信达资产管理股份有限公司总裁臧景范：探路四类新业务 不良资产经营行业大有可为

　　本报记者 丁玉萍 北京报道

　　 战略定位和业务模式是金融资产管理公司商业化改革必须要解决的两大核心问题。

　　 由于以不良资产处置起家，资产公司发展至今形成了不良资产单一业务在公司资产构成和利润构成中占比过高的局面，这一业务受行业周期性影响较大，给公司持续经营带来挑战。

　　 同时，资产公司虽拥有丰富的金融牌照，但金融服务业务基础薄弱，缺乏市场竞争力，也局限了业务模式的开发。

　　 对此，信达资产管理股份有限公司总裁臧景范3月29日接受记者专访时表示，中国不良资产市场潜力很大，中国需要不良资产经营的行业，行业发展前景广阔。

　　 他指出，除了经济周期性波动形成不良资产、出现问题金融机构以外，目前，在房地产贷款、地方融资平台贷款、银信合作产品、非银行金融机构等四个方面的不良资产经营，仍然潜力巨大、大有可为。

　　 同时他表示，为支持资产公司主业的发展，充分发挥子公司对于主业的工具和渠道作用，需要将子公司做精做强，充分发挥协同作用。

　　 作为四家金融资产管理公司中率先完成改制和引进战投的公司，中国信达对资产管理公司商业化出路和方向的探索走在行业前列，如试点非金融机构不良贷款收购，分、子公司分类管理等。在专访中，臧景范对此做出详细解读。

　　 不良资产经营行业不可或缺

　　 《21世纪》：谈到资产管理公司的改革路径，为什么不可以重回银行体系？

　　 臧景范：当年资产管理公司的制度设计是有10年存续期的。国家通过资产管理公司剥离了国有银行大量不良资产，为国有企业减负脱困，使国有银行和大批国企轻装上阵、重组上市。资产管理公司通过十年艰辛，做出重大贡献。目前，政策性不良资产处置任务圆满完成，资产公司将何去何从？信达资产管理公司商业化转型试点表明，资产管理公司实行股份制改革、走市场化转型之路是可行的。

　　 在国务院有关管理部门的组织和支持下，资产管理公司的改革，通过市场化、多渠道、一司一策等方法，完全可以实现成功转型。根据国务院批准的改革方案，我公司与华融资产管理公司都选择了不良资产经营为主业，其他公司也有自己的市场选择。我估计，我国资产管理公司整体改制成功之日已为期不远，这将是国有银行和国企改革的完美收官。中国信达改制、引战成功的实践也表明，资产管理公司的商业化转型有其坚实的市场基础。因此，不必也不可能重新回归各自的“母体”。

　　 《21世纪》：但未来做不良资产经营四家资产公司太多了，市场存量不可能满足四家公司的需求。

　　 臧景范：不良资产经营的市场存量不大，对资产管理公司市场化经营的可持续性表示担忧，这是社会上的普遍看法，我个人并不这么认为。

　　 做市场不能只看银行报表上有多少不良贷款，要把握不良资产的市场规律。不良资产是随着经济周期的波动而不断产生的，是金融市场的必然产物。事实证明，无论是从不良资产形成的周期性特征、总量及结构变化规律分析，还是从宏观经济金融调节作用的发挥上看，我们都需要一个另类资产管理行业，我们称之为不良资产经营的行业。

　　 这个行业具有鲜明的周期性特征和一定的经济调节作用。

　　 当经济顺周期时，它能够广泛参与到经济发展中去。在这个时期，不良资产相对较少，但资产公司可运用各种金融工具，资产管理、投资、银行、保险、租赁、信托等等，参与到经济活动中去。

　　 当经济逆周期时，资产管理公司具有一定的经济调节作用。这个时期，不良资产更容易暴露，资产管理公司通过收购不良资产，处置问题机构，降低银行系统潜在风险，同时可以通过信托、租赁等方式，补充解决一部分银行难以解决的企业融资和债务重组等问题，支持实体经济发展。

　　 中国信达的股份制改革以不良资产经营为主业是国家经济金融发展的需要，是金融体系建设不可或缺的重要组成部分。

　　 不良资产业务四类新来源

　　 《21世纪》：但是我们看到，中国银行业发展到这个阶段，不良贷款率已非常低，资产公司转型深入的同时，如何解决业务来源问题？未来不良资产经营的市场空间到底有多大？

　　 臧景范：现在的商业银行，不良率较低，反映在报表上的次级、可疑、损失这三类不良资产总量在不断下降，总量空间有限，那么资产公司将来还能做什么呢？这是外界的一个普遍看法。

　　 首先，我认为只从银行报表上反映的不良资产总量断定市场供求是不全面的。比如房地产行业的贷款风险还没有充分暴露，我认为房地产行业的不良贷款资产可能是资产管理公司一个时段的利润增长点。但这其中，关键是资产管理公司在房地产宏观调控中应起到什么作用。我们不能在房价上去推波助澜，应通过市场化手段，化解行业系统性风险，促进房地产业良性循环，应该多做这个大文章，不可借房地产企业流动性趋紧，去赚取一时的高回报，那样既有悖于宏观调控政策宗旨，又易使自己陷入这个行业的风险漩涡中，这种风险已经在业内开始显现。我们应引起足够重视。

