双主线寻找宏观趋暖的结构性机会

　　宏观政策正向稳增长倾斜，在防止通胀显著反弹前提下，货币政策有望缓步放松，同时产业刺激政策也将以较快速度推出。随着实体经济的逐步企稳，仍处于估值洼地的A股市场有望在二季度继续上行；但由于继续严控房地产将抑制股市传统的高盈利板块，经济数据短期可能继续疲软，短期内的利空干扰较大，所以二季度市场仍将遭遇频繁震荡，建议从估值优势板块、消费及新兴产业引领的长期动力板块这两条主线积极寻找宏观趋暖带来的结构性机会。

　　总体来看，经济增长在政策保驾护航下，有望呈现缓慢的企稳回升态势，预计此次政策放松的幅度和力度将远远小于2009年，因此我们预期指数的涨幅也将是温和的，频繁震荡仍是主基调。当前大盘蓝筹估值处于历史低位，考虑到新股制度改革以及上市公司分红带来的投资风格转变，小盘股相对溢价后或仍有收窄的压力，在此期间，大盘蓝筹股作为投资安全港的作用更加显著。

　　建议二季度布局两条主线可能出现的结构性机会。第一条主线是具有估值优势的大盘蓝筹众行业，主要集中于银行、非银行金融、交运、石油石化、基础设施等板块，在波动加剧的市场中将有效发挥其稳定性。第二条主线是具有长期动力的大消费产业群和新兴产业群，随着中国经济在房地产热潮之后，为了维系其长期增长动力并提升其技术层次，大消费和新兴产业将承担经济转型的重担并受益于政策红利，具有核心竞争力、业绩持续稳定的优势企业将脱颖而出。

　　国投瑞银基金