美国3月就业远低预期 华尔街患上QE依赖症

　　吴晓鹏

　　 华尔街患上了严重的QE依赖症。

　　 过去三年来，美联储通过接近于零的利率，两轮量化宽松（QE），以及一轮扭转操作（OT）为全球金融市场提供上涨动力。

　　 在有宽松货币或宽松预期的日子里，市场大涨。宽松一旦有结束的迹象，市场就崩盘式下跌。

　　 在今年1月份的货币政策会议上，美联储公开市场委员会（FOMC）承诺将接近于零的利率至少保持到2014年底，美联储主席伯南克那次新闻发布会上说，按照FOMC的预计，他看到了“有力”的迹象为进一步经济扩张寻找“额外的工具”。

　　 市场将之解读为QE3即将到来。在随后的几个月里，媒体在描述美股每天的收盘表现时，使用的标题多数都是股市“创下四年新高”。

　　 到了4月3日，美联储公布了3月13日FOMC的会议纪要，显示只有两个人（a couple）认为额外刺激可能有必要。而在1月份的FOMC会议纪要中，支持额外刺激的人是“几个”（a few）。

　　 支持进一步宽松的FOMC成员减少，华尔街犹如当头一棒。接下来股市、美国国债、黄金、石油等风险资产遭到全线抛售。黄金一天就跌去了4%。

　　 摩根士丹利首席美国经济学家、前美联储货币部门主管Vincent Reinhart在FOMC会议纪要发布后，将QE3发生的可能性从三分之二下调至三分之一。

　　 法兴银行分析师Brian Jones和Aneta Markowska在4月5日的报告中说，接下来劳工部的就业数据将是决定QE3的关键，“如果想要QE3重新回来，需要让就业增长放缓到10万-15万的区间。”

　　 4月6日发布的美国劳工部数据显示，3月份美国就业只增加了12万人，远远低于市场预期的20.5万人，也远低于之前三个月每月增长20多万的平均水平。

　　 虽然失业率从8.3%下降至8.2%，但这不是因为就业人数增加，而是因为许多人离开了劳动力大军。

　　 该数据发布后，黄金和美国国债直线上涨，美元直线下跌。美联储如果通过印钱购买美国国债和按揭贷款证券（MBS），将对美元不利，对黄金和美国国债有利。

　　 三菱UFJ美国国债交易主管Thomas Roth对该数据的的第一反应是，“哦，天哪，QE3我们来了。”

　　 投资者于是马上翻开伯南克的讲话日程，提前为下一次市场的剧烈波动做准备。伯南克讲话往往意味着市场要变天。

　　 举例来说，2月29日，伯南克在国会就半年度货币政策做报告，他只字未提宽松，于是风险资产持续下跌，黄金在几个小时内暴跌达100美元。

　　 3月26日，伯南克称美国失业情况离正常的健康状况还很远，取得进展还需要“继续宽松货币政策”，这一讲话随后引发股市、欧元、石油、黄金等风险资产直线飙升。

　　 至于QE3到底什么时候可能会来？高盛首席经济学家Jan Hatzius说，4月24-25日宽松看起来极不可能，但FOMC声明的语气以及伯南克的发布会可能会转向鸽派。

　　 Hatzius认为，6月19-20日的会议，宽松可能性高于不宽松，高盛的基本情景假设依然是QE3购买美国国债和MBS，其影响将通过反向回购或定期存款来冲销，但也有可能会延长OT。

　　 接下来当地时间4月9日和4月13日伯南克将两度讲话，QE上瘾的华尔街将精神高度集中，关注伯南克说的每一个词以及他没有说的词。