问路家族信托

　　马春园

　　 私人银行帮助客户构建家族信托，从而达到财富保护、积累和传承的目的，这种在境外十分普遍的做法，在国内的私人银行中还未流行，但业界已将其视为私人银行业务的突破口。

　　 实际上，尽管目前私人银行尚无信托牌照，在现有监管框架下也无法开展全权委托业务，但帮助客户构建私人家族信托的模式并无壁垒。

　　 “未来三到五年内，构架家族信托的业务模式肯定会发展起来，这有可能成为私人银行引导高净值客户落地、实现高速发展的途径。”一家股份制银行私人银行部人士告诉记者。

　　 随着宏观实体经济的变化，高净值客户的投资观念开始转变，那种将大笔资金进行单项投资，如投入股市、楼市，并从中获得高收益的做法已经不可持续。高净值客户的需求方向开始发生转变。

　　 贝恩咨询的一项统计数据表明，中国千万级别富豪的财富传承需求，从2009年的3%上升到2011年的17%，并呈现迅速增长的态势。

　　 调查还显示，平均资产上亿的高净值客户其平均年龄达到43岁，平均资产十亿以上的其平均年龄达到了50岁。因此越是处于金字塔中上方的高净值客户，对财富保护和传承的需求就越发强烈。

　　 家族信托三支柱

　　 一家银行的私人银行部内部人士介绍，家庭信托的传统起点在5000万元人民币以上，私人银行可以帮助客户选择国内现有信托公司进行合作，以发行单一信托的模式来构建家庭信托。

　　 具体情况是，委托人即高净值客户可通过合同或遗嘱的方式来确立单一家庭信托，在信托到期或约定的兑付时间反馈给受益人。信托公司可发行多个家庭信托来满足客户财产保护和传承的需求。

　　 家族信托的构建涉及到三个方面。首先是私人银行，其作用是一方面帮助信托公司遴选和推荐目标客户，另一方面作为信托财产的托管银行，同时作为投资决策委员会的成员来参与决策。

　　 “基于这几个方面，私人银行应该在家族信托的构建中占据主导的地位。”上述私人银行人士称。

　　 第二方面是信托公司，作为受托人，信托公司的职责是在市场上选择专业度、品牌信誉度、规范化程度和投资理念与信托公司及客户相匹配的投资顾问。

　　 第三个方面则是由投资顾问来具体构建家庭信托的投资组合，通过构建不同风险偏好的资产池，来满足家族信托的投资功能。

　　 专门为高净值客户提供的资产池，涵盖从低风险产品即现金管理类，到中等风险产品如固定收益类，再到高风险产品如权益类投资产品的全部投资类型，从而提供全面的财富解决方案。投资顾问主要通过FOF、TOT的管理模式，分散投资来实现资产配置的方案。

　　 保护隔离功能

　　 基于中国人的传统观念，99%的企业家都愿意把家族企业及其财富交给自己的后代或亲属打理，目前中国的高净值客户还属于“第一代”富人或者“一代半”，多数并未完成家族财产的传承工作。

　　 在内地也曾有家族企业利用家族信托进行企业传承的成功案例。

　　 如成立于1997年的雅居乐集团，原本由陈氏兄弟分别持股，为完成2005年12月赴香港上市，陈氏家族对企业进行了重组。先于开曼群岛成立雅居乐地产，再将分散的家族股权注入一间投资公司，以其作为陈氏家族信托的受托人，陈氏兄弟成为信托受益人。

　　 在香港的200多家上市家族公司中，约有三分之一的企业通过家族信托的方式控股，如李嘉诚的长江实业、李兆基的恒基地产、郭德胜的新鸿基地产、刘銮雄的华人置业、杨受成的英皇国际等。

　　 与全权委托资产管理最大的不同是，家族信托可以实现财产的保护隔离。依据《信托法》的规定，委托人可以是信托的唯一受益人或共同受益人之一，当委托人出现破产或其他意外情况，信托财产归受益人所有，不作为破产清算的追索标的。

　　 因此在实体经营可能出现未来不可知风险的情况下，通过家庭信托可以实现财产的保护和隔离。

　　 家庭信托也可实现婚姻财产的隔离。比如，很多富裕家庭面临第二代婚后的财产分配问题。通过家庭信托可以约定财产的受益人指定为婚姻的某一方，可以设定条款，如在20年或30年后婚姻状况不发生改变，受益人可以获得家庭信托财产。

　　 家庭信托还可解决家庭成员的供养问题。若客户不希望其他家庭成员将财产拿去挥霍，可设立一个家庭信托，每年产生固定的现金流，按照信托条款的约定，固定提供给家庭成员作为生活保障的费用。

　　 如香港著名艺人沈殿霞，病逝后留下约3000万港币的遗产给其女，她在生前订立了财产信托，将资产交由信托基金运作，这样涉世未深的女儿可不必亲自打理庞大的资产，同时也能保障其将来的生活。

　　 家庭信托一个重要作用是实现专业理财，将家庭财富整合于一个独立的信托之下，聘请专业人士或机构进行管理，相当于雇佣了一个理财管家。

　　 “以前客户的习惯是将资产集中投资于一个短期的高风险品种，比如有的客户习惯于将资金拆借给做房地产开发的朋友，每月都能固定收取较高的利息。但现在实体经济发生了明显的变化，客户的需求也开始从传统的投资品种转向资产配置和分散投资，从2011年开始这一趋势越发明显，因此专业的理财是迫切需要的。”上述私人银行人士称。

　　 此外，家庭信托可以实现遗产分配、税收筹划等职责。若将来国内出台遗产税，税收筹划也将成为十分现实的需求。