ETF的T+0是如何实现的

　　谈到“ETF”这个投资工具，大家经常会听到“T+0”这个词。一些新股民朋友还没有经历过“T+0”的时代，往往会问：ETF的T+0是什么意思？

　　早在上世纪90年代初，A股曾实行过股票交易的T+0，即当日买入的股票，当日就能卖出。一些脑子活络的投资人，甚至利用这个规则，赚取1天内的价差。后来，交易规则改成当天买入的股票，下一交易日方可卖出，这就是现在股票交易的T+1规则了。

　　那么，在股票交易普遍实现T+1规则的情况下，ETF是怎样实现T+0的呢？

　　简单地说，ETF有2个可以交易的市场：一个是申购赎回市场，即投资人直接与基金管理人交易基金份额的市场，也称为“一级市场”；另一个是场内买卖市场，即投资人与其他投资人交易基金份额的市场，即“二级市场”。

　　比如，投资人T日像买股票那样，在二级市场买入了“华泰柏瑞上证红利ETF”，当天他就能提出赎回这笔买入的“华泰柏瑞上证红利ETF”份额，并在当天获得一篮子股票和现金替代；当天，投资人又可把这一篮子股票也卖掉，获得的资金当天同样能在场内继续使用。这样，投资人在先买入、再赎回的情况下，也能实现“华泰柏瑞上证红利ETF”T+0从现金到现金的交易。

　　反过来也一样。投资人T日用在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票——上证红利指数的一篮子成分股或现金替代，申购了“华泰柏瑞上证红利ETF”后，当天他就能在二级市场像卖股票那样填单卖掉；而且，卖掉所获的资金当天还能在场内继续用于购买其他的股票、封闭式基金或ETF。这样，投资人在先申购、再卖出的情况下，实现了“华泰柏瑞上证红利ETF”T+0从现金到现金的交易。

　　投资者需要注意的是ETF一、二级市场不同的买卖起点要求：

　　ETF的二级市场交易起点是很低，像封闭式基金一样，1手即100份或其整数倍，即可买卖；但是，ETF的申购赎回需要一定的资金起点，比如，“华泰柏瑞上证红利ETF”的申购赎回份额需为50万份或其整数倍。按照2月20日该ETF每单位1.91元的净值，在二级市场买卖仅需200元起，如果进行申购赎回则需要96万元左右的资金才能进行。

　　因此，ETF的T+0是在一、二级市场之间实现的；要实现ETF的T+0，需要一定资金量支持；ETF的T+0机制，支持了套利投资人利用不同市场之间可能存在的价差进行无风险套利；套利投资者的存在，也使得小额投资人可能在二级市场以较公允的价格进行ETF交易，从而有望帮助更多的投资人能真正实现“赚了指数就赚钱”。