短期延续弱势震荡

　　昨日股市冲高回落，量能萎缩，CPI超预期再度引发市场担忧，短期延续弱势震荡。

　　目前我们对市场的判断是，预期改善，但有待兑现及强化，短期仍多空胶着。

　　首先，经济、政策及市场供求预期改善推动市场企稳。第一，官方PMI继续回升超出预期，一定程度上扭转了之前市场对经济的过度悲观；第二，不论是温总理要求尽快出台预调微调措施，货币政策要适时适度调节，还是央行首季例会重提“引导货币信贷适度增长”，都有助于政策预期的改善；第三，一方面新股发行制度改革加快步伐，另一方面来自QFII、RQFII和养老金等长线资金入市正在推动，尽管其真正入市的时间、规模并不确定，但股市供求基础有所改善。

　　其次，预期的改善还有待兑现及强化。本周的焦点是3月及一季度经济数据，通常在“两会”后、数据公布后，政策会趋于明朗并逐步落实，另外周边局势也可能在本周落定，本周不确定性可能得到明显缓解。昨日公布的CPI超预期使得改善的预期再度回落，但我们认为单月反弹不改降势，不会对既定的政策方向产生很大影响。

　　最后，仍然有待于流动性的实质性改善。3月下半月放贷速度明显加快，市场对存贷款的预期都在上调。

　　关于市场走势，仍是多空胶着，受到量能制约，2300点附近仍有震荡。尽管整体利好超预期，但银行股承压较重拖累大盘，量能尚未持续放大显示多空双方均较谨慎，目前均线系统呈空头排列，60日均线位于2341点，上方压力较重，有待权重股的企稳和量能的配合。

　　我们仍然维持转型期市场的判断，上半场系统性风险与结构性机会并存，难有大牛市行情。短期的波动很让人纠结，抄底逃顶都很难，但关键是大方向的把握，向下向上的能见度是否清晰。本轮行情已超越超跌反弹的级别，右侧在逐步确认中。一是60日均线，上证综指、深证成指、沪深300和中小板综指的60日均线均已拐头向上；二是经济虽未见底，但向下预期已反映得较为充分；三是政策方向渐趋明朗。

　　申银万国

　　●倍新咨询

　　股指重回弱势状态

　　CPI超预期显示通胀压力仍未消除，PPI的下降则印证了经济下滑的事实，两者叠加就造成了滞涨。由于通胀压力存在，货币政策短期内难以看到放松。

　　市场的利好消息与利空消息不断对冲，从当前量能上看，上涨和下跌量能都难以放大，表明了投资者特别是大机构的谨慎心态。如果没有更大的利空比如扩容信息和利多，股指大涨和大跌都比较难，市场可能会选择继续弱势震荡。

　　●华讯财经

　　5日均线有力支撑

　　大盘进一步缩量，照此发展，甚至有近本年度低点2132点成交量的可能，场外资金没有蜂拥入市的迹象。盘面上看，5日均线支撑较为强劲，并且该均线昨日拐头向上，对股指形成有力支撑，对于希望看到增量资金进场局面的观望者来说几乎没有可操作空间，迷茫者甚至可暂时选择休息，而主动型投资者应吸纳受事件性刺激的品种严格按操作纪律进行运作，如军工等品种就存在明显机会。

　　●东吴证券

　　股指重返原先轨迹

　　近期大盘的反弹主要是受到消息面刺激以及技术面超跌共同推动，但是政策利好往往不会改变市场原先自身的运行趋势，同时技术性反弹多数也是昙花一现。随着昨日重要经济数据的公布，短期消息面或将再度平静，股指也将重返原先的运行轨迹。从短线来看，在经历几个交易日的反弹之后，目前大盘30分钟和60分钟KDJ处于高位钝化，短线面临震荡或回调的概率较大。