股市震荡格局将持续

　　

　　多数机构表示，最近有关宏观经济数据预示，宽松的政策在短期或许仍然是可预期的。由此，短期A股总体以震荡市为主。机构建议，要坚守仓位，坚定看好“估值修复”和“消费成长”两条主线。

　　保增长或仍是重要目标

　　多数机构表示，目前，政策宽松的空间收窄但整体仍将延续预调微调，因为目前政策的重点中保增长或仍是今年的重要目标，只要通胀不快速上升，宽松的政策在短期或许仍然是可预期的。

　　机构表示，本周进入到3月份和一季度经济数据的密集披露期，从之前已公布的数据来看，经济依然处于衰退阶段且见底信号尚未出现。3月中采PM I虽然反弹，但幅度明显弱于季节性因素；3月C PI同比增速超预期，进一步强化了货币宽松时点后移、幅度谨慎的担忧；3月进口增速低于预期，反映内需和投资依然疲弱。

　　机构总体看法是，目前宏观经济增速回落，通胀改善。中信证券表示，一季度中国经济延续去年以来的逐季回落趋势，投资、消费和出口均表现不佳，其中工业增加值等主要经济指标甚至还出现了较大幅度的下滑，考虑到当前全社会工业企业产品库存仍处于较高水平，以及相关经济政策调整的力度偏弱，中短期之内预计仍然难以看好明显的经济复苏趋势。但从通胀水平来看，伴随着猪肉等食品价格的显著回落，C PI回落趋势已经比较明显，去年二季度以来一直困扰市场的通胀压力正在逐步缓解。因此，尽管当前经济仍然处于减速状态，但相对于去年“增长回落，通胀上升”的类滞胀状态，当前经济所呈现出的“增长回落，通胀回落”特征，还是明显优于去年的类滞胀经济状态。

　　平安证券表示，考虑到未来通胀进一步回落所带来的流动性改善和政策改善预期，当前中国经济尽管减速前行，但出现硬着陆的风险仍然偏低。对宏观经济走势的担忧仍然困扰着市场，刚刚公布的C PI数据有所回升，这意味着通胀情况总体虽然保持了温和平稳状态，但可能出现反复，政策放松或慢于预期。而二季度全球经济弱势，中国进口增速下滑，无论是外生环境还是内生因素都显示经济回升力度不会很强。

　　基于3月外汇占款规模较小、甚至小幅负增长的判断，大成基金认为，降低存款准备金率的空间已打开，投资者应密切关注降准窗口。管理层一旦再次降准，将对市场形成正面刺激，但中长期走势仍将取决于经济复苏状况。

　　短期震荡格局或持续

　　机构表示，上证综指已经在2300点附近震荡了多个交易日。一方面，管理层提出“保证信贷适度增长”，二季度降准预期时间窗口渐行渐近，而另一方面，经济增速仍在持续下行，3月通胀出现反复。双重夹击下，短期“震荡”仍将是“关键词”。

　　而随着一季报的陆续披露，业绩下调风险的逐步暴露和释放则将再度对市场特别是中小板、创业板股票施压。此外，下周新股又将密集发行，“抽血”效应将再度考验市场本就脆弱的资金面。

　　对于未来短期走势，开源证券从技术方面对大盘分析认为，MA C D指标绿柱继续缩短，D IF跌势趋缓，D E A则继续缓慢下行。指数持续运行在布林线中轨下方，且布林线中轨仍在不断走低，市场中期的弱势格局尚未扭转。K D J指标继续向上发散，股指上有阻力下有支撑，短线或将围绕2300点震荡整固。

　　从中线角度来看，机构认为未来上涨与震荡是主流。招商证券认为，短期市场受P P I下行(预示行业盈利仍在恶化)和C PI上行(制约流动性改善预期)的影响，暂时出现了休整；但中期内，在通胀整体上处于温和区间的情况下，不排除二季度存贷款增速均出现回升、从而刺激市场出现快速波段性反弹的可能。

　　太平洋证券表示，A股的表现或以震荡为主旋律，缺乏趋势性行情。市场在震荡之中或将对前期2132点再次进行技术性确认。二季度支持股市上行的主要动力来自政策面和资本市场制度方面的改革措施，这些变量或给市场带来动能，但是，这仅仅是波动性而并非趋势性的。

　　汇丰晋信表示，从当前市场估值水平来看，无论P E、P B水平都已经处于历史底部区域。考虑到市场实际利率水平的显著下降，当前股票投资的相对吸引力水平甚至已经超过2005年和2008年末的低点水平。事实上，当前整体市场之所以呈现出罕见的低估值状态，表明投资者已经比较充分预期了未来经济下滑、盈利下降等所可能带来的投资风险。因此，即使今年企业盈利最终表现为零增长，当前整体11倍左右的市场估值也已经具备明显的吸引力，不具备大幅下降的空间。

　　坚守两条投资主线

　　对于短期投资策略，机构认为，在市场情绪极度悲观的背景下，适当的反向操作反而可能是最为安全的投资策略，下阶段A股市场整体机会大于风险，而从投资策略角度而言，坚定看好“估值修复”和“消费成长”两条主线，并建议采取“坚守仓位，精选个股”的积极投资策略。

　　当然，震荡市中历来不乏结构性机会。当前，受益货币政策放松预期的房地产板块短期有望继续逞强，消费类板块也将凸显防御特质和业绩优势，部分优质中盘蓝筹股如汽车股等或将乱中取胜。不过，在当前宏观环境偏空的弱平衡格局下，结构性机会的把握上仍需念好“慎”字诀。

　　汇 丰 晋 信 表 示 ， 目 前 需 要 坚 守 仓位。由于一季度市场波动较大，更多的投资者会倾向于在将来继续采取波段操作策略。但是，在估值底部坚守仓位仍将是相对安全的策略，而过多地波段操作反而可能导致迷失中长期市场运行的方向。因此在二季度，尽管市场可能仍然面临着盈利加速下滑、政策调整落后预期、股票市场扩容等负面因素困扰，甚 至 短 时 期 可 能 会 出 现 恐 慌 性 抛 售 局面，但各类负面因素对于处于历史估值底部区域的市场所产生的系统性冲击将相对有限。相反，伴随着经济增速探底回升、盈利探底回升、通胀加速回落等各类积极因素的逐步积累，市场估值回升所带来的投资机会可能更加明显。

　　西部证券表示，在震荡市中需要精选个股。从二季度情况来看，由于估值回升仍可能是下个阶段市场的主要推动力，因此，预计“估值修复”板块仍然存在较好的投资机会。另外，中国经济的中长期增长动力将来自于消费和新兴产业，而伴随着这类行业中股票相对估值的回落，其投资吸引力也在显著增强。因此，在板块选择上，在看好非银行金融、汽车、家电、机械、电力设备等“估值修复”板块的同时，继续看好医药、食品饮料、高端装备、节能减排、T MT等代表中国经济方向的板块。