联储失声 短期内QE3希望渺茫

　　每经记者 杨可瞻 石磊 实习记者 钟舒

　　 QE3出台的希望还有多大？在6个月以前，人们认为欧债危机和美国经济的复苏之路充满荆棘，这将迫使伯南克推出“大规模杀伤性武器”。但现在，越来越多的人正相信这只是梦话。因为根据美联储3月会议纪要显示，除非经济放缓，否则没有必要采取进一步宽松。

　　鹰派占据上风

　　 当地时间周二下午（4月3日），美联储公开其3月13日联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议的纪要。其中几个 （acoupleof）FOMC委员表示，如果经济增长失去动能，或是通胀看起来将会处于2％的目标符合值之下，则采取额外的刺激政策才可能是必要的。

　　 一个强烈的反差是，就在美联储1月份的会议纪要中还显示，“一些（afew）委员认为不久后可能有必要实施新的债券购买计划。”毫无疑问，从‘一些’到‘几个’，新纪要内容透露出美联储内部宽松倾向已明显弱化。

　　 高盛对此就点评称，在目前具有投票权的委员中，缺乏对“立即宽松措施”的支持，这意味着在4月24至25日的新一轮FOMC会议上，美联储将不会有任何实质性动作。

　　 《每日经济新闻》记者留意到，在3月13日举行的议息会议上，美联储曾发表声明称将维持0~0.25%的超低利率至2014年年末；对于QE3，则一如既往地没有透露任何讯息。相比会议声明，这份刚刚披露的纪要进一步反映出，美联储近期对于推出新一轮债券购买计划的热情不高，短期内QE3希望渺茫。

　　 值得一提的是，除了支持宽松的委员人数减少，纪要更透露，美联储内部甚至还就改变在2014年底以前维持较低利率的条件进行了讨论。委员们一致指出，“将维持0~0.25%的超低利率至2014年年末”这一宽松承诺的前提条件是经济的发展情况，未来经济前景中一旦出现重大变化，此前货币政策声明中所给出的日期将随时进行调整。

　　 通过会议纪要，美国里奇蒙德联储主席JeffreyLacker表示，对于当前美国经济温和增长以及通胀可控的背景而言，美联储现行极低利率政策适当，但他不认为经济形势的发展会适合在这么长的时间内维持极低的联邦基金利率。美国经济正在温和复苏，推动通货膨胀率接近2%的目标。随着经济继续扩张，联邦基金利率必须上调，以防通货膨胀压力大幅上升。

　　 此外，美联储成员上调了实际GDP和通货膨胀预期，同时调低产出缺口预测，而后者的调低也意味当经济增速提高的同时，闲置产能的减少会对资源造成压力并引发通货膨胀，使得推出刺激政策的空间减少。

　　 据Bloomberg显示，美联储在今年12月11日将联邦基金利率提升至0.5%的概率仅为9.4%，高于1个月前的7.8%。

　　机构：未来宽松规模或将维持

　　 对于此次美联储会议纪要所透露的鹰派态度，华尔街大佬们认为，市场不必过分恐慌。债券大王比尔格罗斯就表示，还需要看在会议纪要中不断改变的词语——“两个人”，“少数人”，“许多人”到底是指的谁。会议纪要应该直接阐明这是否是伯南克本人的意见。

　　 有意思的是，伯南克在上一次表态中明显倾向于鸽派。在3月26日的演讲中，伯南克指出近期失业率大幅下降只是改变了自2009年以来的就业形势，而非真正的实体经济增长，伯南克认为“持续的宽松政策”可以有效地改善经济状况。

　　 目前，美国经济前景仍让部分人感到矛盾。曾任高盛全球经济部门负责人、BBC董事长的宏观经济学家GavynDavies就指出，近来劳动力市场还存在很多争论，尽管美联储目前看起来应该更加倾向于鹰派，但是未来美联储还将视美国真实GDP与就业率之间的互动关系来决定政策导向。

　　 资料显示，美国失业率在去年10月达到最高值10.2%以来已经下降了1.9个百分点。按照GavynDavies本人的估值模型，除非未来美国GDP增速超预期，并保持空缺职位数不变，否则失业率不会进一步下跌。

　　 值得留意的是，与GavynDavies持相同意见的人不在少数。法兴银行发布研究报告称，近期美国经济增长势头无法维持，可能会导致QE3。

　　 事实上，美联储在6月结束扭转操作之后是否会采取替代措施仍是一个谜。瑞信分析师CarlLantz认为，美联储握有四种潜在选项：分别是QE3、冲销版QE、延长扭转操作和放弃现有宽松。

　　 金石期货研究员刘轶卿告诉《每日经济新闻》记者，由于美国移民政策收紧，年轻移民减少，美国社会老龄化速度加快，美国就业率下降可能并非表面数字。相较于短期失业者，长期失业者就业难度相当大，现有的失业率很难再度下探。目前美国长期失业人数占失业总人口比重较次贷危机前高，经济形势依然严峻不能掉以轻心。美国经济还有赖于房地产业的进一步改善，美联储最有可能实行扭转操作。只有在房地产市场复苏的前提下，美国家庭资产才会升值，并带动相应的消费需求和建筑行业就业上升。