结构性产品运作方式不透明 最高预期收益率忽悠人

　　本报记者 朱湘莲 北京报道

　　 据普益财富数据统计，2012年以来，银行共发行理财产品3015款，其中结构性理财产品84款。大多数结构性理财产品的收益率在5%左右，其中收益率最高的为农业银行发行的1款结构性产品，预期最高年收益率为6.20%。

　　 汇率、利率、基金、股票、大宗商品价格……结构性理财产品的挂钩标的可谓丰富。中资银行发行的结构性理财产品大多为30天至1年内的中短期理财产品。而投资时间最长的莫过于东亚银行发行的“步步为盈”和“牛熊双盈”系列，投资期限大多为5年，预期收益也大多在7%-15%之间，且以保本为主。

　　 随着货币市场流动性从紧的局面逐渐改善，银行市场间同业拆借利率及货币市场利率或将继续下行，所以投资于该类方向的银行理财产品收益率也随着继续降低。某股份制银行一位理财经理对记者表示：中长期的理财产品是大多数投资者选择的稳健配置之道。

　　短期、保本是王道

　　 据普益财富数据统计，一季度发行的结构性理财产品，投资时间大多为30天以上一年以内。今年1、2月我们还可以见到不少的年化收益率为5%以上、期限为35天左右的短期理财产品，但眼下都被期限较长的理财产品所替代，其收益水平却没有上升。中国银行2月发行的2款挂钩汇率的结构性产品，期限均为35天，预期最高年收益率为5.70%、5.75%，且产品到期时达到预期收益率。

　　 据普益财富统计数据显示，今年1月份银行发行的1个月期限以下产品的平均收益率为4.36%，而2月份该类产品的平均收益率已经下降至4.06%，3月份至今该类产品的收益率进一步下降至3.4%。

　　 一方面是平均收益率逐步下降和投资时间的延长，不过结构性理财产品注重稳健和安全的特点成为中外资银行达成的共识。据银率网统计显示，今年中外资银行发行的结构性保本浮动型收益理财产品达186款，占比为结构性理财产品的93%。

　　 今年1月，招商银行发行的1款挂钩基金的结构性产品为保本浮动收益型。以理财风格激进著称的外资银行似乎也更加适应中国人的理财习惯，大多以保本类结构性理财产品为主。渣打银行发行的1款挂钩股票的结构性产品为保本浮动收益型。汇丰银行发行2款挂钩股票的结构性产品，分别为保证收益型和非保本浮动收益型；法兴银行发行1款挂钩汇率的结构性理财产品，为保证收益型；东亚银行发行1款挂钩股票的结构性理财产品，为保本浮动收益型，未公布预期最高年收益率。

　　最高预期收益不可靠

　　 虽然多数结构性理财产品都达到了预期收益率，但是低于最高预期收益率的产品也同样存在。

　　 某股份制银行发行的一款3月7日到期的挂钩农产品期货的结构性产品，银行将募集资金投资于银行存款，且以本金在国际国内金融市场进行金融衍生交易（包括但不限于远期、期货、期权和互换），所产生的投资损益和银行存款利息共同构成产品收益。产品挂钩标的为：玉米即期期货合约价格、大豆即期期货合约价格、白糖即期期货合约价格。产品的收益条款为：观察产品观测期内的篮子农产品表现水平，若产品符合收益锁定条件，则预期年化收益率为5%；若产品不符合收益锁定条件，则预期年化收益率为0-10%。

　　 “产品于2010年8月20日发行，2012年3月7日到期，到期时挂钩农产品的表现水平符合收益锁定条件，因此最终理财产品获得5%的收益率，低于最高预期年化收益率。”普益财富分析师表示。

　　运作方式不为人知

　　 虽然结构性理财产品预期收益率颇吸引投资者，但是结构性理财产品定价不透明以及所谓涉及到“商业机密”的原因导致运作方式不透明是投资者在选择此类产品时要考虑的问题。

　　 银率网分析师马贵军指出，结构性理财产品具体运作方式一般不为人所知，故导致投资者对投资资金通过何种方式运作便无从得知。而理财产品的运作方式直接关系到产品的风险程度。相关法律亦未明确规定投资者应该在多大程度上了解产品的运作方式。

　　 分析师建议，购买结构性理财产品必须了解挂钩标的、赎回条件以及汇率风险3个方面。

　　 通常情况下，标的为股票、基金、指数或商品的结构性理财产品多为高风险投资。目前，银行都将此类产品设计为保本浮动收益型或者部分保本型产品。“另外，投资者需要识别其中蕴藏的风险，看产品的结构设计是否合理、能否实现盈利。比如有很多银行的产品设置了触发条件，这一前提下产品便会提前终止，投资者得到的预期收益便无法达成。”上述分析师表示。

　　 另外，产品的赎回条件也是在投资的时候必须考虑的。目前，结构性理财产品大多数都不允许提前赎回，虽然很多银行的结构性理财产品都有保本条款，不过前提是产品必须到期，投资者提前赎回便可能会亏损本金。

　　 投资时间较长的理财产品多设有赎回机会，比如：汇丰银行发行的2012年第37期汇聚中华两年期人民币结构性投资产品（到期100%本金保障）投资期限为2年，投资标的为股票，客户有赎回权，自2012年6月13日（含）起，银行提供每月一次提前赎回的机会，以满足投资者资金流动性的需求。

　　 最后，对于跨币种银行结构性理财产品，投资者应警惕汇率风险。比如“汇丰银行(2012年第55期)1年期澳元结构性投资产品”，虽然产品条款有“全额本金”保障，但是这一条款指的是澳元本金保障。一年投资期内，随着澳元的汇率变动，这一产品的实际收益也会产生影响。“有时候如果客户手里持有的并不是所要投资的外币币种，我们也不建议客户兑换了做该类外币理财，也是为了帮助客户规避汇率风险。”一外资银行理财经理表示。

　　 “目前来看，中长期理财产品（投资期限在6个月以上的理财产品）比短期理财产品更合理。”招商银行一理财经理对记者表示，随着理财产品收益率逐步走低，投资者如果手里有闲钱，中长期更划算，“再说理财产品有募集期，短期结束后未必有合适的产品再买入，所以看好了就要把握住。”