跃岭股份:出口业务危机四伏 成本暴涨蚕食盈利

　　

　　中国经济网北京3月31日讯 日前，证监会网站披露了浙江跃岭股份有限公司(下称“跃岭股份”)首次公开发行股票招股说明书(申报稿)。该公司从事铝合金车轮的研发、设计、制造和销售。本次拟募集4万余元投资于年产230万件铸旋汽车铝合金车轮项目和建设研发中心。

　　招股书显示，跃岭股份主营收入来自于国际AM市场出口业务，因此，公司受国际金融市场影响、汇率波动的影响较大。由于欧盟等反倾销政策给该公司出口业务、经营稳定带来很大不确定性，人民币升值趋势给公司造成公司汇兑损失增加，价格优势也被削弱。另外，主要原材料价格波动剧烈和劳动力成本日益升高都给跃岭股份的持续盈利能力造成不利影响。

　　国际环境动荡 出口业务面临危机

　　据招股书披露，跃岭股份的主要产品为汽车铝合金车轮和摩托车铝合金车轮。汽车铝合金车轮产品广泛应用于各类型乘用车，以国际AM市场为主；摩托车铝合金车轮产品主要销往国内OEM市场。受全球金融危机影响，国内车轮行业的出口业务出现一定程度的下滑，如果全球经济再次出现系统性危机，则仍会冲击发行人产品的市场需求，公司将面临由此带来的相关风险。

　　贸易摩擦、“双反”政策致企业利益受损

　　2010年10月28日，欧盟委员会公布了对原产于中国的进口铝制车轮(不含摩托车铝制车轮)最终裁定：在采取最终反倾销措施的同时，最终收取以保证金形式缴纳的临时反倾销税，最终反倾销税税率按22.3%计算。最终反倾销措施的有效期为自执行之日起五年。另外，2011年11月7日，澳大利亚海关与边境保护署对我国铝车轮启动反倾销反补贴“双反”调查。

　　2009年至2011年，公司出口欧盟的销售收入占公司销售收入的平均比重为10.26%，据公司统计，2009年、2010年和2011年，公司向欧盟出口销售金额分别为人民币5，713.82万元、7，349.37万元和7，093.63万元。报告期内，公司向澳大利亚出口销售金额分别为人民币451.02万元、524.24万元和424.85万元。

　　欧盟的反倾销政策和澳大利亚的“双反”调查严重损害了国内出口型铝合金车轮企业的利益。在一定程度上对公司经营造成不利影响，如果其他铝合金车轮进口国家或地区效仿欧盟发生此类事件，将会对公司的经营产生一定损害。

　　人民币升值：汇兑损失增加 价格优势削弱

　　报告期内公司的出口销售收入占同期主营业收入的比例均在85%以上。由于发行人的主要营业收入来自于国际AM市场出口业务，结算货币以美元为主。因此，公司受汇率波动的影响较大。2005年7月我国开始实行人民币汇率形成机制改革以来，人民币总体呈升值趋势，对出口型的本公司有较大的影响。

　　招股书表示，报告期内，公司的汇兑损益分别为13.26万元、111.95万元和-854.11万元。如果未来人民币持续保持升值趋势，公司仍将面临因人民币升值所带来的价格优势削弱和汇兑损失增加的不利影响。

　　原材料、人力成本上升 盈利能力面临挑战

　　该公司生产所需的原材料主要为铝锭A356，在报告期内铝锭占生产成本的平均比例为63%左右。2009年、2010年和2011年，公司铝锭的平均采购价格(不含税)分别为12，327.27元/吨、14，111.40元/吨和15，203.66元/吨。报告期内，铝锭价格的波幅较大，公司仍然面临原材料价格上涨带来的相关风险。

　　09年金融危机后，“民工荒”和“涨薪潮”轮番冲击着中国劳动力市场，以各地政府纷纷上调最低工资标准和东部沿海地区企业为一线员工加薪为标志，我国劳动力成本已进入上升通道，劳动力的成本优势将逐渐消失。

　　跃岭股份2009年、2010年和2011年的直接人工成本分别为2，492.54万元、3，783.40万元和5，001.27万元，分别占同期主营业务成本的比例为6.55%、6.73%和7.37%，公司直接人工成本呈现出逐年上升的态势。如果劳动力成本持续上升，仍将给公司盈利能力带来一定不利影响。

　　 IPO募集资金用途将用于的项目

　　序号项目名称投资额（万元）1年产230 万件铸旋汽车铝合金车轮项目367962研发中心建设项目3376.4合计40172.4

　　报告期内财务指标

　　财务指标/时间2011年2010年2009年总资产（亿元）5.7824.1283.723净资产（亿元）3.2221.7291.408少数股东权益（亿元）0.0100营业收入（亿元）8.62726.96144.7671净利润（亿元）0.88730.51100.4266资本公积（亿元）1.34610.82150.0260未分配利润（亿元）1.01380.21520.8918基本每股收益（元）1.190.850.71稀释每股收益（元）1.190.850.71每股现金流（元）1.860.750.54净资产收益率（%）32.073533.39

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