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　　行业高增长已成往事？

　　乐普医疗净利增长创最低记录

　　记者 方进新

　　产品拥有高准入壁垒和近90%毛利率的乐普医疗，上市之初被市场高度看好。如今股价却被大幅腰斩，去年业绩增速也呈现放缓迹象。

　　在业绩说明会上，公司总经理蒲忠杰称放缓原因是行业已告别高速增长阶段。同时表示目前股价过低，已很久没考虑减持的事情了。

　　净利润增长创最低记录

　　2009年创业板上市的乐普医疗（300003），近日交出一份令投资者失望的2011年成绩单。昨日，公司在网上发布业绩说明会。公司报告期内实现净利润4.73亿元，同比增长15.27%，而综合毛利率也同比下降0.38%。

　　公司主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售,是国内高端医疗器械领域少数能对国外产品形成有力竞争的企业之一。旗下的拳头产品心血管介入支架产品拥有近90%的超高毛利率，成为公司的现金牛业务。

　　回顾此前的财务数据发现，公司过去三年一直保持着近40%的净利润增长率。对于今年的增速回落，公司给出解释是，国内市场增速放缓导致。行业数据显示，2011 年我国冠脉介入手术例数同比增长16.9%，前一年增速则为24.8%。此外，市场竞争日趋激烈以及新品上市慢于预期也是重要因素。

　　近90%毛利率的生意确实令人垂涎三尺 ，而面对高端医疗器械市场这块大蛋糕，公司往后能否保持市场领先的地位？去年的业绩的增速放缓是否受到竞争对手入侵的影响？这些投资者关心的问题在乐普医疗业绩说明会上，都一一摆在了公司高管的面前。

　　行业已告别高速增长

　　针对《投资快报》记者的问题：“年报显示应收账款在增加，现金流在减少，净利润增速放缓。是不是代表着公司受到竞争对手的压力，对客户的议价权力在逐渐下降？”公司总经理蒲忠杰回应，应收款与现金流的问题与营业规模的提高相关，此外，公司大力推进设备销售，而设备相关的资金回笼较慢。同时，公司力推新型产品也使得代理商面临更大的备货资金压力。综上，公司的应收账款相较上年度有较大幅度的增加。

　　关于净利润增速放缓的问题，蒲忠杰认为是行业因素影响。其表示，目前整个行业已进入平稳发展阶段，预期行业增速将从以往的30%下降至20%左右。但目前公司产品线已从单一支架为主逐渐形成心血管高值耗材全系列产品，同时开发了大型医疗设备和体外诊断试剂等新领域，部分产品开始进入国际市场，上述部署将为公司未来提供新的发展空间。

　　总经理说很久没考虑减持了

　　有投资者提出，近期国家出台了很多促进医药行业发展的政策，这些利好政策的出台会对乐普医疗产生什么积极影响。

　　蒲忠杰表示，2012年1月工业信息部发布《医药工业“十二五”发展规划》，规则中把心血管介/植入医疗器械及制备技术列入技术发展重点方向。预计将推动我国心血管介/植入技术创新和产业发展。同时，医疗改革鼓励医疗机构使用国产医疗器械，也为乐普医疗发展提供机遇。

　　有投资者问到：“现在股价已从上市的最高峰40多元惨跌至目前的13元了，你是否考虑减持？”

　　“我已很久没考虑减持的事情了。”蒲忠杰总经理的回应似乎充满了信心。

　　《投资快报》发自广州