QFII和RQFII双向扩容利好A股市场

　　李侠

　　<正文>=　　目前A股市场正处于一个相对的底部区域，管理层在此时扩大境外机构投资额度，无疑是希望扩大境外机构的投资群体，加大国际上比较成熟的机构投资者的介入力度，对于稳定A股市场有着比较好的示范效应。

　　记者李侠当投资者清明节期间还在为跌跌不休的股市忧心忡忡之时，4月3日晚证监会发布消息称，分别新增境外机构投资者（QFII）500亿美元的投资额度和合格境外机构投资者（RQFII）500亿元人民币的投资额度。业内人士纷纷表示，这一举措将吸引更多长期境外资金投资中国资本市场，既可满足境外投资者的投资需求，进一步拓宽境外人民币投资渠道，更有利于促进中国资本市场稳定发展。

　　QFII、RQFII双向扩容对A股市场是重大利好

　　数据显示，今年一季度，A股市场再次领跌国际资本市场。这其中，除了经济增长放缓引发市场对经济衰退的隐忧外，今年以来不断新增的融资、再融资需求无疑也是阻碍股市向上的重大因素。

　　证监会副主席姚刚3月26日在广州举行的岭南论坛上透露说，正在会同相关部门拟增加QFII的额度，并在投资范围和比例方面有所突破，吸引更多海外资金投资中国市场。

　　在此前社保基金、养老基金入市进展不太顺利的背景下，分别新增QFII、RQFII投资额度500亿美元、500亿元人民币，无疑大大超出市场预期，对当前市场将产生深刻影响。消息刚一公布，很多市场人士纷纷欢呼，称是A股市场重大利好，尤其将利好蓝筹股板块。

　　另有多家机构认为，监管层此时突然大幅增加QFII、RQFII额度，更多在于对冲市场扩容，通过多渠道增加A股资金供给来对冲新股改革和场外市场建设所带来的资金压力。

　　海通证券首席经济学家李迅雷表示，QFII和RQFII额度增加，一方面给予国外机构投资者更多机会参与A股市场；另一方面A股市场也需要多渠道的资金为其自身发展带来条件，A股现在估值水平处于低位，需要引进各方面的资金，包括养老金、QFII、RQFII。

　　在武汉科技大学证券研究所所长董登新看来，QFII扩容意味着国内资本市场开放程度的提升，等于加快了A股市场对外开放的步伐，也表明管理层正在有意识地培养境外机构在A股市场上的力量。他认为，对于A股市场而言，这一消息是一大利好。目前A股市场正处于一个相对的底部区域，管理层在此时扩大境外机构投资额度，无疑是希望扩大境外机构的投资群体，加大国际上比较成熟的机构投资者的介入力度，对于稳定A股市场有着比较好的示范效应。

　　但也有分析师认为这种利好只是一个中性偏利好。这是因为，一方面，额度增加并不意味着外资马上入场抄底，事实上500亿美元、500亿元人民币的投资额度有一个审批、入场的过程，其利好的释放将会是一个缓慢的进程；另一方面，投资额度的增加只是缓解了市场对资金的压力，真正带动市场转好仍要看经济是否能保持持续强劲的增长以及货币政策的适度放松。

　　QFII崇尚价值投资蓝筹股或迎重大机遇

　　今年以来，尽管监管层力挺蓝筹股的投资价值，蓝筹股板块盈利持续稳定、市盈率已跌至历史低点，但困于蓝筹股板块市值太大，在目前市场资金匮乏的背景下，难以推动其上涨。因此，机构和分析师们普遍认为，此次增加的QFII、RQFII投资额度相当于新增资金超过3600亿元人民币，将有助于市场对蓝筹股板块价值的再认识，有利于蓝筹板块股价的提升。

　　从以往投资经验来看，QFII投资风格相对稳定，崇尚价值投资并偏向长期持有，不通过频繁操作获利；在交易品种上，更加偏好资产规模大、成长性高、估值合理、市场流动性好的蓝筹股。有关数据显示，截至今年3月23日，QFII账户总资产规模达到2656亿元，其中股票、债券和银行存款占比分别为74.5％、13.7％和9.6％，QFII持股市值约占A股流通市值的1.09％。另有统计显示，2007年初到2011年6月底，沪深300指标股市值占A股流通市值的比重平均为67%，而QFII持有沪深300指标股占全部持有市值平均为87%，较市场水平高20个百分点。

　　而据记者了解，出于对中国经济增长势头仍将强劲以及A股市场整体估值中枢下移的看法，包括渣打、花旗等多家机构近日纷纷发表看好中国股市前景的言论。一些QFII资金目前也正积极买入处于低估值的蓝筹股。“蓝筹股目前估值较低，业绩也很稳定，具有增长潜力，是我们增持的重点。”一家QFII负责投资的高管这样表示。

　　500亿美元不足以抄底A股为国内养老金入市提供借鉴

　　不过，从投资者的反应看，虽然普遍对QFII、RQFII大幅扩容表示欢迎，但仍不免发出“为什么每次总是在A股跌近底部时才放外资进入市场”的疑问，担心此时扩大QFII额度给了外资再次抄底A股市场的机会。对此，中国银行首席经济学家曹远征认为，此次增加QFII和RQFII额度宏观意义较大，利于推进汇率自由化、利率市场化。但这并不意味着给了外资抄底A股的机会，因为A股是否到达底部还很难说，而且国内股民抄底机会更大，QFII额度也不足以达成抄底规模。

　　市场观察家表示，随着QFII投资额度的大幅扩容，将会有越来越多的境外养老资金进入A股市场，这也将对我国推动养老金入市提供有益的借鉴和参考。

　　而据了解，QFII制度实施以来，目前已有魁北克储蓄投资集团、安大略省教师养老金、加拿大年金计划、家庭医生退休基金、国民年金公团（韩国）、香港医院管理局公积金计划等6家境外养老金获得QFII资格及7.5亿美元投资额度；另外，还有部分通过购买QFII发行的投资境内的基金等产品，间接投资中国资本市场。并且这些养老资金全都获得了较好的回报。