空方压顶Ａ股艰难突围（热点透视）

　　

　　

　　4月9日，在3月份CPI反弹超预期的影响下，A股市场呈现缩量盘整态势。业内人士认为，由于CPI的短期反弹将延缓货币政策放松的步伐，短期大盘仍将面临调整压力，存在再度击穿2280点支撑的风险

　　市场缩量下跌

　　“看来第二季度降息是没戏了。”昨日上午，在上海延长路申银万国营业厅内，资深股民王先生看着刚公布的3月份居民消费价格指数（CPI），对《国际金融报》记者感叹，“通胀短期反弹意味着近期政策调整的空间不会很大，A股看来要继续不温不火下去。”

　　与股民的想法如出一辙，大部分机构也用“3月CPI同比增长3.6%，较2月的3.2%出现明显反弹”来描述昨日公布的统计数据。

　　国泰君安宏观分析师吕春杰表示，3月份CPI数据要高于国泰君安此前3.3%的预测值。“尽管通胀仍趋回落，但其短期反弹将延缓货币政策放松的步伐，这意味着第二季度降息的可能性极低，但准备金率仍将继续下调。”

　　鉴于市场担忧，昨日A股市场缩量下跌。上证综指收报2285.78点，下跌0.9%；深证成指收报9710.91点，下跌0.77%。沪深两市全天共成交1071亿元，较上一交易日萎缩接近两成。从盘中热点来看，两市超过七成个股下跌，多数行业下挫，传媒娱乐、船舶制造、家电、农林牧渔、煤炭、房地产等板块跌幅居前，公路桥梁、水泥板块逆势上扬。

　　但业内人士也认为，投资者不必过度为CPI短期反弹而担忧。“高于预期的CPI数据至少会令部分决策者再次担忧通胀压力反弹。”高华证券在昨日发布的评论中指出，“但除非CPI通胀率居高不下甚至呈上行走势，否则政策方向不会因此而改变。”

　　多空激烈博弈

　　“CPI数据的意外反弹，中期来看不足以威胁通胀数据稳健下移的格局，但短期投资者对于管理层可能再度放松调控政策的预期大幅下降，这也是导致周一股指震荡回落的主要原因。”中原证券分析师张刚指出，“而全国工业生产者出厂价格（PPI）数据的持续回落，显示出中国宏观经济增速持续回落的趋势依然未变。”

　　市场人士指出，近期多重利多和利空因素包围Ａ股，而反弹难以为继，无疑是多空激烈博弈的结果。大小ＱＦＩＩ扩容，将为股市引入长期资金，但短期只能“望梅止渴”。此外，3月中国制造业采购经理指数（PMI）为53.1%，环比上升2.1个百分点，创下去年3月以来最高点，也超出市场预期。

　　同时，一些利空因素同样不容忽视。数据显示，进入3月后，IPO储备队伍扩容迅猛，每周都以20家以上的速度高歌猛进，上月新加入审核名单的拟上市企业就达百家。据证监会最新公布的主板和创业板IPO申报企业基本信息，截至4月5日，证监会在审和过会待发的企业共计604家。其中，主板332家，创业板272家。

　　国海证券分析师桑俊也指出，尽管资金成本下降有利于降低企业财务成本，不过在负的产出缺口以及高杠杆压力下，第二季度企业盈利回升的幅度有限。

　　在这些“负面因素”影响下，业内人士认为，大盘短期存在再度击穿2280点支撑的风险。

　　勿踩业绩地雷

　　业内人士认为，从短期来看，第二季度市场或将面临较大的调整压力，这主要是来自对政策预期的落空以及经济下行的确认，一季报业绩低于预期也将起到推波助澜的作用。此外，一些制度上的变革可能也将影响市场的表现，包括存量发行新股、新三板扩容、再融资审批权下放等，这些都将增大市场的供给，尤其是中小市值股票的供给，使其估值下降，拖累整个市场的表现。考虑到这些因素，市场人士认为，投资者短期更应该采取防御措施。

　　张刚指出：“近期操作上，建议继续控制仓位比例，仓位较轻的投资者可适当关注低估值蓝筹股的投资机会。对于部分缺乏业绩支撑的绩差股，需要保持警惕，注意防范业绩地雷。”

　　桑俊则指出：“第二季度经济增长还将趋势向下，经济增长的拐点仍然有赖于资金成本拐点的出现，因此证券市场缺乏持续的投资机会。”但桑俊并不因此认为第二季度没有任何市场机会，他指出，“市场机会将存在于两个时间点：第二季度初的结构性机会和第二季度后期乃至第三季度的趋势性机会。”桑俊表示，第二季度初，随着政府投资的集中体现，比较看好基建相关行业需求回暖的投资机会；而到了第二季度后期乃至第三季度，投资者可以把握短期资金成本的拐点，随着短期资金成本下行带来的民间投资反弹，把握新兴产业和服务业相关投资机会。