经济刺激预期增强 暂可持股

　　每经记者 郑步春

　　周二A股探底回升，收光头阳线。沪综指全天涨0.88%报2305.86点，深综指涨0.93%报924.28点，成交略有放大。从盘面看，银行、券商等个股有护盘动作，部分次新股表现强劲。

　　昨海关公布了3月份贸易数据，当月我国进出口增幅均较上月回落，其中进口降幅更大，实现贸易顺差53.5亿美元。数据不太理想，从顺差看，微优于预期；从进口增速下降看，提示经济低迷。其实，这样的顺差有没有，关系并不大，当进口过度萎缩时，暂时的顺差不见得就是好事。

　　笔者认为我国进出口情况难有实质性好转，即这种低迷可能演化为长期现象，因国内劳动力成本上升已影响到出口企业盈利和承接出口订单的兴趣。另外，考虑到目前通胀第二轮效应或在酝酿，所以未来劳动力成本方面的压力可能更强。

　　发钞过多及人口红利终结都是难以克服的障碍。既如此，劳动力成本上升极难改变，出口情况就断难好转，出口企业接订单将不得不提价。

　　笔者之所以将上述障碍说成“难以克服”，是因为发钞如泼水，泼出去的水是难以回收的，打比方说退休金涨上去总不见得再跌回来。至于人口红利的终结是更不用置疑的，甚至根本无需分析。简单说，我们得面对现实，光有良好意愿并不管用。

　　如上所述，笔者认为未来的进出口数据也没了指望。如果真是如此，必然会使得官方刺激内需的动力加强，也会使放松货币政策的可能性略微增加。

　　从这个角度看，或许能构成多头们短期炒作的理由。如果考虑到股指短期超跌及形态不错，那么只需个别机构稍加点火，跟风盘就可能搅动股指走出周二这样的单日反转走势。

　　本周仍有许多数据公布，包括周五将公布的GDP数据，如果这个数据再弱一些，上述反弹逻辑还会强化，只是这样的反弹一般难以走得过远，毕竟经济低迷影响上市公司业绩是现实，而宽松政策推动股市只是预期。

　　1999年“5·19行情”曾产生过一波政策推动牛市，当时情形和如今稍有类似，因当时GDP低至增7.3%左右。不过，笔者并不认为会复制这种情况，这主要有两个原因。

　　第一个原因是当年只弄了一波，但如今已是第二波——2009年已有过一波，所以即使还有，其效果也必会递减。第二个原因是当年人工牛市最终刺激经济的效果远弱于想象，且事后该逻辑常受诟病。

　　当然，不仅限于这两个，比如市场规模今非昔比、人民币国际化背景、大小非流通、多层次市场建设、国债期货等因素……

　　不过虽然如此，政策对股市的推动总是难免的，即使推动力量弱一些。以笔者看来，如果政策加以推动，力度不可能太猛，所以股指大体将维持较长时期的箱体震荡，难以一飞冲天。在这种格局下，投资者如果对个股研究透彻，也可能获得不菲收益，各凭本事即可。

　　本周数据还未公布完全，投资者不必追得太急，但手中持股应仍可放一放，看看能否有更高点，说不定周五或下周一会有个更高位置可供减持。如后续经济指标仍然不佳，则随时有“降准”可能。另外，本周新股扩容压力奇小，或也有利于个股反弹。