基金：政策预期左右市场短期走势

　　王艳伟

　　A股市场在上周两个交易日大幅反弹后，昨日公布的CPI数据又将市场情绪打入低谷。基金公司对3月份CPI数据的解读并不完全一致，乐观者和悲观者皆有，而对于股市何时能迎来第二波反弹，基金却表现得全无信心。

　　通胀后续走势存争议

　　统计局昨日公布，我国3月CPI同比涨幅3.6%，相对于2月份涨幅有所回升，其中食品价格的上涨仍是3月份CPI上升的主要因素，而整个一季度，CPI比去年同期上涨3.8%；同时，3月份PPI创27月新低，显示了经济增速回落导致实际需求的下降。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙认为，虽然3月份CPI涨幅有所超预期，但在持续一年宏观调控和经济增速下滑的双重作用下，我国经济的通胀压力明显减弱，通胀回落已经是大势所趋，政策已没有进一步紧缩的必要。

　　博时卓越品牌基金经理聂挺进认为，在经济增速放缓的阶段，原先可以吸收较多货币的房地产业和上游资源业日渐式微，更多的货币涌向了日用生活品，导致这些商品价格的提高。但从整体而言，即使短期出现CPI反弹的情况，这一现象持续的可能性较小。

　　而天弘基金的观点则略显谨慎。天弘基金分析认为，3月20日上调成品油价格对于CPI的中长期影响更需投资者加以留意，油价上行对各行业物流成本产生的直接影响，将会在数月后通过农产品运输、化肥价格等方面开始显现，通胀压力依然并未消除，仍需谨慎。

　　不管基金对于未来数月的CPI走势做何预测，短期市场受压却是不争的事实。上投摩根投资组合管理部副总监王成强调，上周市场在宏观政策预调微调的预期下出现反弹，3月份物价的涨幅超出市场预期会使得市场对于政策放松的预期降低，或许会对未来市场走势构成压制。

　　政策预期左右市场短期走势

　　事实上，目前市场反弹的动力仍然来自于政策放松预期，而通胀的反复则可能制约货币政策的空间，这将左右短期市场走势。

　　杨德龙认为，在一季度实际货币放松效果并不明显的情况下，央行在短期内是否会再次加大放松力度是市场关注重点，货币政策和财政政策的放松力度和节奏，将决定市场的反弹节奏。近期市场震荡回落，是对一季度反弹的确认，仍需等待更多的利好信号，才能迎来第二波反弹。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，管理层“逆周期”刺激经济的举措仍然值得期待，存款准备金率在今年仍然有较大的下降空间，具体推出的时间将考验监管层对宏观经济的把控能力。而受制于经济转型的整体环境以及通货膨胀的压力，政策刺激力度不会太大，市场很难走出震荡的格局。

　　值得注意的是，除了仍不能放松警惕的通胀问题以外，股市还受到上市公司基本面的制压。从今天起，上市公司开始正式发布一季报，而从目前已经发布的500多家公司一季度业绩预告情况看，预减、预亏的占比高达40%以上。新华基金认为，随着一季报的正式公布，业绩的风险还会对个股产生冲击。摩根士丹利基金也认为，从上市公司业绩预告来看，经济下滑的压力仍然存在，上市公司一季度数据可能出现回落，将是制约后市行情的主要因素。