基金“叫卖”类银行理财产品

　　多只待审核的纯债基金期限为1~3个月，与货币基金并无太大差别，但由于封闭式操作，收益率预计会略高于货币基金

　　刘田

　　[ 银行会否为基金卖力吆喝这类和自己竞争的产品呢？某债券基金经理认为，代销基金同样可以为银行增加不少收入，而且这类短期理财基金很大比例资金可能会投资于银行的协议存款，也能解决银行揽储的问题 ]

　　“30天理财”、“月月鑫”、“季季鑫”、“365天理财”……这些常常出现在银行理财产品当中的名称，未来有望出现在新的理财型基金产品中。

　　随着债基的一波发行热潮，基金公司也加大创新力度。“定期开放”和“短期理财”基金可能成为固定收益基金新的创新产品。

　　

　　纯债基金“升级”

　　富国基金公告称，富国“新天锋”定期开放基金将于近期正式发售，这是业内第一只“定期开放型”基金。与“富国天丰”唯一不同的是，“新天锋”在3年封闭期结束后不转为LOF，而是提供一段开放日让资金申购赎回，之后继续按照3年封闭期运作。

　　除了富国“新天锋”外，南方金利定期开放债基也已获批，即将发行。工银瑞信、嘉实、易方达等基金公司也上报了定期开放型的债券基金。

　　“目前的定期开放型债基都是纯债基金，封闭期在1~3年不等。”好买基金研究员陆慧天在接受第一财经日报《财商》采访时表示，一般来说封闭式债基每年的收益率要比开放式债基高出1个百分点左右。

　　“这种产品可以说是封闭式债基的升级版。”北京一位债券基金经理告诉记者，之前的封闭式债基封闭期满后转为LOF，引起大量资金赎回，对基金规模造成很大冲击。“定期开放的好处是可以一直滚动运作。”

　　除了这种1~3年的定期开放纯债基金外，部分基金公司还拟推出类短期理财产品的基金，例如仍有待证监会审核的汇添富 30 天理财债基、汇添富60天理财债基、华安月月鑫短期理财债基、华安季季鑫短期理财债基和光大保德信添天利货币定期开放基金。

　　“目前大多数这类产品也都定位为纯债基金。”华泰联合证券基金分析师王昉对记者表示，短期化决定了投资组合中不太可能加入风险较高的权益类资产，因此将更突出债性。而货币基金本身就是一个现金管理工具，如果封闭的话，可能丧失了货币基金本来的意义。

　　很多分析人士指出，期限为1~3个月的纯债基金可能与货币基金并没有太大差别。“期限为一个月或者一个季度的话，基本上就类似于货币基金。”陆慧天指出，但由于封闭式操作，投资策略上不用考虑资金流动性，收益率会略高于普通货币基金。

　　“期限太短直接投资债券并不容易，可能更多关注一些即将到期的债券。”上述债券基金经理也指出，或者配置短融、回购，更多的可能是和银行做协议存款。“不过如果产品定性为纯债基金，在债券投资的期限和信用等级方面都会比货币基金更加灵活。”

　　据了解，按照规定货币基金投资债券期限必须在一年以内，如果投资信用债信用等级必须达到AAA级以上，纯债基金并没有这方面限制。

　　

　　强化分红？

　　目前几只短期理财债基都仍处于待审核状态，相关契约规定和条款设计仍不明确。

　　据业内人士透露，华安上报的产品方案是有“约定预期收益”的固定组合短期理财产品，“约定预期收益率”和“固定投资组合比例”为其两大特色。此前，除了分级基金A类份额外，监管层不允许公募基金产品有约定预期收益率。

　　不过，华安基金方面并未直接向记者证实这一说法。华安基金表示，目前产品仍在证监会审核中，对产品具体细节不便透露。

　　短期理财债基是否会采取约定收益率尚不明确，但王昉预计，定期分红可能是这一类基金的一大特色。“如果没有按期分红条款，短期理财债基的发展会类似于市场上已有的超短债基金、中短债基金，在收益预期上低于久期更长的债券基金，同时在灵活性上又输于货币基金。”

　　“而且短期理财债基要争夺银行短期理财产品市场，需要做到定期分红。”王昉指出，因为基金投资必然存在业绩波动，短期理财市场比拼的是稳定的收益预期。

　　

　　起点1000元

　　“如果封闭期在3年左右，和银行理财产品还是有一定区别，这么长期限并且投资债券的理财产品比较少。”陆慧天指出，与银行理财产品的竞争主要是封闭期为1~3个月的短期理财债基。

　　在去年监管部门对超短期理财产品叫停之后，大多数银行停止发行1个月以内理财产品，不过一些7天等滚动型理财产品仍在发行，短期理财债基的推出正是瞄准了这一空白市场。

　　“目前1个月以内短期银行理财产品的发行数量的减少被1~3个月的理财产品发行数量增加所弥补。” 普益财富研究员叶林峰对记者表示，今年1、2月份1~3个月期限理财产品发行数量分别为1012款和1102款，基本上是去年同期发行数量的一倍左右。

　　“现在客户对于1个月以内这种短期理财产品仍有一定市场需求。”北京银行一位理财分析师指出，基金公司如果推出这类产品，相信市场需求不小。

　　“现在银行1~3个月期限的理财产品预期年化收益率4.5%~5%之间，不过银行理财产品池子并不透明。”王昉指出，短期理财债基如果做得好的话，年化收益率可能会超过5%，而且资金池的透明度会比银行理财产品好很多。

　　而且，与银行理财产品动辄5万元、10万元的投资门槛相比，这类基金产品的投资起点仅为1000元。“不过还要考虑申购、赎回和管理费方面的影响，毕竟银行理财产品并没有这些费用。”王昉表示，可能这类基金的申购、赎回费会低于一般基金，但目前尚无法确定。

　　值得注意的是，基金产品的发行渠道仍主要依赖于银行，银行会否为基金卖力吆喝这类和自己竞争的产品呢？“基金公司可能面临大银行的消极营销的影响。”叶林峰指出，小银行由于本身理财产品数量不多，因而可能更愿意代销基金产品以增加中间业务收入。

　　上述债券基金经理则并不担心这个问题，代销基金同样可以为银行增加不少收入，而且这类短期理财基金很大比例资金可能会投资于银行的协议存款，也能解决银行揽储的问题。

　　实际上，这并不是基金产品和银行理财产品的第一次“交锋”。目前市场上的多只分级债基A类份额也采取三个月或半年开放一次，获得当期约定收益。这种A类份额和银行短期理财的相似度更高。

　　从之前这类分级债基A类份额开放之后资金申购赎回的情况来看，如果其收益率明显低于同类银行理财产品，那么资金赎回规模很大；但如果其收益率高于同类银行理财产品，仍会获得大笔净申购。看来，能否胜出银行理财产品的关键还是最终收益率情况。