态上，作为产业链顶端的基础原材料，石油价格的波动牵动着宏观经济运行的物价形势，全球性的通货膨胀变化趋势，常常由原油价格激发。

　　因此，石油价格的运行形势或趋势，备受世人关注。

　　那么，2012年初以来的石油价格异常，由什么决定呢？其影响和意义是什么呢？

　　由于前述的原因，以及石油地质分布集中于几个地缘政治形势极度不稳定的区域等因素影响，除了石油的经济资源之外，石油还承载了国家战略和经济安全的载体职能。因此，在历史的逻辑上，石油价格剧烈大幅波动总是对应着极端的地缘政治事件、经济或金融危机事件，并且，相关的事件持续的时间总是较短，从而导致石油价格剧烈大幅波动的持续时间也随之较短。

　　但是，次级债危机和该时段的伊朗核危机，以及欧美债务危机和该时段的中东北非地缘政治形势动荡，推动和促发了石油价格史无前例地长时期高位运行，促使石油价格走上了100美元/桶的时代。

　　由于美国是世界第一大消费国和进口国，促使美国国内的石油价格在常态情况下，高于同品质的国外原油。由于交割、运输、转运的原因，国外原油价格高于西得克萨斯原油，将使美国的原油进口失去动力。因此，当美国国内原油价格出现异常，国外油价高于其国内石油价格时，其持续的时间总是很短，会迅速被金融市场的跨市套利所平抑。

　　但是，自2008年前后至今，为了塑造有利于美国金融危机状态下的低利率环境，在欧美金融危机和石油产区或运输通道的地缘政治危机发生时，虽然美国本土之外的石油价格会被激发，产生异于常态的上涨或高位运行行情，美国国内的石油价格上涨的节奏总是慢一些。于是，伦敦北海布伦特原油期货价格高于纽约得克萨斯原油同月合约十几美元/桶，几乎成为常态。米塔斯和迪拜等石油现货高于西得克萨斯原油价格20美元/桶以上，也几乎成为常态。

　　当前，美国经济金融形势在金融风暴之后，远没有恢复至健康水平；欧洲主权债务危机，虽经一轮轮救助，仍没有摆脱危机；中东北非政权更迭国家远没有实现社会稳定，叙利亚和伊朗危机也在发酵。

　　在前述逻辑和前述因素影响下，未来石油价格可能仍将以高位运行为特征，并且，在矛盾激化的石油产区地缘政治因素影响下，石油价格还可能创出新高。（作者为中银国际期货高级顾问）