　　 其次，在经营范围上，允许资产管理公司收购非金融机构即企业的不良资产，目前这一准入政策正在中国信达试点，如试点成功，资产管理公司的市场空间就更大了。收购企业的不良资产，我们刚试行一年，收购的产品主要是应收帐款、工程款等。企业的不良资产和银行的不良资产比起来，市场潜力巨大。

　　 目前我们正在进行市场细分，探索这一领域市场空间及其规律。因为企业资产没有进行风险分类，只要企业有流动性或财务性需要，即可打折出售。企业这类债权债务关系十分广泛，收购这类债权，不仅仅要赚取一买一卖的价差，还可以通过各种金融工具和服务，实现中间业务收入或投资收入。

　　 但是非金融机构不良资产的收购风险较大，除资产不进行风险分类形成的风险外，非金融机构不良资产确权难、定价难、交易结构设计难、管理和处置难。再加上一些企业报表的诚信问题，尽职调查也更难。不过这些难点相对于金融机构不良资产经营而言，这是个新领域，更广阔的市场，需要时间来反复探索、总结和提高。而我们的实践仅仅才有一年。

　　 第三，地方政府融资平台贷款。目前地方政府融资平台贷款清理规范工作正在深入进行，根据银监会今年清理规范工作指导思想要求，对这类贷款坚持“政策不变、深化整改、审慎退出、重在增信”原则，实行分类管理，无论是支持类、维持类、还是退出类，都有我们的市场机会，同时也为清理规范工作作出贡献。

　　 第四，大量的银信合作产品也是一大业务来源。这些产品在今年和未来一两年陆续集中到期，预计会暴露出一些不良资产。

　　 三大业务板块

　　 《21世纪》：但是总体上看，我们的不良资产经营业务在资产总量和盈利能力方面所占比重过高，主业又主要依靠存量，资产公司如何解决财务可持续问题？

　　 臧景范：存量资产、主业资产是利润的主体构成，这是现状，是改制前单一政策性资产经营的结构。我们改制才一年多，这种资产利润构成已经在发生变化，短期内会有明显改观。同时，除了以不良资产经营为核心主业以外，我们还有两大板块业务，即资产管理和金融服务，其中还可以进一步细分。

　　 资产管理业务范围很广，除了具有证券类资产管理职能以外，总公司还具有直接投资功能。去年我们投放了30多亿元，今年还将围绕主业资产客户，重大股权资产项目所在区域，加大投放力度。

　　 金融服务方面，要立足于公司现有的全牌照专业功能，进行资源整合，重点完善服务功能。去年以来，我们已将基金与证券、项目公司与实体经济公司等方面在机构、业务功能、管理方式上进行了初步整合调整，业务功能和管理方式仍将是下步整合重点。同时，对子公司的战略定位、管控模式、业务盈利模式做了重点研究，以提高子公司的盈利能力和可持续发展能力。目前这些子公司基础薄、起点低、规模小，我们正在采取措施，在资源整合基础上做精做强，不求做大。从去年开始加大考核力度，在管理能力、盈利模式、资本回报水平等方面提出严格要求、切实改观。

　　 两家保险公司虽然还在正常亏损期，但我们争取在较短时间内，提前进入盈利期，这将是公司一个稳定的利润来源。当然这需要有一定量的资本支持。

　　 另外，我们还将在现有参股或控股银行方面做些尝试，主要目的是进一步强化主业经营的工具作用和客户渠道建设，进一步完善盈利模式，平抑主业利润峰值波幅较大的问题。这也是做强做大主业的能力建设。

　　 《21世纪》：从分公司、平台子公司两个层面，信达的管理模式是怎样的？比如对于子公司所在的地域，分公司对其业务的参与度如何？信达是偏向于总部集中管理还是交叉管理模式？

　　 臧景范：中国信达有31家分公司，在资源配置、授权管理、绩效考核上都是分类管理的。对资源禀赋好、市场开发能力强、绩效突出的分公司在资金等资源上予以重点倾斜，同时，兼顾公平，对暂时业务量较小、困难的分公司给予一些扶持政策，比如在风险防控到位的前提下，业务准入门槛适当降低。

　　 集团业务管理模式是个复杂的问题，需要积极探索。今年我们将重点突破集团协同机制建设，拟借鉴有关战略投资者的经验，深化协同机制。总公司在每一个省都设有分公司，而子公司在经济比较发达的地区又设有很多分支机构，总的原则是分、子公司要围绕集团战略找准定位，服务、服从于集团战略利益，在业务管理模式、资源配置、考核激励等方面进一步深化改革。

　　 我们前几年就实行地区总监制度，即一些特定分公司的一把手同时也是跨地区业务总监，负责协调其所在区域分公司、子公司业务，其目的就是使他们的业务发展更有协同性，运用好各平台的资源，为客户提供一揽子、综合性的金融服务解决方案。